DeribitBtcWeeklyLongStraddleRvCompression

Deribit BTC 每週多頭跨式組合基於已實現波動率壓縮(Vega 多頭波動擴張押注)

在 Deribit 上的 delta 中性、多標的選擇權策略,使用 BTC 每週 ATM 選擇權,當已實現波動率被壓縮後並向上回復時,買入下一個到期的每週 ATM 跨式組合(1 ATM 買權 + 1 ATM 賣權,相同履約價、相同到期日)。解決 SINGLE LARGEST 配額缺口於 658-策略組合中:OPTIONS 場域於 0.2% vs ≥15% 目標(14.8% 缺口,實質上為零覆蓋)。Deribit 是流動性最高的加密貨幣選擇權場域,擁有 1610+ 活躍 BTC/ETH 合约以及完整的 IV/希臘字母資料於目錄中 — 這是將組合從幣安 USD-M 永續合約主導地位(87.8%)分散多元化的最低垂果實。其機制為波動率均值回歸:BTC 已實現波動率表現出文獻記載的群聚 AND 均值回歸(GARCH 動態),且壓縮後的每週期間(低滾動 14-日已實現波動率)在統計上比高已實現波動率後的期間更可能出現波動率擴張。該策略於進場時為 delta 中性(買權 delta ≈ +0.5,賣權 delta ≈ -0.5,淨額 ≈ 0),因此並非方向性押注 — 而是純粹的 vega/gamma 操作。若 BTC 於 EITHER 方向移動超過損益兩平點至到期日時則獲利。概念上與組合中其他所有策略正交:非突破、非反轉、非配對、非微結構、非套利 — 純粹為波動率之波動率。AVOIDS 本次會議記錄的失敗模式:(1) NOT 一個 4H bar 型態策略(無 4H 制度依賴);(2) NOT 依賴於彩票式單筆交易(每年約 30-40 筆交易,PnL 分佈相當均勻);(3) NOT 移植的股票模式(波動率群聚於金融市場中普遍存在);(4 NOT 突破(在趨勢與盤整制度中同樣有效 — 僅需要波動率擴張)。

解決單一最大的組合配額缺口(選擇權約 0.2% vs ≥15% 目標),採用概念上與每個現有策略正交的機制:非突破、非反轉、非配對、非微結構、非套利 -- 純粹為波動率之波動率。優勢在於波動率均值回歸:BTC 已實現波動率表現出文獻記載的 GARCH 群聚 AND 均值回歸,因此壓縮後的每週期間(低滾動 RV)在統計上比高 RV 後的期間更可能出現波動率擴張;多頭 ATM 跨式組合為純粹的多頭 vega/gamma 凸性,於任一方向將該擴張貨幣化。Delta 中性進場使其為非方向性。避開本次會議的失敗模式:非 4H bar 型態策略、非依賴彩票式單筆交易(每年約 30-40 筆交易,PnL 相當均勻)、非移植的股票怪癖(波動率群聚普遍存在),亦非突破(於趨勢或盤整制度中均有效 -- 僅需要波動率擴張)。定義風險:多頭選擇權將虧損上限設為所付權利金。Deribit 是流動性最高的加密貨幣選擇權場域,擁有完整的 IV/希臘字母歷史。於分析的逆推測試中具備真實選擇權曝險與真實選擇權腿交易(煙火僅於驗證中點燃)。槓桿=1.0(選擇權場域上限);以權利金為界之倉位大小,無未使用槓桿門檻。

結構性錯誤側的前提 — 買入波動率輸給變異數風險溢價,由正確實施的逆推測試確認。多頭 ATM 跨式組合確實為多頭波動率(淨 vega +5,309)並支付 theta(-20,378),押注 RV 壓縮預測波動率擴張(GARCH 均值回歸)。但加密貨幣隱含波動率持續超過已實現波動率,因此買入跨式組合意味著 PAYING 正是空頭波動率 VRP 同類策略(例如達到最佳化等級的牛市賣權價差 bc8310ca)正確 HARVEST 的那筆權利金:你於高價 IV 買入,每週流失 theta,而壓縮後的已實現擴張很少超過 IV-隱含損益兩平點(預期擴張已定價於 IV 中)。結果:每年皆虧損 EVERY(2022 -11%、2023 -4%、2024 -9%、2025 -26%、2026 -11%;總計 -48.6%,Sharpe -7.55,PF 0.62,期望值 -$225/交易,omega 0.30)。正偏度(+1.23)確認引擎正確建模多頭跨式組合之支付(偶爾獲勝,多次小幅權利金虧損) — 此為真實的錯誤側優勢,而非人工產物。不進行迭代:虧損於 ALL 種制度中無所不在(熊市 2022 AND 牛市 2024/2025),因此無穩健區域,且 3 計時參數(rv_lookback、rv_rank_max、rv_rank_lookback)僅改變 WHEN 購買時機 — 無進場計時能使持續多頭 BTC 波動率對抗持續風險溢價而獲利。不進行最佳化:每年皆為負值的策略無可調整之處。此波動率優勢的正確表達為 SELL 豐厚的波動率(VRP-收穫同類策略),而非買入它。FAILURE PATTERN:多頭 ATM 跨式組合 / 多頭 vega 波動擴張押注於加密貨幣上系統性地輸給變異數風險溢價(IV > RV) — 為高估的選擇權支付 theta 並等待 RV 擴張,該擴張很少超越 IV-隱含損益兩平點;Deribit 上的波動率優勢在於 SHORT-波動率(賣出權利金)側,具定義風險,而非多頭波動率側。

於 Deribit BTC 每週 ATM 選擇權上的 Delta 中性 LONG-VOLATILITY 選擇權策略:每個每週循環 BUY 下一個到期的 ATM 跨式組合(1 ATM 買權 + 1 ATM 賣權,相同履約價/到期日),當 BTC 已實現波動率已被 COMPRESSED,押注均值回歸的波動擴張。逆推測試滾動選擇權展開器自 parameters[rolling_options](標的 BTC,每週滾動,7 DTE,兩個 1-DAY ATM 腿於偏移 0.0,種類 C 與 P)解析每週 BTC 鏈,且策略 BUYS 兩條腿(leg_sides C:BUY,P:BUY)僅於已實現波動率門檻通過時:RV-RANK <= rv_rank_max(0.30),其中 RV 為滾動 rv_lookback(14) 日 BTC 的已實現波動率(每日對數報酬之標準差年化),且 RV-rank 為其於尾隨 rv_rank_lookback(180) 樣本窗口內之位置。進場時 Delta 中性(買權 ~ +0.5,賣權 ~ -0.5),因此其為純粹的 vega/gamma 押注,若 BTC 於 EITHER 方向移動超過損益兩平點則獲利。退出於到期前之滾動緩衝點關閉跨式組合,或於獲利了結時提前退出(合併跨式組合標記 >= 進場權利金 x (1 + profit_take))。最大虧損為所付權利金(定義風險)。基礎 RollingOptionsStrategy 擁有排程/滾動;此子類別新增 RV-壓縮門檻、原子式兩腿進場及獲利了結。子類別 BOTH RollingOptionsStrategy 與 FactoryStrategy 並重新宣告四個抽象掛鉤(Layer-1 AST)。Deribit 標的上僅供驗證的多頭永續合約煙霧交易於 Layer-3 證明訂單管道(該處無排程),當真實排程存在時閘控為 OFF,使分析的逆推測試始終交易真實選擇權腿。約 3 個參數(rv_lookback、rv_rank_max、rv_rank_lookback);純 OHLCV 訊號。

正確實施的多頭波動率曝險:net_entry_vega +5,309(多頭),net_entry_theta -20,378(支付衰減),delta 中性(-0.93),正 return_skew +1.23 — 真正的多頭跨式組合輪廓,真實希臘字母,110 個跨式組合,無會計人工產物。

正當、獨特的機制概念(波動率之波動率 / GARCH 均值回歸),若其位於權利金正確一側,將填補選擇權與中性缺口 IF。

每年皆虧損(2022 -11%、2023 -4%、2024 -9%、2025 -26%、2026 -11%;總計 -48.6%),Sharpe -7.55,profit_factor 0.62,期望值 -$225/交易,omega 0.30,PSR 0.0001。

結構上位於變異數風險溢價的 WRONG SIDE 一側:加密貨幣 IV 持續超過 RV,因此買入跨式組合支付了空頭波動率同類策略所收穫的權利金 — theta 流失(支付 $20k)壓倒了偶爾的波動擴張獲勝。

RV 壓縮無法預測足夠的已實現擴張以超越 IV-隱含損益兩平點(預期擴張已定價於所付 IV);正偏度確認獲勝存在但其無法涵蓋成本。

於 ALL 種制度中皆虧損(熊市 2022 與牛市 2024/2025),因此無穩健參數區域;3 計時參數(rv_lookback/rv_rank_max/rv_rank_lookback)無法將持續溢價之輸家翻轉為贏家。

正面

每年皆為負 2022-2026

橫跨制度皆為正面

DeribitBtcWeeklyLongStraddleRvCompression 於已實現波動率壓縮後買入每週 ATM BTC 跨式組合,為一乾淨的 delta 中性波動率之波動率押注,意圖以多頭 gamma 波動擴張優勢填補空白的選擇權籃子。其實施正確 — 110 個真實跨式組合,具備真正的多頭 vega/空頭 theta 希臘字母與正支付偏度 — 但其位於變異數風險溢價的錯誤一側:買入高估的 IV 並流失 theta,每年皆虧損,總計 -48.6% 與 -7.55 Sharpe。分析師判定其為結構性錯誤側的前提,而非人工產物,三個計時參數無穩健區域可達,並指出正確表達為賣出豐厚的波動率(如空頭波動率同類策略所做)。其於一次迭代後以放棄告終,從未進展至最佳化或風險審查。

多頭 ATM 跨式組合 / 多頭 vega 波動擴張押注於加密貨幣上系統性地輸給變異數風險溢價:IV 持續超過 RV,因此為高估的選擇權支付 theta 並等待很少能超越損益兩平點的擴張,於每個制度中皆虧損,且進場計時無法翻轉持續溢價的輸家 — Deribit 上的波動率優勢在於 SHORT-波動率、具定義風險的賣出權利金一側(如 VRP-收穫同類策略所示),而非多頭波動率側。

其於前最佳化逆推測試審查門檻放棄(裁決:放棄),作為結構性錯誤側的前提,由正確實施的逆推測試經驗確認 — 買入加密貨幣波動率支付持續的變異數風險溢價(IV > RV),因此每週 theta 流失壓倒偶爾的擴張,且 RV 壓縮無法預測足夠的已實現擴張以超越 IV-隱含損益兩平點 — 於所有制度中皆為輸家,無可調整區域,因此最佳化及後續階段從未達成。

於 Deribit 上的 delta 中性多頭波動率選擇權策略,使用 BTC 每週 ATM 選擇權 — 每個每週循環買入下一個到期的 ATM 跨式組合(1 ATM 買權 + 1 ATM 賣權,相同履約價/到期日),當已實現波動率被壓縮時(RV-rank ≤ 0.30),押注均值回歸的波動擴張(GARCH 動態),作為純粹的 vega/gamma 操作以填補組合中近為零的選擇權籃子,並具備 OHLCV-僅 RV 訊號與三個計時參數。

於 110 個跨式組合(220 個選擇權腿,正確的多頭波動率:淨 vega +5,309,淨 theta -20,378,delta -0.93,正偏度 +1.23)中,每一年皆決定性虧損(2022 -11%、2023 -4%、2024 -9%、2025 -26%、2026 -11%):總報酬 -48.6%,Sharpe -7.55,獲利因子 0.62,期望值 -$225/交易,omega 0.30,PSR 0.0001,最大回撤 51%。