LPPL evidencia de la influencia bursátil en los rendimientos de los bonos del Tesoro

Resumen

El artículo aplica patrones de ley de potencias logperiódicas (LPPL), interpretados desde un marco conductual de comportamiento gregario, a los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Informa de indicios de un patrón de antiburbuja en rendimientos con vencimientos superiores a un año desde octubre de 2000. En este marco, una antiburbuja es una forma particular de LPPL propuesta para captar el comportamiento gregario colectivo; los autores la examinan mediante procedimientos paramétricos y no paramétricos.

Para examinar las relaciones entre mercados y vencimientos, el estudio analiza cómo varían los parámetros LPPL ajustados según el vencimiento del rendimiento y usa correlaciones cruzadas rezagadas entre el S&P 500 y los rendimientos de los bonos. Los autores interpretan los resultados como una cadena causal desde el mercado bursátil, pasando por la política de la Reserva Federal y los rendimientos a corto plazo, hasta los rendimientos a largo plazo, junto con una influencia directa de las acciones sobre los rendimientos largos. Esta es la interpretación de los autores sobre patrones históricos, incluida la idea de que la renta variable sirve de indicador de las perspectivas económicas. La descripción disponible no demuestra que los patrones LPPL prueben causalidad ni que la relación se aplique fuera del periodo estudiado.

Ideas clave

• El estudio usa patrones LPPL para identificar una antiburbuja propuesta en los rendimientos de bonos del Tesoro con vencimientos largos.
• La evidencia combina pruebas paramétricas y no paramétricas con comparaciones de vencimientos y correlaciones cruzadas rezagadas.
• Los autores proponen una influencia que fluye desde la renta variable, a través de la política monetaria y los rendimientos más cortos, hasta los rendimientos más largos.
• Los hallazgos respaldan una interpretación histórica, pero no prueban por sí mismos mecanismos causales ni una aplicabilidad más amplia.

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# Causal Slaving of the U.S. Treasury Bond Yield Antibubble by the Stock Market Antibubble of August 2000


# Causal Slaving of the U.S. Treasury Bond Yield Antibubble by the Stock Market Antibubble of August 2000









Using the descriptive method of log-periodic power laws (LPPL) based on a theory of behavioral herding, we use a battery of parametric and non-parametric tests to demonstrate the existence of an antibubble in the yields with maturities larger than 1 year since October 2000. The concept of ``antibubble'' describes the existence of a specific LPPL pattern that is thought to reflect collective herding effects. From the dependence of the parameters of the LPPL formula as a function of yield maturities and using lagged cross-correlation calculations between the S&P 500 and bond yields, we find strong evidence for the following causality: Stock Market $\to$ Fed Reserve (Federal funds rate) $\to$ short-term yields $\to$ long-term yields (as well as a direct and instantaneous influence of the stock market on the long-term yields). Our interpretation is that the FRB is ``causally slaved'' to the stock market (at least for the studied period), because the later is (taken as) a proxy for the present and future health of the economy.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.