Análisis de valores extremos de liquidaciones y márgenes en futuros de Bitcoin

Resumen

El artículo aplica la teoría de valores extremos generalizada a los rendimientos de cola de los mercados de futuros de bitcoin para analizar el riesgo de liquidación forzosa, el apalancamiento y los niveles de margen en posiciones largas y cortas. Su análisis empírico utiliza futuros perpetuos de BitMEX. Comunica tasas diarias de liquidación respecto al interés abierto de futuros de 3.51% para posiciones largas y de 1.89% para cortas, y señala que los traders liquidados forzosamente usaron un apalancamiento medio de 60 veces. Los autores sostienen que suponer rendimientos con distribución normal subestima el margen necesario para gestionar el riesgo de cola.

A partir del análisis, el artículo recomienda márgenes de 33% para posiciones largas y de 20% para cortas, que corresponden respectivamente a límites de apalancamiento de unas tres y cinco veces, para reducir al 1% la probabilidad diaria de una llamada de margen. Son recomendaciones basadas en un modelo para un exchange y periodo de mercado concretos; la descripción no proporciona las fechas de la muestra ni otras pruebas de solidez. Los resultados se refieren a futuros perpetuos y al riesgo de liquidación, no a requisitos de margen generales para distintas plataformas o productos.

Ideas clave

• La teoría de valores extremos generalizada se utiliza para modelar las colas de los rendimientos de futuros de bitcoin.
• El análisis de BitMEX comunica distintas tasas diarias de liquidación para posiciones largas y cortas.
• El artículo comunica un apalancamiento medio elevado entre los traders cuyas posiciones fueron liquidadas forzosamente.
• Recomienda márgenes mayores para alcanzar una probabilidad diaria menor de llamada de margen.
• Según los resultados, los supuestos de rendimientos normales subestiman los márgenes óptimos.

Etiquetas

# Liquidation, Leverage and Optimal Margin in Bitcoin Futures Markets


# Liquidation, Leverage and Optimal Margin in Bitcoin Futures Markets









Using the generalized extreme value theory to characterize tail distributions, we address liquidation, leverage, and optimal margins for bitcoin long and short futures positions. The empirical analysis of perpetual bitcoin futures on BitMEX shows that (1) daily forced liquidations to out- standing futures are substantial at 3.51%, and 1.89% for long and short; (2) investors got forced liquidation do trade aggressively with average leverage of 60X; and (3) exchanges should elevate current 1% margin requirement to 33% (3X leverage) for long and 20% (5X leverage) for short to reduce the daily margin call probability to 1%. Our results further suggest normality assumption on return significantly underestimates optimal margins. Policy implications are also discussed.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.