Bitcoin en carteras internacionales: media-varianza, CVaR y regímenes

Resumen

El artículo evalúa cómo afecta añadir Bitcoin a una cartera diversificada internacionalmente mediante optimización media-varianza, valor en riesgo condicional y cambio de régimen de Markov. Los dos primeros marcos indican que Bitcoin puede mejorar la diversificación, pero el autor señala que se basan en relaciones lineales entre rendimientos y distribuciones normales. Los rendimientos de Bitcoin no cumplen ambos supuestos, lo que motiva el desarrollo de un enfoque de cambio de régimen.

El modelo propuesto identifica dos estados a partir de los rendimientos de los activos: uno bajista, con medias bajas y volatilidad alta, y otro alcista, con medias altas y volatilidad baja. El fragmento no comunica los resultados de rendimiento de la cartera del modelo de regímenes ni cuantifica la contribución final de Bitcoin con ese enfoque. Tampoco ofrece detalles de la muestra ni supuestos de implementación; por tanto, el resultado de diversificación indicado debe entenderse como específico de los marcos iniciales, no como una conclusión definitiva del método final.

Ideas clave

• El estudio compara enfoques de media-varianza, CVaR y cambio de régimen de Markov para asignar carteras internacionales con Bitcoin.
• Los resultados de media-varianza y CVaR sugieren que Bitcoin mejora la diversificación de la cartera analizada.
• Esos marcos convencionales suponen un comportamiento lineal de los rendimientos y distribuciones normales.
• El método de cambio de régimen identifica estados bajistas y alcistas con distintas características de rendimiento y volatilidad.
• El fragmento no indica el rendimiento de la cartera del modelo final ni los resultados de robustez.

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# 2205.00335


# Evaluating the Impact of Bitcoin on International Asset Allocation using Mean-Variance, Conditional Value-at-Risk (CVaR), and Markov Regime Switching Approaches









This paper aims to analyze the effect of Bitcoin on portfolio optimization using mean-variance, conditional value-at-risk (CVaR), and Markov regime switching approaches. I assessed each approach and developed the next based on the prior approach's weaknesses until I ended with a high level of confidence in the final approach. Though the results of mean-variance and CVaR frameworks indicate that Bitcoin improves the diversification of a well-diversified international portfolio, they assume that assets' returns are developed linearly and normally distributed. However, the Bitcoin return does not have both of these characteristics. Due to this, I developed a Markov regime switching approach to analyze the effect of Bitcoin on an international portfolio performance. The results show that there are two regimes based on the assets' returns: 1- bear state, where returns have low means and high volatility, 2- bull state, where returns have high means and low volatility.

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