Provisión automatizada de liquidez entre valores relacionados

Resumen

Este documento actualiza el modelo de Glosten–Milgrom sobre trading informado y no informado para estudiar cómo afectan al mercado los proveedores automatizados de liquidez. El marco revisado incluye varios valores y un creador de mercado automatizado que aprovecha las relaciones entre ellos para fijar precios de las órdenes entrantes. La idea central es que la información cruzada entre valores puede ayudar a los sistemas automatizados a cotizar con más eficiencia que los creadores de mercado tradicionales que no emplean ese enfoque.

El modelo indica que el participante automatizado gestiona la mayoría de las órdenes y fija precios más eficientes. También predice menores costes de transacción para los operadores informados y mayores costes para los no informados. Estos resultados se proponen como posible explicación de la relevancia del trading de alta frecuencia en los mercados de US, junto con el aumento del volumen de negociación y la reducción de los costes de transacción de las acciones. El documento resume resultados del modelo, pero no ofrece detalles empíricos, supuestos ni pruebas que permitan evaluar su alcance. Por tanto, sus conclusiones deben leerse como implicaciones del modelo propuesto, no como evidencia de que la provisión automatizada de liquidez haya desplazado a los creadores de mercado tradicionales en todos los entornos.

Ideas clave

• El modelo amplía el de Glosten–Milgrom para incluir varios valores relacionados.
• Un creador de mercado automatizado utiliza relaciones entre valores para fijar precios al flujo de órdenes.
• El modelo predice que el participante automatizado gestiona la mayoría de las órdenes y fija precios más eficientes.
• En el modelo, los costes de transacción de los operadores informados disminuyen y los de los no informados aumentan.
• Los resultados se proponen como explicación de la relevancia del trading de alta frecuencia y de los cambios en los costes del mercado bursátil de US.

Etiquetas

# Automated Liquidity Provision and the Demise of Traditional Market Making


# Automated Liquidity Provision and the Demise of Traditional Market Making









Traditional market makers are losing their importance as automated systems have largely assumed the role of liquidity provision in markets. We update the model of Glosten and Milgrom (1985) to analyze this new world: we add multiple securities and introduce an automated market maker who uses the relationships between securities to price order flow. This new automated participant transacts the majority of orders, sets prices that are more efficient, and increases informed and decreases uninformed traders' transaction costs. These results can explain the recent dominance of high frequency trading in US markets and the corresponding increase in trading volume and decrease in transaction costs for US stocks.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.