Equilibrio de trading con información privilegiada y creador de mercado estratégico

Resumen

Este estudio teórico modifica el modelo de trading con información privilegiada de Kyle en tiempo continuo al permitir que el creador de mercado busque beneficios en lugar de actuar como fiduciario. El creador de mercado tiene poder de mercado y utiliza la información del flujo de órdenes para fijar precios ventajosos. El equilibrio resultante permite que el creador de mercado obtenga beneficios esperados positivos.

El análisis sugiere que una comisión moderada vinculada al flujo de órdenes puede hacer que los beneficios del creador de mercado sean comparables o superiores a los de un agente con información perfecta. También propone un mecanismo por el que los precios especulativos pueden ser más volátiles de lo que predecirían únicamente los valores fundamentales. El documento presenta un argumento basado en un modelo, no una validación empírica, y la breve descripción no especifica en detalle los supuestos ni las condiciones del modelo. Por tanto, sus conclusiones dependen de la configuración de equilibrio elegida y no deben interpretarse como evidencia directa sobre centros de negociación reales.

Ideas clave

• El modelo permite que un creador de mercado maximice sus beneficios en lugar de actuar como fiduciario.
• El poder de mercado permite al creador de mercado usar el flujo de órdenes para fijar precios ventajosos.
• Una comisión moderada vinculada al flujo de órdenes puede generar beneficios esperados sustanciales para el creador de mercado.
• El modelo relaciona la fijación estratégica de precios con una volatilidad especulativa superior a la que explican los fundamentales.
• Las afirmaciones son teóricas y dependen de los supuestos del modelo.

Etiquetas

# Strategic Insider Trading Equilibrium with a Non-fiduciary Market Maker


# Strategic Insider Trading Equilibrium with a Non-fiduciary Market Maker









The continuous-time version of Kyle's (1985) model is studied, in which market makers are not fiduciaries. They have some market power which they utilize to set the price to their advantage, resulting in positive expected profits. This has several implications for the equilibrium, the most important being that by setting a modest fee conditional of the order flow, the market maker is able to obtain a profit of the order of magnitude, and even better than, a perfectly informed insider. Our model also indicates why speculative prices are more volatile than predicted by fundamentals.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.