Borsadan çıkarılmış şirketleri dışarıda bırakan bir hisse senedi backtesti, en kötü sonuçlarından bazılarını sessizce silerken güçlü getiriler gösterebilir. Sorun çoğu zaman pratik bir tercihle başlar: Bugünün sembol listesini indirir, ardından bu sembolleri son 10 yıl için test edersiniz. Bu liste, tanımı gereği hayatta kalanları içerir.
Batık şirketleri araştırma evreninde tutmak, birkaç eski hisse kodu eklemekten fazlasını gerektirir. Hangi menkul kıymetlerin ne zaman var olduğunu, bir borsaya ne zaman girip çıktıklarını ve sonunda değerlerine ne olduğunu bilmeniz gerekir. 3 yaygın kestirme yol bu geçmişi farklı şekillerde kaybettirir.
Hata 1: Her yıl için bugünkü endeks bileşenlerini kullanmak
2010'dan itibaren, bugünkü S&P 500 bileşenleriyle aylık bir momentum stratejisini test ettiğinizi düşünün. Başarısız olan, birleşen veya endeksten çıkan şirketler her yeniden dengelemede eksik kalır. Stratejinizin ileride kayba dönüşecek bir hisseyi satın alma şansı hiç olmaz; geçmişe dönük yatırım evreninde, zamanla başarılı olduğunu kanıtlayıp endekste kalmayı başarmış isimler yer alır.
Bunun sonucu genellikle şişirilmiş bir ortalama getiri, daha sakin bir düşüş ve momentum ya da kalite gibi basit faktörleri tercih ediyor gibi görünen bir stratejidir. Bu sinyaller gerçekten var olabilir. Ancak test, onlara sessiz bir avantaj da sağlamıştır: kimin hayatta kaldığını bilmek.
Zamanın o anına ait endeks üyeliğini kullanın. Her yeniden dengelemede, uygun menkul kıymetler kümesi o tarihte mevcut bilgilerle kuralları karşılayanları içermelidir. Üyelik için yürürlük tarihleri gerekir; strateji daha geniş bir evrende işlem yapıyorsa, planlı endeks incelemeleri arasındaki değişiklikler de buna dahildir.
Hata 2: Bulunamayan sembolü eksik veri saymak
Güncel bir veri sağlayıcısının dosyasında bulunmayan bir hisse kodunu atlamak kolaydır. Veri yükleyici yakın tarihli satır bulamaz, sembolü güncelliğini yitirmiş olarak işaretler ve kaldırır. Kod bir uyarı kaydı tutabilir; ancak backtest daha düzenli bir veri tablosuyla devam eder ve dışlanan menkul kıymetlere dair hiçbir kayıt kalmaz.
Bazı menkul kıymetler birleşme veya devralma nedeniyle ortadan kalkar. Bazılarıysa mali sıkıntı, iflas ya da borsa kotasyon kurallarını karşılayamama nedeniyle borsadan çıkarılır. Son normal kapanış fiyatları, yatırımcının aldığı değeri her zaman yansıtmaz. Mali sıkıntıdaki bir hisse 0,40 $'tan işlem görmeyi bırakıp daha sonra iptal edilirse, pozisyonu hâlâ 0,40 $ değerindeymiş gibi göstermek portföyde sonsuza dek değersiz bir varlık bırakabilir. Pozisyonu silmekse kaybı tümüyle ortadan kaldırabilir.
Kotasyon ve borsadan çıkarılma tarihlerini, neden kodlarını ve varsa halef şirket ya da nakit karşılığını içeren bir menkul kıymet ana veritabanı tutun. Borsadan çıkarılma olayı, pozisyonu yatırımcının gerçekten aldığı karşılığa göre kapatmalı veya dönüştürmelidir. Ayrıntılar olaya ve finansal araca bağlıdır; tüm durumları tek bir genel “son fiyat” kuralı temsil edemez.
| Olay | Pozisyon neye dönüşebilir | Backtestte incelenecek işlem |
|---|---|---|
| Nakit karşılıklı devralma | Anlaşma koşullarına göre nakit | Nakit gelirini yürürlük tarihinde kaydedin |
| Hisse karşılıklı birleşme | Halef şirketteki hisseler | Değişim oranını uygulayın ve halef menkul kıymet üzerinden devam edin |
| İflas nedeniyle iptal | Kurtarılabilir değeri çok az ya da hiç yok | Pozisyonu ilgili dağıtım veya iptal kaydına göre sonuçlandırın |
Hata 3: Yatırım evrenini düzeltip getiri hesaplamasını atlamak
Geçmiş dönem endeks bileşenlerini eklemek yalnızca seçim sorununu çözer. Getiri seriniz son normal kapanışta bitiyorsa borsadan çıkarılma getirisini yine de içermeyebilir. Borsadan çıkarılma getirisini ekleyip bunu nihai olayı zaten içeren bir fiyat serisine uygularsanız kaybı iki kez sayabilirsiniz. Veri sağlayıcılarının yöntemleri farklıdır; alan adı tek başına dosyanın hangi yöntemi kullandığını göstermeyebilir.
Bir hissenin 10 $'dan 1 $'a düştüğünü, ardından −80% olarak bildirilen nihai getiriyle borsadan çıkarıldığını varsayalım. Önce fiyattaki 90% kaybı hesaplayıp sonra bunu ayrı bir −80% borsadan çıkarılma getirisiyle çarparsanız, gerçekçi olmayan 98% toplam kayıp elde edersiniz. Hata, aynı fiyat hareketinin örtüşen kısımlarını anlatan iki ölçümü birleştirmektir.
Portföy getirilerini hesaplamadan önce normal getirilerin dağıtımları ve borsadan çıkarılma sonuçlarını içerip içermediğini, ayrıca her getirinin hangi tarih aralığını kapsadığını belgeleyin. Bilinen birkaç şirket işlemini ham gözlemlerden nihai portföy değerine kadar uzlaştırın. Olay boyunca elde tutulan pozisyonları da inceleyin; menkul kıymet düzeyindeki grafik makul görünebilirken portföy defteri geliri yanlış tarihte kaydetmiş olabilir.
Bir sembol ortadan kaybolduğunda, bunu açıklanması gereken bir olay olarak ele alın. Veri dosyası artık bildirmiyor diye şirketin önemini yitirdiği sonucuna varmayın.
Borsadan çıkarılmaları hesaba katan bir backtesti nasıl kontrol edersiniz?
Sharpe oranlarını karşılaştırmadan önce sayımları ve veri kapsamını inceleyin. Her yıl için uygun menkul kıymet sayısını, borsadan çıkarılanların sayısını ve çözümlenmemiş veri nedeniyle dışlananların sayısını raporlayın. Ardından farklı nedenlerle portföyden çıkan örnekleri inceleyin ve her pozisyonu nihai portföy değerine kadar izleyin.
Aynı stratejiyi borsadan çıkarılmış hisseler dahilken ve hariçken çalıştırın; ancak aradaki farkı tek başına düzeltilmiş bir performans tahmini olarak değil, veri kalitesini ölçen bir tanı göstergesi olarak yorumlayın. Yatırım evreni kuralları, getiri hesaplama yöntemleri ve olayların zamanlaması, sorduğunuz soruyla uyumlu olmalıdır. Sağlam bir sonuç; giren her pozisyonu, karşılaştığı her şirket işlemini ve ardında bıraktığı değeri açıklayabilen bir defterden gelir.
← Tüm yazılar
