Impacto transitorio en el mercado: juego entre operador direccional y arbitrajista

Resumen

El documento ofrece una explicación teórica del impacto transitorio en el mercado, la respuesta temporal de los precios a las operaciones observada en investigaciones empíricas. Modela la interacción entre un operador direccional y un arbitrajista en un equilibrio de Nash, aunque el impacto subyacente del juego es fijo y permanente. El comportamiento del operador y la reacción del mercado al flujo de órdenes pueden generar una aparente atenuación del impacto.

Se proponen dos enfoques para derivar el núcleo de atenuación utilizado por el modelo de impacto transitorio. Uno usa la relación entre el flujo de órdenes pasado y los cambios futuros de precios; el otro resuelve un problema inverso de ejecución óptima. El primer enfoque produce un núcleo implícito único, mientras que el segundo admite infinitas soluciones y siempre puede inferir un núcleo lineal. El documento presenta derivaciones teóricas, no una validación empírica, y la descripción no aporta supuestos, detalles de calibración ni evidencia de que los núcleos implícitos se ajusten a mercados concretos.

Ideas clave

• El equilibrio de Nash entre un operador direccional y un arbitrajista puede implicar un impacto transitorio aunque el impacto del juego sea permanente.
• La atenuación implícita puede inferirse a partir del perfil de trading del operador y de la respuesta de los precios al flujo de órdenes.
• Una derivación relaciona el flujo de órdenes pasado con los cambios futuros de precios y produce un núcleo único.
• Un enfoque inverso de ejecución óptima admite infinitas soluciones y siempre puede inferir un núcleo lineal.
• El documento describe un mecanismo teórico sin detalles de validación empírica.

Etiquetas

# Transient impact from the Nash equilibrium of a permanent market impact game


# Transient impact from the Nash equilibrium of a permanent market impact game









A large body of empirical literature has shown that market impact of financial prices is transient. However, from a theoretical standpoint, the origin of this temporary nature is still unclear. We show that an implied transient impact arises from the Nash equilibrium between a directional trader and one arbitrageur in a market impact game with fixed and permanent impact. The implied impact is the one that can be empirically inferred from the directional trader's trading profile and price reaction to order flow. Specifically, we propose two approaches to derive the functional form of the decay kernel of the Transient Impact Model, one of the most popular empirical models for transient impact, from the behaviour of the directional trader at the Nash equilibrium. The first is based on the relationship between past order flow and future price change, while in the second we solve an inverse optimal execution problem. We show that in the first approach the implied kernel is unique, while in the second case infinite solutions exist and a linear kernel can always be inferred.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.