Ejecución óptima con flujo de órdenes de Poisson y Hawkes e impacto en precios

Resumen

El documento estudia la ejecución óptima en un modelo de impacto lineal en los precios que incluye órdenes de otros demandantes de liquidez. Esas órdenes externas se modelan como llegadas de Poisson o como un proceso de Hawkes, que permite un flujo de órdenes autoexcitado. Los autores resuelven explícitamente el problema de ejecución y derivan una estrategia en forma cerrada que describe cómo debe responder un operador que está ejecutando una orden a las órdenes de otros operadores.

El análisis también utiliza el modelo para examinar la viabilidad del mercado y la manipulación de precios. Concluye que las llegadas de órdenes de Poisson pueden permitir estrategias sólidas de manipulación de precios según la noción de Huberman–Stanzl. En cambio, un conjunto particular de condiciones para el flujo de órdenes de Hawkes equilibra la autoexcitación con la resiliencia de los precios, excluye dichas estrategias y genera cierta estabilidad del mercado. El documento no proporciona en su resumen las fórmulas exactas ni las condiciones de los parámetros, por lo que los lectores no pueden evaluar su rango práctico solo con este texto. Sus conclusiones se limitan al modelo de impacto lineal especificado y no deben interpretarse como afirmaciones universales sobre los mercados de ejecución.

Ideas clave

• El modelo de ejecución incluye impacto lineal en los precios y órdenes de otros demandantes de liquidez.
• Las llegadas de órdenes externas se representan mediante un proceso de Poisson o un proceso de Hawkes autoexcitado.
• La estrategia óptima se resuelve en forma cerrada y responde a las órdenes de otros operadores.
• Las llegadas de Poisson pueden permitir la manipulación de precios; ciertas condiciones de Hawkes pueden impedirla y favorecer la estabilidad.

Etiquetas

# Dynamic optimal execution in a mixed-market-impact Hawkes price model


# Dynamic optimal execution in a mixed-market-impact Hawkes price model









We study a linear price impact model including other liquidity takers, whose flow of orders either follows a Poisson or a Hawkes process. The optimal execution problem is solved explicitly in this context, and the closed-formula optimal strategy describes in particular how one should react to the orders of other traders. This result enables us to discuss the viability of the market. It is shown that Poissonian arrivals of orders lead to quite robust Price Manipulation Strategies in the sense of Huberman and Stanzl. Instead, a particular set of conditions on the Hawkes model balances the self-excitation of the order flow with the resilience of the price, excludes Price Manipulation Strategies and gives some market stability.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.