आपके बैकटेस्ट को डीलिस्टिंग लेजर की ज़रूरत क्यों है

डीलिस्ट की गई कंपनियों को छोड़ देने वाला स्टॉक बैकटेस्ट मज़बूत रिटर्न दिखा सकता है, जबकि चुपचाप अपने कुछ सबसे खराब नतीजों को मिटा देता है। इसकी शुरुआत अक्सर एक व्यावहारिक फ़ैसले से होती है: आज के सिंबलों की सूची डाउनलोड करें, फिर पिछले दशक में उन्हीं सिंबलों की जाँच करें। उस सूची में स्वाभाविक रूप से केवल वे कंपनियाँ होती हैं जो बची रहीं।

बंद हो चुकी कंपनियों को रिसर्च यूनिवर्स में बनाए रखने के लिए कुछ पुराने टिकर जोड़ना काफ़ी नहीं है। आपको जानना होगा कि कौन-सी सिक्योरिटीज़ कब मौजूद थीं, किसी एक्सचेंज पर कब सूचीबद्ध हुईं या वहाँ से कब हटीं, और अंत में उनकी वैल्यू का क्या हुआ। 3 आम शॉर्टकट इस इतिहास को अलग-अलग तरीकों से खो देते हैं।

गलती 1: हर साल के लिए आज के घटकों का इस्तेमाल करना

कल्पना करें कि आप 2010 से अब तक के मौजूदा S&P 500 घटकों पर मासिक मोमेंटम रणनीति जाँच रहे हैं। जो कंपनियाँ नाकाम हुईं, विलय हुईं या इंडेक्स से बाहर हो गईं, वे हर रीबैलेंस से गायब हैं। आपकी रणनीति को भविष्य में घाटा देने वाली कंपनी खरीदने का मौका ही नहीं मिलता, और उसके ऐतिहासिक यूनिवर्स में वही नाम बने रहते हैं जो आखिरकार इतने सफल साबित हुए कि इंडेक्स में टिके रहे।

इससे आम तौर पर औसत रिटर्न बढ़ा हुआ, ड्रॉडाउन कम और रणनीति मोमेंटम या क्वालिटी जैसे सरल फ़ैक्टरों को तरजीह देती हुई दिखती है। ये सिग्नल सच हो सकते हैं। लेकिन इस टेस्ट ने उन्हें एक छिपा हुआ फ़ायदा भी दिया है: यह जानना कि कौन बचा रहा।

पॉइंट-इन-टाइम सदस्यता का इस्तेमाल करें। हर रीबैलेंस पर पात्र समूह में वही सिक्योरिटीज़ होनी चाहिए जो उस समय उपलब्ध जानकारी के आधार पर नियमों पर खरी उतरती थीं। सदस्यता के प्रभावी तारीख़ें दर्ज होनी चाहिए, और अगर रणनीति बड़े यूनिवर्स में ट्रेड करती है तो तयशुदा इंडेक्स समीक्षाओं के बीच हुए बदलाव भी शामिल होने चाहिए।

गलती 2: गायब सिंबल को गायब डेटा मानना

आधुनिक वेंडर फ़ाइल में न दिखने वाले टिकर को छोड़ देना आसान है। लोडर को हाल की कोई पंक्ति नहीं मिलती, वह सिंबल को पुराना बताकर हटा देता है। कोड शायद चेतावनी दर्ज करे, लेकिन बैकटेस्ट साफ़-सुथरे पैनल के साथ आगे बढ़ता रहता है और जिन सिक्योरिटीज़ को हटाया गया, उनका कोई रिकॉर्ड नहीं रहता।

कुछ सिक्योरिटीज़ विलय या अधिग्रहण के कारण गायब हो जाती हैं। दूसरी वित्तीय संकट, दिवालियापन या लिस्टिंग नियमों पर खरी न उतरने के कारण डीलिस्ट होती हैं। उनका आखिरी सामान्य क्लोज़िंग प्राइस ज़रूरी नहीं कि निवेशक को मिली वैल्यू दर्शाए। अगर संकटग्रस्त स्टॉक $0.40 पर ट्रेड होना बंद हो जाए और बाद में रद्द कर दिया जाए, तो यह मानना कि निवेश में अब भी $0.40 की वैल्यू है, पोर्टफोलियो में हमेशा के लिए बेकार होल्डिंग छोड़ सकता है। उसे हटाने से पूरा नुकसान मिट सकता है।

लिस्टिंग और डीलिस्टिंग की तारीख़ों, कारण कोडों, और जहाँ लागू हो वहाँ उत्तराधिकारी सिक्योरिटी या नकद प्रतिफल के साथ एक सिक्योरिटी मास्टर बनाए रखें। डीलिस्टिंग की घटना पर होल्डिंग बंद होनी चाहिए या उस चीज़ के अनुसार बदलनी चाहिए जो धारक को वास्तव में मिली। विवरण घटना और इंस्ट्रूमेंट पर निर्भर करते हैं; “आखिरी प्राइस” का कोई एक सामान्य नियम इन सभी को नहीं दर्शा सकता।

गलती 3: यूनिवर्स ठीक करना, रिटर्न की प्रक्रिया छोड़ देना

ऐतिहासिक घटक जोड़ने से केवल चयन की समस्या हल होती है। अगर आपकी रिटर्न सीरीज़ आखिरी सामान्य क्लोज़ पर रुक जाती है, तो उसमें डीलिस्टिंग रिटर्न अब भी छूट सकता है। अगर आप डीलिस्टिंग रिटर्न जोड़ते हैं, लेकिन उसे ऐसी प्राइस सीरीज़ पर लागू करते हैं जिसमें अंतिम घटना पहले से शामिल है, तो नुकसान दो बार गिना जा सकता है। वेंडरों के तरीके अलग-अलग होते हैं, और केवल फ़ील्ड का नाम देखकर यह पता नहीं चल सकता कि फ़ाइल में कौन-सा तरीका अपनाया गया है।

मान लें कि कोई स्टॉक $10 से गिरकर $1 पर आता है, फिर −80% के रिपोर्ट किए गए अंतिम रिटर्न के साथ डीलिस्ट होता है। अगर आप पहले 90% का प्राइस नुकसान निकालें और फिर अलग से −80% डीलिस्टिंग रिटर्न लागू करें, तो कुल नुकसान 98% आएगा, जो अविश्वसनीय है। गलती उन दो मापों को जोड़ने में है जो एक ही उतार-चढ़ाव के एक-दूसरे से मिलते-जुलते हिस्सों का वर्णन करते हैं।

पोर्टफोलियो रिटर्न बनाने से पहले दर्ज करें कि सामान्य रिटर्न में वितरण और डीलिस्टिंग के नतीजे शामिल हैं या नहीं, और हर रिटर्न किन तारीख़ों की अवधि को दर्शाता है। कच्चे ऑब्ज़र्वेशन से लेकर पोर्टफोलियो की अंतिम वैल्यू तक, कुछ जानी-मानी कॉर्पोरेट कार्रवाइयों का मिलान करें। घटना के दौरान रखी गई होल्डिंग्स भी शामिल करें; सिक्योरिटी-स्तर का चार्ट विश्वसनीय दिख सकता है, जबकि पोर्टफोलियो लेजर ने प्राप्ति गलत दिन पर दर्ज की हो।

डीलिस्टिंग को ध्यान में रखने वाले बैकटेस्ट की जाँच कैसे करें?

Sharpe अनुपातों की तुलना करने से पहले संख्या और कवरेज देखें। हर साल के लिए बताएँ कि कितनी सिक्योरिटीज़ पात्र थीं, कितनी डीलिस्ट हुईं और कितनी अनसुलझे डेटा के कारण बाहर रखी गईं। फिर अलग-अलग कारणों से बाहर हुई कुछ सिक्योरिटीज़ की जाँच करें और हर होल्डिंग को उसकी अंतिम पोर्टफोलियो वैल्यू तक ट्रेस करें।

एक ही रणनीति डीलिस्ट किए गए नामों के साथ और उनके बिना चलाएँ, लेकिन दोनों नतीजों के अंतर को डेटा गुणवत्ता की जाँच मानें, अपने आप में सुधरा हुआ प्रदर्शन अनुमान नहीं। यूनिवर्स के नियम, रिटर्न की परंपराएँ और घटना का समय—सभी आपके सवाल के अनुरूप होने चाहिए। साफ़ नतीजा ऐसे लेजर से आता है जो समझा सके कि हर होल्डिंग कब शामिल हुई, उसने कौन-सी कॉर्पोरेट कार्रवाई देखी और अंत में कितनी वैल्यू छोड़ी।