Creadores de mercado vinculados a oráculos: precios, pérdidas de rebalanceo y riesgo del oráculo

Resumen

Este artículo presenta creadores de mercado automatizados cuyas cotizaciones dependen tanto de las reservas del fondo como de un oráculo externo. El marco se dirige a mercados donde el descubrimiento de precios ocurre fuera de la cadena, incluidos los valores tokenizados. Bajo una condición indicada de contracción del oráculo, el precio cotizado queda entre el precio del oráculo y un precio implícito derivado de las reservas del fondo.

Los autores desarrollan una descomposición de pérdidas frente al rebalanceo que distingue la exposición a los retrasos del mercado de las pérdidas debidas a errores del oráculo. Amplían el análisis a actualizaciones obsoletas o discretas del oráculo y a ataques de tipo sándwich alrededor de las actualizaciones. El marco identifica condiciones en las que los diseños vinculados a oráculos pueden mejorar la eficiencia de capital local y reducir las pérdidas normalizadas frente al rebalanceo respecto a los creadores de mercado que no tienen en cuenta la información, mientras que fuentes de datos suficientemente ruidosas u obsoletas pueden anular esas ventajas. Un backtest contrafactual con datos de cotizaciones de SPY a un segundo ilustra las disyuntivas y compara diseños en regímenes estilizados de oráculos; no demuestra rendimiento en una implementación en vivo.

Ideas clave

• El creador de mercado propuesto fija precios usando tanto las reservas del fondo como un oráculo externo.
• Bajo una condición de contracción, el precio cotizado se sitúa entre el precio del oráculo y el implícito en las reservas.
• La descomposición de pérdidas separa la exposición a retrasos del mercado de las pérdidas causadas por errores del oráculo.
• El análisis incluye actualizaciones obsoletas y ataques de tipo sándwich alrededor de las actualizaciones.
• Los diseños vinculados a oráculos podrían mejorar la eficiencia de capital y reducir pérdidas normalizadas de rebalanceo, pero las fuentes ruidosas pueden revertir esas ventajas.

Etiquetas

# Oracle-Parametrized Constant Function Market Makers: From Price Feeds to Pricing Rules


# Oracle-Parametrized Constant Function Market Makers: From Price Feeds to Pricing Rules









This paper introduces oracle-parametrized automated market makers (OP-AMMs), i.e., automated market makers whose quoted price depends jointly on the pool reserves and an external oracle price. In doing so, we extend the information-agnostic AMM framework to settings, such as tokenized securities, for which price discovery occurs off-chain. Under a strict oracle-contraction condition, we show that the quoted price of any OP-AMM interpolates between the oracle price and an implicit autarkic price determined by the pool reserves. We then derive a general loss-versus-rebalancing (LVR) decomposition that separates the residual exposure to market lags from the losses induced by oracle errors. This analysis is further extended to stale, discrete-update oracles and to sandwich attacks around oracle updates. Using this framework, we find conditions under which OP-AMMs simultaneously increase local capital efficiency and reduce normalized LVR relative to information-agnostic AMMs. However, sufficiently noisy or stale oracles can reverse these gains. A counterfactual backtest using one-second SPY NBBO data is provided to demonstrate these trade-offs. In particular, we map the Pareto-efficient frontier of oracle-parametrized constant function market maker (OP-CFMM) designs across stylized oracle regimes.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.