Cómo la microestructura del mercado influye en la volatilidad diaria

Resumen

El documento examina cómo la microestructura intradía del mercado puede afectar a las rentabilidades y la volatilidad diarias. Simula rentabilidades diarias a partir de movimientos intradía de precios impulsados por efectos de microestructura y, después, analiza la autocorrelación, el volumen de negociación, la volatilidad y el comportamiento GARCH. Los resultados comunicados incluyen autocorrelación de primer orden tanto en las rentabilidades diarias como en su volatilidad. El volumen de negociación no está correlacionado con la volatilidad de las rentabilidades diarias, mientras que la volatilidad intradía sí lo está. El análisis también compara estimaciones GARCH basadas en rentabilidades diarias con estimaciones basadas en cambios diarios de precios.

El documento señala que las estimaciones GARCH basadas en rentabilidades diarias están sesgadas por la influencia de los niveles de precios, mientras que los cambios diarios de precios revelan un componente GARCH significativo. Estos resultados sugieren que la microestructura puede influir en el proceso generador de rentabilidades y complicar las inferencias a partir de datos diarios. La breve descripción no especifica el mercado, el diseño de la simulación, los detalles de la muestra ni las pruebas de solidez, por lo que no determina hasta qué punto pueden generalizarse los hallazgos.

Ideas clave

• En el análisis comunicado, las rentabilidades diarias y su volatilidad presentan autocorrelación de primer orden.
• El volumen de negociación no está correlacionado con la volatilidad de las rentabilidades diarias, mientras que la volatilidad intradía sí lo está.
• Las estimaciones GARCH basadas en rentabilidades diarias pueden estar sesgadas por la influencia de los niveles de precios.
• El uso de cambios diarios de precios revela un componente GARCH significativo en el estudio descrito.
• La microestructura intradía del mercado puede afectar sustancialmente a los patrones observados en los datos diarios.

Etiquetas

# Microstructure Effects on Daily Return Volatility in Financial Markets


# Microstructure Effects on Daily Return Volatility in Financial Markets









We simulate a series of daily returns from intraday price movements initiated by microstructure elements. Significant evidence is found that daily returns and daily return volatility exhibit first order autocorrelation, but trading volume and daily return volatility are not correlated, while intraday volatility is. We also consider GARCH effects in daily return series and show that estimates using daily returns are biased from the influence of the level of prices. Using daily price changes instead, we find evidence of a significant GARCH component. These results suggest that microstructure elements have a considerable influence on the return generating process.

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