Un modelo de Kyle estacionario para el impacto lineal en precios

Resumen

Este modelo teórico de microestructura del mercado deriva un impacto lineal en los precios a partir del comportamiento de equilibrio de agentes racionales que operan con información asimétrica. Generaliza el modelo de Kyle al eliminar la fecha final en la que se revela la información fundamental, lo que permite que el mercado sea estacionario y mantenga a la vez el trading informado y el impulsado por ruido.

Para operaciones con ruido e información fundamental gaussianos, los autores analizan el equilibrio estacionario. Informan de que el modelo concuerda con una difusión universal de los precios en escalas temporales cortas, mientras que en escalas más largas puede producirse una reversión a la media no universal al disiparse las fluctuaciones de los fundamentales. El marco también ofrece una relación comprobable entre la volatilidad de los precios, la magnitud de las fluctuaciones de los fundamentales y el volumen negociado. Se trata de un resultado basado en un modelo, no de una estrategia de trading empírica; la descripción proporcionada no incluye pruebas con datos ni especifica cómo estimar la relación en un mercado en vivo.

Ideas clave

• El impacto lineal en los precios se deriva como resultado de equilibrio entre operadores informados racionales y operadores impulsados por ruido.
• Al eliminar la fecha final de revelación de información, el modelo puede describir un mercado estacionario.
• El modelo contempla operaciones con ruido gaussiano e información fundamental.
• Predice difusión en escalas temporales cortas y una posible reversión a la media no universal en escalas más largas.
• El modelo establece una relación comprobable entre la volatilidad de los precios, la magnitud de las fluctuaciones de los fundamentales y el volumen negociado.

Etiquetas

# A Stationary Kyle Setup: Microfounding propagator models


# A Stationary Kyle Setup: Microfounding propagator models









We provide an economically sound micro-foundation to linear price impact models, by deriving them as the equilibrium of a suitable agent-based system. Our setup generalizes the well-known Kyle model, by dropping the assumption of a terminal time at which fundamental information is revealed so to describe a stationary market, while retaining agents' rationality and asymmetric information. We investigate the stationary equilibrium for arbitrary Gaussian noise trades and fundamental information, and show that the setup is compatible with universal price diffusion at small times, and non-universal mean-reversion at time scales at which fluctuations in fundamentals decay. Our model provides a testable relation between volatility of prices, magnitude of fluctuations in fundamentals and level of volume traded in the market.

Se muestra íntegramente con atribución según la licencia de la fuente. Licencia: abstract CC0

Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.