Seguimiento de tendencias en dos siglos y cuatro clases de activos

Resumen

Este estudio examina el seguimiento de tendencias en materias primas, divisas, índices bursátiles y bonos durante periodos históricos excepcionalmente largos. Utiliza series de futuros disponibles desde 1960 y series al contado que se remontan a 1800 para materias primas e índices. Tras tener en cuenta la tendencia alcista general del mercado, los autores informan de rendimientos excedentes estadísticamente significativos, con un efecto que parece estable a lo largo del tiempo y entre clases de activos.

Un análisis adicional revela que la relación entre la señal de tendencia y los rendimientos se satura cuando los valores de la señal son elevados. Los autores interpretan este patrón como compatible con la respuesta de operadores fundamentalistas cuando sus propias señales se vuelven intensas. En el periodo reciente no encuentran un debilitamiento estadístico de las tendencias largas, mientras que las tendencias más cortas se han debilitado significativamente. La evidencia abarca distintos instrumentos y épocas, pero las muestras históricas al contado y de futuros tienen coberturas diferentes, y el resumen no especifica los costes de implementación ni la construcción detallada de la cartera; por tanto, los rendimientos excedentes informados no demuestran un rendimiento neto alcanzable.

Ideas clave

• El estudio prueba el seguimiento de tendencias en materias primas, divisas, índices bursátiles y bonos.
• Combina el historial de futuros desde 1960 con registros más largos de precios al contado para materias primas e índices.
• Los rendimientos excedentes informados siguen siendo estadísticamente significativos después de tener en cuenta la tendencia alcista general del mercado.
• La señal de tendencia presenta un efecto de saturación con valores elevados.
• Los resultados recientes no muestran un descenso estadístico de las tendencias largas, pero sí un debilitamiento significativo de las tendencias más cortas.

Etiquetas

# Two centuries of trend following


# Two centuries of trend following









We establish the existence of anomalous excess returns based on trend following strategies across four asset classes (commodities, currencies, stock indices, bonds) and over very long time scales. We use for our studies both futures time series, that exist since 1960, and spot time series that allow us to go back to 1800 on commodities and indices. The overall t-stat of the excess returns is $\approx 5$ since 1960 and $\approx 10$ since 1800, after accounting for the overall upward drift of these markets. The effect is very stable, both across time and asset classes. It makes the existence of trends one of the most statistically significant anomalies in financial markets. When analyzing the trend following signal further, we find a clear saturation effect for large signals, suggesting that fundamentalist traders do not attempt to resist "weak trends", but step in when their own signal becomes strong enough. Finally, we study the performance of trend following in the recent period. We find no sign of a statistical degradation of long trends, whereas shorter trends have significantly withered.

Se muestra íntegramente con atribución según la licencia de la fuente. Licencia: abstract CC0

Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.