Atgalinis akcijų testas, iš kurio pašalintos išbrauktos bendrovės, gali rodyti didelę grąžą, tyliai ištrindamas dalį prasčiausių rezultatų. Dažnai viskas prasideda nuo praktiško sprendimo: atsisiųsti šiandieninį simbolių sąrašą ir patikrinti šiuos simbolius per pastarąjį dešimtmetį. Toks sąrašas jau pagal savo sudarymo būdą apima tik išlikusias bendroves.
Norint į tyrimo visumą įtraukti išnykusias bendroves, neužtenka pridėti kelis senus simbolius. Reikia žinoti, kokie vertybiniai popieriai ir kada egzistavo, kada jie buvo įtraukti į prekybos vietos sąrašą ar iš jo išbraukti ir kas nutiko jų vertei pabaigoje. 3 dažni trumpiniai šią istoriją praranda skirtingais būdais.
Klaida 1: naudoti šiandienines indekso sudedamąsias dalis kiekvieniems metams
Įsivaizduokite, kad nuo 2010 m. tikrinate mėnesinę momentum strategiją su dabartinėmis S&P 500 indekso sudedamosiomis dalimis. Bendrovių, kurios žlugo, susijungė arba buvo pašalintos iš indekso, nėra nė vieno portfelio persvėrimo metu. Strategija neturi galimybės įsigyti būsimos nuostolingos akcijos, o istorinėje investavimo priemonių visumoje lieka pavadinimai, kurie galiausiai pasirodė pakankamai sėkmingi, kad išsilaikytų.
Dažniausiai gaunama išpūsta vidutinė grąža, mažesnis nuosmukis ir strategija, kuri, regis, teikia pirmenybę paprastiems veiksniams, tokiems kaip momentum ar kokybė. Tie signalai gali būti tikri. Tačiau testas jiems suteikė ir nebylų pranašumą: žinojimą, kas išliko.
Naudokite konkrečiam laiko momentui pritaikytą narystę. Kiekvieno portfelio persvėrimo metu tinkamų vertybinių popierių rinkinį turėtų sudaryti tie, kurie atitiko taisykles pagal tuo metu prieinamą informaciją. Narystei reikia įsigaliojimo datų, įskaitant pakeitimus tarp numatytų indekso peržiūrų, jei strategija prekiauja platesne visuma.
Klaida 2: laikyti, kad trūkstamas simbolis reiškia trūkstamus duomenis
Šiuolaikiniame tiekėjo faile nerandamą simbolį lengva praleisti. Duomenų įkėlimo programa nemato naujausių eilučių, pažymi simbolį kaip pasenusį ir jį pašalina. Kodas gali užregistruoti įspėjimą, bet atgalinis testas tęsiamas su tvarkingesne duomenų lentele ir be jokio įrašo apie pašalintus vertybinius popierius.
Kai kurie vertybiniai popieriai išnyksta dėl susijungimo ar įsigijimo. Kiti išbraukiami iš prekybos sąrašo po finansinių sunkumų, bankroto arba dėl neatitikimo įtraukimo į sąrašą taisyklėms. Paskutinė įprastinė uždarymo kaina nebūtinai atspindi investuotojo gautą vertę. Jei finansinių sunkumų patiriančia akcija nustojama prekiauti už $0.40, o vėliau ji panaikinama, laikant, kad pozicijos vertė tebėra $0.40, portfelyje gali amžinai likti bevertė pozicija. Pašalinus ją, nuostolis gali būti visiškai ištrintas.
Tvarkykite vertybinių popierių registrą su įtraukimo į prekybos sąrašą ir išbraukimo datomis, priežasčių kodais, o prireikus – teisių perėmėju arba piniginiu atlygiu. Įvykus išbraukimui, pozicija turi būti uždaryta arba pakeista pagal tai, ką iš tikrųjų gavo jos turėtojas. Detalės priklauso nuo įvykio ir priemonės; viena bendra „paskutinės kainos“ taisyklė visų atvejų neatspindi.
| Įvykis | Kuo gali virsti turima pozicija | Ką verta patikrinti atliekant atgalinį testą |
|---|---|---|
| Įsigijimas už pinigus | Pinigai pagal sandorio sąlygas | Užregistruokite gautas lėšas įsigaliojimo dieną |
| Susijungimas už akcijas | Teisių perėmėjos bendrovės akcijos | Pritaikykite keitimo santykį ir tęskite su teisių perėmėjos vertybiniu popieriumi |
| Akcijų panaikinimas dėl bankroto | Maža arba visai neatgautina vertė | Užbaikite pozicijos apskaitą pagal atitinkamą išmokos arba panaikinimo įrašą |
Klaida 3: pataisyti vertybinių popierių visumą, bet praleisti grąžos skaičiavimą
Istorinių indekso sudedamųjų dalių įtraukimas išsprendžia tik atrankos problemą. Jei jūsų grąžos eilutė baigiasi paskutine įprastine uždarymo kaina, joje vis dar gali trūkti išbraukimo grąžos. Jei išbraukimo grąžą įtraukiate, bet taikote ją kainų eilutei, kurioje galutinis įvykis jau atsispindi, nuostolį galite suskaičiuoti du kartus. Tiekėjų metodikos skiriasi, o vien lauko pavadinimas gali neatskleisti, kokia metodika taikoma faile.
Tarkime, akcijos kaina nukrinta nuo $10 iki $1, o tada ji išbraukiama iš prekybos sąrašo ir nurodoma −80% galutinė grąža. Jei pirmiausia apskaičiuosite 90% kainos nuostolį, o tada jį padauginsite iš atskiros −80% išbraukimo grąžos, gausite neįtikėtiną bendrą 98% nuostolį. Klaida – sujungti 2 matavimus, kurie apibūdina persidengiančias to paties kelio dalis.
Prieš skaičiuodami portfelio grąžą, dokumentuokite, ar įprastinė grąža apima išmokas ir išbraukimo rezultatus, taip pat kokį laikotarpį apima kiekviena grąža. Nuo pirminių stebėjimų iki galutinės portfelio vertės sutikrinkite kelis žinomus įmonių veiksmus. Įtraukite pozicijas, laikytas per įvykį: vertybinio popieriaus grafikas gali atrodyti įtikinamai, nors portfelio apskaitos žurnale lėšos įskaitytos ne tą dieną.
Kai simbolis išnyksta, laikykite tai įvykiu, kurį reikia paaiškinti. Nedarykite išvados, kad bendrovė nustojo būti svarbi vien todėl, kad duomenų failas nustojo apie ją teikti informaciją.
Kaip patikrinti, ar atgaliniame teste atsižvelgiama į išbraukimus?
Prieš lygindami Sharpe rodiklius, pradėkite nuo skaičių ir aprėpties. Kiekvienais metais nurodykite, kiek vertybinių popierių atitiko reikalavimus, kiek jų buvo išbraukta iš prekybos sąrašo ir kiek pašalinta dėl neišspręstų duomenų problemų. Tada patikrinkite skirtingų priežasčių nulemtų išbraukimų pavyzdžius ir atsekite kiekvieną poziciją iki galutinės portfelio vertės.
Vykdykite tą pačią strategiją su išbrauktomis akcijomis ir be jų, tačiau skirtumą vertinkite kaip duomenų kokybės diagnostiką, o ne kaip savaime pataisytą veiklos rezultatų įvertį. Visumos taisyklės, grąžos skaičiavimo metodika ir įvykių laikas turi atitikti jūsų užduodamą klausimą. Patikimas rezultatas gaunamas iš apskaitos žurnalo, kuriame galima paaiškinti kiekvieną įtrauktą poziciją, kiekvieną jos patirtą įmonės veiksmą ir likusią vertę.
← Visi įrašai
