Comportamiento gregario, operadores de ruido y burbujas financieras superexponenciales | Stratmill

Resumen

Este documento presenta un modelo de equilibrio con un activo arriesgado y otro sin riesgo, en el que participan inversores racionales y operadores de ruido. Los inversores racionales eligen sus asignaciones según la rentabilidad y el riesgo esperados, bajo una utilidad de aversión relativa al riesgo constante. Los operadores de ruido se imitan entre sí y operan siguiendo el momentum, mientras que su propensión a actuar en manada cambia aleatoriamente con el tiempo. El modelo busca explicar cómo las interacciones entre estos grupos pueden influir en los precios y las rentabilidades.

Los autores informan de que el marco reproduce rentabilidades con colas gruesas y agrupamiento de la volatilidad, y puede generar burbujas temporales que crecen más rápido que exponencialmente, con patrones aproximadamente log periódicos. Relacionan la dinámica de precios con la burbuja puntocom de 1995 a 2000 y encuentran rentabilidad temporal en las estrategias de momentum, en consonancia con la idea de que el momentum refuerza el comportamiento gregario. Son hallazgos basados en un modelo y una comparación histórica; el fragmento no aporta detalles de estimación, pruebas de robustez ni evidencia de que la estrategia siga siendo rentable fuera de condiciones de burbuja.

Ideas clave

• Los inversores racionales distribuyen sus activos entre instrumentos arriesgados y sin riesgo según la utilidad esperada.
• Los operadores de ruido imitan a otros y operan según el momentum, con una tendencia variable en el tiempo a actuar en manada.
• El modelo genera rentabilidades con colas gruesas, agrupamiento de la volatilidad y burbujas temporales de crecimiento más rápido que exponencial.
• Los autores comparan el modelo con la burbuja puntocom de 1995 a 2000.
• Según el estudio, las estrategias de momentum fueron temporalmente rentables y podrían reforzar el comportamiento gregario.

Etiquetas

# Super-exponential endogenous bubbles in an equilibrium model of rational and noise traders


# Super-exponential endogenous bubbles in an equilibrium model of rational and noise traders









We introduce a model of super-exponential financial bubbles with two assets (risky and risk-free), in which rational investors and noise traders co-exist. Rational investors form expectations on the return and risk of a risky asset and maximize their constant relative risk aversion expected utility with respect to their allocation on the risky asset versus the risk-free asset. Noise traders are subjected to social imitation and follow momentum trading. Allowing for random time-varying herding propensity, we are able to reproduce several well-known stylized facts of financial markets such as a fat-tail distribution of returns and volatility clustering. In particular, we observe transient faster-than-exponential bubble growth with approximate log-periodic behavior and give analytical arguments why this follows from our framework. The model accounts well for the behavior of traders and for the price dynamics that developed during the dotcom bubble in 1995-2000. Momentum strategies are shown to be transiently profitable, supporting these strategies as enhancing herding behavior.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.