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Modéliser l’impact du flux d’ordres sur les prix et le risque de liquidité des contrats à terme Nikkei

Article arXiv papers · Auteur: Masaaki Kijima et al.
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Résumé

Cette étude développe un cadre reliant le flux d’ordres, l’impact sur les prix et le prix de marché du risque de liquidité. L’analyse déduit une équation différentielle et fournit deux solutions en forme fermée. L’une reproduit l’impact linéaire du flux d’ordres associé au modèle classique du trader informé ; lorsque l’information est moins asymétrique, le cadre produit plutôt une relation en S entre le flux d’ordres et l’impact sur les prix.

Les auteurs testent le cadre avec des données intrajournalières sur les contrats à terme Nikkei et comparent les impacts estimés à des fonctions heuristiques du secteur. Ils avancent que le modèle peut estimer les paramètres du risque de liquidité et offrir une explication possible de la volatilité stochastique et des corrélations. Ils constatent également que la profondeur du marché reflète le prix de marché du risque de liquidité. Le document ne rapporte ni la période d’échantillonnage, ni l’ajustement quantitatif, ni les coûts d’exécution ; il présente donc une perspective de modélisation sans apporter assez d’éléments pour évaluer les performances pratiques de trading.

Idées clés

  • Le cadre relie l’impact du flux d’ordres sur les prix au prix de marché du risque de liquidité.
  • Ses solutions comprennent une courbe d’impact linéaire et une courbe en S.
  • Des données intrajournalières sur les contrats à terme Nikkei servent à estimer l’impact et à le comparer aux heuristiques du secteur.
  • Le modèle relie les paramètres du risque de liquidité à la volatilité stochastique et aux corrélations.
  • La profondeur du marché est considérée comme porteuse d’informations sur le prix du risque de liquidité.

Étiquettes

Contrats à termeMicrostructure des marchésExécution des ordresVolatilitéStatistiques
Texte intégral
# Market Price of Trading Liquidity Risk and Market Depth


# Market Price of Trading Liquidity Risk and Market Depth









Price impact of a trade is an important element in pre-trade and post-trade analyses. We introduce a framework to analyze the market price of liquidity risk, which allows us to derive an inhomogeneous Bernoulli ordinary differential equation. We obtain two closed form solutions, one of which reproduces the linear function of the order flow in Kyle (1985) for informed traders. However, when traders are not as asymmetrically informed, an S-shape function of the order flow is obtained. We perform an empirical intra-day analysis on Nikkei futures to quantify the price impact of order flow and compare our results with industry's heuristic price impact functions. Our model of order flow yields a rich framework for not only to estimate the liquidity risk parameters, but also to provide a plausible cause of why volatility and correlation are stochastic in nature. Finally, we find that the market depth encapsulates the market price of liquidity risk.

Reproduit dans son intégralité avec attribution, conformément à la licence de la source. Licence: abstract CC0

Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.