Desequilibrio del flujo de órdenes e impacto en los precios a corto plazo

Resumen

Este estudio examina cómo las órdenes limitadas, las órdenes de mercado y las cancelaciones afectan a los precios a corto plazo en 50 acciones de EE. UU., utilizando datos NYSE TAQ. Se centra en el desequilibrio del flujo de órdenes en la mejor oferta de compra y de venta, y combina los cambios de oferta y demanda en esos niveles para medir la presión compradora y vendedora. El análisis encuentra una relación lineal entre este desequilibrio y los cambios de precio; una mayor profundidad de mercado corresponde a un impacto menor.

Según el estudio, la relación es robusta frente a patrones estacionales y estable entre acciones y escalas temporales. Los autores conectan el modelo lineal y un argumento de escala con la relación de raíz cuadrada, observada habitualmente, entre los cambios de precio y el volumen de trading. Advierten que la relación basada en el volumen presenta más ruido y es menos robusta que la basada en el desequilibrio del flujo de órdenes. Los hallazgos describen la formación empírica de precios y no demuestran por sí solos una estrategia de trading ni su rentabilidad.

Ideas clave

• El desequilibrio del flujo de órdenes en la mejor oferta de compra y de venta es un factor clave de los cambios de precio en intervalos cortos en el estudio.
• Los cambios de precio varían linealmente con el desequilibrio del flujo de órdenes; el impacto disminuye a medida que aumenta la profundidad de mercado.
• La relación descrita entre el desequilibrio y los precios se mantiene estable entre acciones, escalas temporales y efectos estacionales.
• Un argumento de escala conecta el modelo lineal con el patrón de raíz cuadrada entre precio y volumen.
• El impacto en los precios medido frente al volumen de operaciones presenta más ruido que el medido frente al desequilibrio del flujo de órdenes.

Etiquetas

# The Price Impact of Order Book Events


# The Price Impact of Order Book Events









We study the price impact of order book events - limit orders, market orders and cancelations - using the NYSE TAQ data for 50 U.S. stocks. We show that, over short time intervals, price changes are mainly driven by the order flow imbalance, defined as the imbalance between supply and demand at the best bid and ask prices. Our study reveals a linear relation between order flow imbalance and price changes, with a slope inversely proportional to the market depth. These results are shown to be robust to seasonality effects, and stable across time scales and across stocks. We argue that this linear price impact model, together with a scaling argument, implies the empirically observed "square-root" relation between price changes and trading volume. However, the relation between price changes and trade volume is found to be noisy and less robust than the one based on order flow imbalance.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.