Bitcoin et portefeuilles internationaux : moyenne-variance, CVaR et changement de régime | Stratmill

Résumé

L’article évalue l’effet de l’ajout du Bitcoin à un portefeuille international diversifié au moyen de l’optimisation moyenne-variance, de la valeur à risque conditionnelle et d’un modèle à changements de régime de Markov. Les deux premiers cadres indiquent que le Bitcoin peut améliorer la diversification, mais l’auteur souligne qu’ils reposent sur des relations linéaires entre rendements et des distributions normales. Les rendements du Bitcoin ne satisfont pas ces deux hypothèses, ce qui motive l’élaboration d’une approche à changements de régime.

Le modèle proposé identifie deux états à partir des rendements des actifs : un état baissier caractérisé par de faibles moyennes et une forte volatilité, et un état haussier caractérisé par des moyennes élevées et une faible volatilité. L’extrait ne rapporte pas les résultats du modèle à changements de régime sur la performance du portefeuille et ne quantifie pas la contribution finale du Bitcoin dans cette approche. Il ne fournit pas non plus de détails sur l’échantillon ni sur les hypothèses d’implémentation ; le résultat de diversification indiqué doit donc être considéré comme propre aux cadres initiaux, et non comme une conclusion définitive issue de la méthode finale.

Idées clés

• L’étude compare les approches moyenne-variance, CVaR et changements de régime de Markov pour l’allocation internationale avec du Bitcoin.
• Les résultats moyenne-variance et CVaR suggèrent que le Bitcoin améliore la diversification du portefeuille analysé.
• Ces cadres classiques supposent des relations linéaires entre rendements et des distributions normales.
• La méthode à changements de régime identifie des états baissiers et haussiers aux caractéristiques de rendement et de volatilité différentes.
• L’extrait ne précise pas la performance du portefeuille ni la robustesse du modèle final.

Étiquettes

# 2205.00335


# Evaluating the Impact of Bitcoin on International Asset Allocation using Mean-Variance, Conditional Value-at-Risk (CVaR), and Markov Regime Switching Approaches









This paper aims to analyze the effect of Bitcoin on portfolio optimization using mean-variance, conditional value-at-risk (CVaR), and Markov regime switching approaches. I assessed each approach and developed the next based on the prior approach's weaknesses until I ended with a high level of confidence in the final approach. Though the results of mean-variance and CVaR frameworks indicate that Bitcoin improves the diversification of a well-diversified international portfolio, they assume that assets' returns are developed linearly and normally distributed. However, the Bitcoin return does not have both of these characteristics. Due to this, I developed a Markov regime switching approach to analyze the effect of Bitcoin on an international portfolio performance. The results show that there are two regimes based on the assets' returns: 1- bear state, where returns have low means and high volatility, 2- bull state, where returns have high means and low volatility.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.