Bakit Kailangan ng Backtest Mo ng Talaan ng mga Na-delist

Maaaring mag-ulat ng malalakas na return ang backtest ng stock na nag-aalis ng mga na-delist na kumpanya habang palihim na binubura ang ilan sa pinakamasasamang kinalabasan. Madalas nagsisimula ang problema sa isang praktikal na pasya: i-download ang listahan ng mga simbolo ngayon, saka subukan ang mga iyon sa nakaraang dekada. Likas na mga nakaligtas ang laman ng listahang iyon.

Hindi sapat ang magdagdag lang ng ilang lumang ticker para maisama ang mga saradong kumpanya sa research universe. Kailangan mong malaman kung aling mga security ang umiral at kailan, kung kailan sila napasama o naalis sa isang venue, at kung ano ang nangyari sa halaga ng mga ito sa huli. Nawawala ang bahaging iyon ng kasaysayan sa magkakaibang paraan dahil sa 3 karaniwang shortcut.

Pagkakamali 1: Gamitin ang mga kasalukuyang constituent sa bawat taon

Isipin mong sinusubukan mo ang isang buwanang momentum strategy sa mga kasalukuyang constituent ng S&P 500 mula 2010 pataas. Hindi kasama sa bawat rebalance ang mga kumpanyang bumagsak, nagsanib, o natanggal sa index. Hindi nagkakaroon ng pagkakataon ang strategy mong bumili ng kumpanyang magiging talunan, at nananatili sa makasaysayang universe nito ang mga pangalang kalauna'y napatunayang sapat ang tagumpay para manatili.

Karaniwang nagiging resulta nito ang napalaki na average return, mas banayad na drawdown, at strategy na mukhang pumapabor sa mga payak na factor gaya ng momentum o quality. Maaaring totoo ang mga signal na iyon. Binigyan din sila ng test ng tahimik na kalamangan: ang kaalaman kung sino ang nakaligtas.

Gumamit ng point-in-time na membership. Sa bawat rebalance, dapat kasama sa mga kwalipikadong security ang mga tumugon sa mga patakaran gamit ang impormasyong makukuha noon. Kailangan ng membership ng mga petsa ng bisa, kabilang ang mga pagbabagong naganap sa pagitan ng nakatakdang pagsusuri ng index kung mas malawak na universe ang tine-trade ng strategy.

Pagkakamali 2: Ituring na nawawalang datos ang nawawalang simbolo

Madaling laktawan ang ticker na wala sa kasalukuyang file ng vendor. Walang nakikitang kamakailang row ang loader, minamarkahan nitong luma na ang simbolo, at inaalis ito. Maaaring magtala ng babala ang code, pero nagpapatuloy ang backtest gamit ang mas malinis na panel at walang rekord ng mga security na ibinukod nito.

May mga security na nawawala dahil sa merger o acquisition. Ang iba naman ay na-delist matapos dumanas ng kahirapan sa pananalapi, malugi, o hindi makatugon sa mga panuntunan sa pagkalista. Hindi nangangahulugang katumbas ng halagang natanggap ng investor ang huling karaniwang closing price ng mga ito. Kung huminto sa pagte-trade ang isang stock na gipit sa halagang $0.40 at kalauna'y kinansela, maaaring manatili magpakailanman sa portfolio ang isang hawak na wala nang halaga kung ipagpapalagay na $0.40 pa rin ang marka nito. Kapag inalis naman ito, maaaring mabura ang buong pagkalugi.

Panatilihin ang security master na may mga petsa ng pagkalista at pag-delist, mga code ng dahilan, at kapalit na security o kabayaran kung naaangkop. Dapat isara o palitan ng delisting event ang posisyon ayon sa aktuwal na natanggap ng may hawak. Nag-iiba ang mga detalye ayon sa event at instrumento; hindi kayang katawanin ng iisang pangkalahatang tuntunin na “huling presyo” ang lahat ng ito.

Pagkakamali 3: Ayusin ang universe pero laktawan ang mekanika ng return

Ang pagdaragdag ng mga makasaysayang constituent ay tumutugon lang sa problema sa pagpili. Kung hihinto ang return series mo sa huling karaniwang closing price, maaaring hindi pa rin nito maisama ang delisting return. Kung magdadagdag ka naman ng delisting return pero ilalapat mo ito sa price series na may kasama nang huling event, maaari mong mabilang nang 2 beses ang pagkalugi. Nagkakaiba ang mga kumbensyon ng mga vendor, at maaaring hindi sapat ang pangalan ng field para malaman kung aling kumbensyon ang gamit ng file.

Ipagpalagay na bumaba ang isang stock mula $10 tungong $1, saka na-delist na may iniulat na huling return na −80%. Kung kukuwentahin mo muna ang 90% na pagkalugi sa presyo, saka ito imumultiply sa hiwalay na delisting return na −80%, lalabas na hindi kapani-paniwala ang pinagsamang pagkalugi na 98%. Ang mali rito ay pagsasama ng 2 sukat na tumutukoy sa magkakapatong na bahagi ng iisang takbo ng presyo.

Bago kalkulahin ang portfolio returns, idokumento kung kasama sa mga karaniwang return ang mga pamamahagi at kinalabasan ng delisting, at kung anong mga petsa ang saklaw ng bawat return. Itugma ang ilang kilalang corporate action mula sa mga hilaw na obserbasyon hanggang sa huling halaga ng portfolio. Isama ang mga posisyong hawak noong naganap ang event; maaaring kapani-paniwala ang chart sa antas ng security habang maling araw naman inilalapat ng portfolio ledger ang nalikom.

Paano susuriin ang backtest na isinasaalang-alang ang mga delisting?

Magsimula sa bilang at saklaw ng datos bago magkumpara ng Sharpe ratio. Para sa bawat taon, iulat kung ilang security ang kwalipikado, ilan ang na-delist, at ilan ang ibinukod dahil hindi nalutas ang problema sa datos. Saka siyasatin ang piling mga exit na may magkakaibang dahilan at subaybayan ang bawat posisyon hanggang sa huling halaga nito sa portfolio.

Patakbuhin ang parehong strategy nang mayroon at walang mga na-delist na pangalan, pero ituring ang agwat bilang pagsusuri sa kalidad ng datos, hindi bilang pagtatantiya ng naitama nang performance sa sarili nito. Kailangang tumugma sa tanong na sinasagot mo ang mga patakaran ng universe, kumbensyon sa return, at tiyempo ng event. Nagmumula ang maaasahang resulta sa ledger na kayang ipaliwanag ang bawat pumasok na hawak, bawat corporate action na dinaanan nito, at halagang naiwan nito.