Simulación de primas de futuros perpetuos con operadores heterogéneos en el libro de órdenes

Resumen

Este artículo adapta un modelo de libro de órdenes limitadas basado en agentes para estudiar los futuros perpetuos, donde los operadores con posiciones largas y cortas pueden seguir estrategias posicionales o de trading de la base. El mercado simulado incluye un libro central de órdenes limitadas y amplía un modelo diseñado originalmente para una bolsa de valores más sencilla. En lugar de intentar reproducir patrones generales de rendimientos, el estudio se centra en cómo los parámetros del mercado y de los agentes afectan a la prima del contrato perpetuo respecto al mercado al contado.

El modelo reproduce la característica central de los futuros perpetuos: el precio del contrato se mantiene vinculado al precio al contado del activo subyacente. Explora cómo la duración de las órdenes, el horizonte de trading y el diferencial determinan esa prima, y examina si asignar con mayor frecuencia estrategias posicionales a las posiciones largas y trading de la base a las cortas produce patrones coherentes con el diseño previsto del mercado y las tendencias observadas. El autor presenta la simulación como una herramienta para investigar la microestructura de los futuros perpetuos. Sus conclusiones están limitadas por la sencillez del comportamiento de los agentes modelados y por las decisiones sobre parámetros y estructura del mercado.

Ideas clave

• El artículo adapta un modelo de libro de órdenes limitadas con agentes heterogéneos a los futuros perpetuos.
• Los agentes pueden operar con una estrategia posicional o buscar oportunidades en la base entre el contrato y el mercado al contado.
• El modelo reproduce la vinculación del precio del contrato con el mercado al contado subyacente.
• Se examinan la duración de las órdenes, el horizonte de trading y el diferencial como factores de la prima de los futuros perpetuos.
• La utilidad de la simulación depende de su comportamiento simplificado y de los parámetros de mercado elegidos.

Etiquetas

# Agent-Based Simulation of a Perpetual Futures Market


# Agent-Based Simulation of a Perpetual Futures Market









I introduce an agent-based model of a Perpetual Futures market with heterogeneous agents trading via a central limit order book. Perpetual Futures (henceforth Perps) are financial derivatives introduced by the economist Robert Shiller, designed to peg their price to that of the underlying Spot market. This paper extends the limit order book model of Chiarella et al. (2002) by taking their agent and orderbook parameters, designed for a simple stock exchange, and applying it to the more complex environment of a Perp market with long and short traders who exhibit both positional and basis-trading behaviors. I find that despite the simplicity of the agent behavior, the simulation is able to reproduce the most salient feature of a Perp market, the pegging of the Perp price to the underlying Spot price. In contrast to fundamental simulations of stock markets which aim to reproduce empirically observed stylized facts such as the leptokurtosis and heteroscedasticity of returns, volatility clustering and others, in derivatives markets many of these features are provided exogenously by the underlying Spot price signal. This is especially true of Perps since the derivative is designed to mimic the price of the Spot market. Therefore, this paper will focus exclusively on analyzing how market and agent parameters such as order lifetime, trading horizon and spread affect the premiums at which Perps trade with respect to the underlying Spot market. I show that this simulation provides a simple and robust environment for exploring the dynamics of Perpetual Futures markets and their microstructure in this regard. Lastly, I explore the ability of the model to reproduce the effects of biasing long traders to trade positionally and short traders to basis-trade, which was the original intention behind the market design, and is a tendency observed empirically in real Perp markets.

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