Sincronización del mercado con la brecha entre beneficios y bonos

Resumen

El modelo FED compara la rentabilidad por beneficios agregada de la renta variable con la rentabilidad de los bonos públicos a largo plazo. Esta estrategia estima la rentabilidad excedente del mercado bursátil para el mes siguiente mediante una regresión predictiva móvil que utiliza la brecha entre ambas rentabilidades. En cada decisión mensual, invierte por completo en acciones si la previsión es positiva y, en caso contrario, pasa por completo al activo sin riesgo. La página sugiere que podrían añadirse otros predictores, como el diferencial de plazos o la prima de los fondos federales.

La lógica es que las acciones y los bonos compiten por el capital de los inversores, por lo que sus rentabilidades relativas pueden ayudar a señalar las rentabilidades esperadas de las acciones. La investigación citada informa de cierta capacidad predictiva, especialmente en horizontes más cortos y cuando la brecha entre rentabilidades es históricamente amplia; también señala que la evidencia de US es más sólida que la internacional. El modelo sigue siendo controvertido: sus críticos cuestionan la comparación de las rentabilidades nominales de los bonos con las de las acciones, y los hallazgos varían entre estudios y mercados. La página no ofrece un conjunto completo de datos de implementación ni estadísticas de la estrategia, así que la señal descrita no debe tratarse como garantía demostrada de rentabilidades futuras.

Ideas clave

• La brecha entre rentabilidades se calcula restando la rentabilidad del Treasury a 10 años a la rentabilidad por beneficios de las acciones.
• Una regresión mensual con muestra creciente usa la brecha para prever la rentabilidad excedente de las acciones del mes siguiente.
• La estrategia mantiene acciones cuando la previsión es positiva y, en caso contrario, el activo sin riesgo.
• La investigación resumida en la página encuentra cierta capacidad predictiva a corto plazo, especialmente en Estados Unidos.
• El modelo es objeto de debate y la evidencia entre países es mixta.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.