Detección de discrepancias en el interés abierto y el volumen de swaps perpetuos

Resumen

Este documento explica cómo se relaciona el interés abierto en swaps perpetuos de criptomonedas con la actividad del mercado, la liquidez y el posible apalancamiento de los exchanges. Como los contratos pendientes pueden indicar un requisito mínimo de garantías, agregar el interés abierto de un exchange y compararlo con la prueba de reservas podría ayudar a evaluar el riesgo de solvencia.

El estudio compara el interés abierto declarado con datos de negociación tick a tick de siete exchanges líquidos de derivados cripto durante dos periodos de 2023. Concluye que algunos exchanges grandes declaran cifras de interés abierto incorrectas en distinto grado: algunas parecen inverosímiles, mientras que otras discrepancias parecen compatibles con retrasos al informar liquidaciones. La descripción no ofrece un procedimiento de validación concreto ni resultados detallados por exchange, por lo que los hallazgos no demuestran que todas las discrepancias sean intencionadas.

Ideas clave

• El interés abierto cuenta los contratos de derivados pendientes y puede ayudar a evaluar la actividad y la liquidez.
• El interés abierto agregado puede ayudar a estimar las necesidades mínimas de garantías si se considera junto con la prueba de reservas.
• Las comparaciones a nivel de ticks revelan discrepancias en el interés abierto declarado por algunos exchanges para swaps perpetuos de Bitcoin.
• Las discrepancias varían y pueden incluir cifras inverosímiles o actualizaciones tardías de liquidaciones.
• El análisis utiliza datos de siete exchanges líquidos de derivados durante dos periodos de 2023.

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# Reconciling Open Interest with Traded Volume in Perpetual Swaps


# Reconciling Open Interest with Traded Volume in Perpetual Swaps









Perpetual swaps are derivative contracts that allow traders to speculate on, or hedge, the price movements of cryptocurrencies. Unlike futures contracts, perpetual swaps have no settlement or expiration in the traditional sense. The funding rate acts as the mechanism that tethers the perpetual swap to its underlying with the help of arbitrageurs. Open interest, in the context of perpetual swaps and derivative contracts in general, refers to the total number of outstanding contracts at a given point in time. It is a critical metric in derivatives markets as it can provide insight into market activity, sentiment and overall liquidity. It also provides a way to estimate a lower bound on the collateral required for every cryptocurrency market on an exchange. This number, cumulated across all markets on the exchange in combination with proof of reserves, can be used to gauge whether the exchange in question operates with unsustainable levels of leverage, which could have solvency implications. We find that open interest in Bitcoin perpetual swaps is systematically misquoted by some of the largest derivatives exchanges; however, the degree varies, with some exchanges reporting open interest that is wholly implausible to others that seem to be delaying messages of forced trades, i.e., liquidations. We identify these incongruities by analyzing tick-by-tick data for two time periods in $2023$ by connecting directly to seven of the most liquid cryptocurrency derivatives exchanges.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.