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문서 535개
이 논문은 트레이딩에 비례 거래비용이 발생할 때의 효용 극대화를 연구합니다. 핵심 결과는 기초 과정에 대한 확장 약수렴 가정 아래 관련 효용 극대화 문제도 수렴한다는 것입니다. 또한 최적 트레이딩 전략에 대한 극한 정리를 세워 근사 문제의 전략과 극한 문제의 전략이 어떻게 연결되는지 다룹니다. 증명에는 확장 약수렴 이론과 Meyer–Zheng 위상이 사용됩니다. 이는 확률 과정과 그에 따른 최적화 문제의 수렴을 다루는 수학적 도구입니다. 이 문서는 수치…
이 문서는 다섯 블록체인 생태계의 암호자산 수익률이 서로 어떻게 움직이는지 살펴봅니다. 한 체인에서 급등이 나타날 때 다른 체인에서는 손실이 동반되는 경우가 많다고 보고하며, 이는 주식에서 흔히 보이는 양의 동조 움직임과 다릅니다. 분석에는 2022년부터 2025년까지의 온체인 관측 자료를 사용하고, 광범위한 주식 수익률과 금리, 비트코인을 고려합니다. 저자들은 역관계를 공통 정보가 아니라 관심에 따른 체인 간 자본 이동으로 설명합니다. 체인 활동이…
이 연구는 마코위츠 포트폴리오 최적화 틀을 활용해 이동 밴드 통계적 차익거래로 이루어진 변화하는 포트폴리오를 운용하는 방법을 살펴봅니다. 개별 차익거래 하나만 따로 다루는 대신, 포트폴리오 구성을 핵심 문제로 삼아 이러한 전략의 동적 바스켓을 관리하는 방법을 설명합니다. 저자들은 최근 과거 데이터를 이용해 방법을 예시하고, 그 결과 바스켓이 시장과 사실상 상관관계를 보이지 않으면서 높은 위험조정수익률을 낼 수 있다고 보고합니다. 발췌문은 이동 밴드의 정의,…
이 연구는 시장이 불완전하고 정보 구조가 임의적일 수 있으며 자산 가격 변동성 모형이 잘못 지정된 경우의 평균-분산 헤징을 다룹니다. 자산 가격을 다차원 연속 준마팅게일로 모형화하고, 조건부 청구권을 헤징하는 강건한 트레이딩 전략을 설명합니다. 또한 작은 잡음을 가진 확산 과정의 드리프트에 있는 미지의 다차원 매개변수에 대해 최적의 강건 추정량을 구성합니다. 결과는 잠재 변동성이 미지의 드리프트 매개변수와 작은 확산항을 가진 과정을 따르는 확률적 변동성…
이 문서는 유한한 시점까지 현물 가격과 옵션 가격의 모의 경로에서 위험중립 측도를 학습하는 수치 방법을 소개합니다. 설정에는 볼록 거래비용과 볼록 트레이딩 제약이 포함됩니다. 학습된 측도는 옵션 가격 시장 시뮬레이터를 훈련해 얻는 최소 엔트로피 마팅게일 측도로, 확률적 내재변동성 모델링, 위험중립 가격결정 또는 딥 헤징에 활용할 수 있습니다. 이 논문은 시장 동학에 통계적 차익거래가 없는 조건도 규명합니다. 거래비용이 없을 때는 동학이 위험중립 측도를 따르는…
이 문서는 금과 비트코인의 일일 투자 결정을 내리기 위해 연구팀이 개발한 CTP 모델을 소개한다. 자금과 시간이 제한되고 이용 가능한 데이터가 과거 일별 가격뿐인 상황을 전제로, 가격 예측과 투자 위험 및 수익 평가를 결합하는 방법을 설명한다. 이 시스템은 매일 어떤 거래를 할지와 위험 수준별 최대 수익을 정하는 방법으로 제시된다. 발췌문에는 모델 구조, 위험 측정 방식, 데이터 기간, 검증, 실증 결과가 없어 이 설명만으로 성과와 실용적 한계를 평가할 수…
이 논문은 두 주가의 차이가 평균회귀한다고 가정하지 않고, 일반적인 기하 브라운 운동을 따르는 두 주식의 페어 트레이딩 전략을 정식화한다. 트레이더는 두 종목의 상대 강도를 비교하고, 강한 종목은 공매도하고 약한 종목은 매수해 포지션을 연다. 이후 상대 성과가 반전될 때 페어를 청산하려 한다. 각 거래에는 고정 수수료가 발생하며, 목표는 진입과 청산을 통틀어 전체 수익을 극대화하는 것이다. 해밀턴-자코비-벨만 방정식에서 도출한 임계 곡선으로 최적 의사결정을…
이 논문은 비트코인 선물 시장의 꼬리 수익률에 일반화 극단값 이론을 적용해 롱과 숏 포지션의 강제 청산 위험, 레버리지, 증거금 수준을 살펴본다. 실증 분석에는 BitMEX 무기한 선물을 사용한다. 미결제 선물 대비 일일 청산 비율은 롱 3.51%, 숏 1.89%로 보고하며, 강제 청산된 트레이더의 평균 레버리지는 60배였다고 한다. 저자들은 수익률이 정규 분포를 따른다고 가정하면 꼬리 위험 관리에 필요한 증거금을 과소평가한다고 주장한다. 분석을 바탕으로…
이 논문은 자발적 대칭성 깨짐 개념을 차익거래 모델링에 적용한다. 차익거래 전략이 대칭성 깨짐 단계에서 작동한다고 보고, 차익거래 상태와 무차익거래 상태 사이의 전환을 제어 모수가 결정하도록 한다. 저자들은 모멘텀 전략의 과거 데이터를 사용해 해당 모수를 추정한 다음, 이를 전략의 동작을 조정하는 데 활용한다. 보고된 비교 결과에 따르면 대칭성 깨짐을 적용한 모멘텀 전략은 미국과 한국 시장에서 순진한 모멘텀 전략보다 성과가 강하고 위험 지표도 더 좋다.…
이 연구는 위험을 고려한 성과 기준에 따라 정책을 최적화하는 강화학습 접근법을 개발한다. 정책을 순위 의존 기대효용으로 평가해 에이전트가 수익과 하방 결과에 대해 서로 다른 선호를 표현할 수 있게 한다. 모델 불확실성에 대응하기 위해 모델링된 분포를 중심으로 한 바서슈타인 거리 구 안에서 최악의 수익률 분포를 기준으로 정책을 평가한다. 이에 따라 에이전트가 정책을 선택한 뒤 적대자가 성과를 낮추는 주변 분포를 고르는 중첩 의사결정 문제가 생긴다. 저자들은…
이 연구는 요인 발견과 요인 승인을 분리합니다. 에이전트는 후보를 제안하고 진단용 탐침을 만들 수 있으며, 고정된 통계 심판은 제안 이후에만 관측된 시장 결과를 사용해 각 제안을 평가합니다. 심판은 에이전트가 어떤 방식으로 제안하든 정지 시점에 관계없이 거짓 발견을 통제하도록 설계된 베팅 기반 검정을 사용합니다. 연구진은 고정 심판을 두고 스크립트, 밴딧, 언어 모델을 비교하며, 의도적으로 정보 누출이 있는 심판 세 가지와도 비교합니다. 근거는 참 요인을…
이 문서는 준정적 트레이딩 전략의 점별 극한이 같은 전략 유형에 속하는지 연구합니다. 일반적인 2기간 모형에서 이산 시간의 성질을 입증하고, 확률 조건이 성립하면 여러 기간과 여러 주식을 포함하는 모형으로 결과를 확장합니다. 이는 극한 아래 전략 구조를 다루는 수학적 결과이지, 실용적인 신호나 거래 종목 선택 방법은 아닙니다. 저자들은 기존에 보고된 반례를 준정적 전략 자체의 불안정성보다 적분 가능성의 실패 탓으로 설명하며, 자신들의 결과와 대조합니다. 또한…
이 논문은 과거 데이터에 기반한 전략 선택이 오해를 부르는 성과 추정으로 이어질 수 있는지 살펴봅니다. 트레이딩 전략을 구성하는 매개변수 수와 데이터 양을 반영해 위험 지표를 낮추는 공분산 페널티 보정법을 제시합니다. 저자들은 이 방법을 데이터 스누핑, 부풀려진 성과 추정, 교차 검증을 통한 평가를 다루는 접근법과 함께 논의합니다. 실증 연구에서는 1,300개가 넘는 자산을 대상으로 보통 최소제곱법과 총 최소제곱법을 사용한 공분산 페널티 접근법을 비교합니다.…
이 논문은 자산 변동성이 평균 회귀 성분과 확률적인 평균 회귀 수준이라는 두 요인을 갖는 경우의 최적 포트폴리오 선택을 연구합니다. 거래에는 비례하는 외생적 비용과 확률적 유동성 위험 과정에 연동된 내생적 비용이 발생합니다. 투자자 선호는 옵션 내재 접근법으로 추론한 S자형 효용 함수로 표현하며, 비오목성을 다루기 위해 오목 포락 변환을 사용합니다. 변환된 문제는 5차원 비선형 해밀턴-자코비-벨만 방정식으로 표현됩니다. 저자들은 딥러닝 기반 정책 반복법으로…
이 문서는 유럽형, 미국형, 시계열 모멘텀 접근법을 포함해 추세 추종 시스템을 설계하고 비교하는 프레임워크를 개발합니다. 유럽형 시스템에서는 손익, 자기상관, 변동성으로 정규화한 수익률의 드리프트 사이 관계를 도출합니다. 분수 ARFIMA 과정을 이용한 분석은 단기 수익률에 평균회귀가 있어도 장기 양의 자기상관이 수익성을 뒷받침할 수 있음을 보여줍니다. 주파수 영역 관점에서는 저주파 스펙트럼 질량이 충분히 강할 때 추세 추종이 유리하다고 해석하며, 드리프트는…
이 논문은 Bitcoin이 미국 주가지수의 헤지 또는 안전자산 역할을 할 수 있는지 평가한다. 그 배경에는 2016 미국 대통령 선거 이후 Bitcoin의 상승도 일부 작용했다. 평균적으로 다른 자산과 음의 상관관계 또는 약한 상관관계를 보이는 자산을 헤지로, 해당 자산이 위기 상태일 때 양 또는 음의 수익률을 제공하는 자산을 안전자산으로 구분한다. 분석에는 서로 다른 시간 범위의 관계를 살펴보기 위해 잡음 보조 기법인 Ensemble Empirical…
이 문서는 주문 도착과 취소를 포아송 과정으로 다루는 시장 거래 및 가격 형성의 정량 모형을 제시합니다. 물리학에서 착안한 분석과 차원 분석, 시뮬레이션, 평균장 이론을 활용해 주문 흐름 비율과 시장의 기본 특성을 연결합니다. 모형은 가격 변동, 매수·매도 스프레드, 가격 충격의 스케일링 관계를 도출하고, 가격 위험과 거래 비용을 유동성 공급의 메커니즘과 연결합니다. 핵심 통찰은 매수자와 매도자를 연결하기 위해 주문을 저장해야 하므로 무작위 주문 흐름도…
이 문서는 동일가중 주식 포트폴리오와 시가총액가중 주식 포트폴리오 사이에서 배분을 조정하는 능동 전략을 설명합니다. 동일가중 방식은 장기간 더 나은 성과를 내는 경우가 많았지만, 시장 집중도와 상관관계가 높아지면 뒤처질 수 있다는 점에서 출발합니다. 확률적 포트폴리오 이론은 이러한 국면 의존성을 설명하고, 확률적 다양성·분산 모델은 포트폴리오 배분 결정에 필요한 예측을 제공합니다. 제안된 제어 방법은 매매 마찰을 이차식으로 근사합니다. 변화하는 목표를 미리…
이 논문은 서로 다른 경제 주체가 이차 거래 비용을 부담하는 위험 분담 경제에서 균형 가격과 매매 전략을 연구합니다. 경제 상태의 변화와 주체의 의사결정을 함께 설명하는 연립 전진·후진 확률 미분방정식으로 균형을 규정합니다. 저자들은 주체들의 선호가 충분히 비슷하면 일반적으로 유일한 해가 존재함을 보입니다. 선형 상태 동학을 가정한 기준 사례에서 모델은 거래 비용과 변동성을 관찰된 비유동성 할인 및 유동성 프리미엄과 연결합니다. 비용이 높을수록 변동성과 양의…
이 논문은 쇼트폴을 최소화하도록 최적화한 포트폴리오와 분산을 최소화하도록 최적화한 포트폴리오를 비교합니다. 실증 연구는 US, UK, 일본 주식 시장에서 바라 익스트림 리스크와 가치, 성장, 모멘텀 같은 스타일 팩터를 사용합니다. 하락장 성과를 포함해 1985년부터 2010년까지의 결과를 평가합니다. 보고된 근거는 쇼트폴 최소화가 대체로 분산 최소화를 앞서며, 시장 하락 중 상대적 성과가 가장 좋았음을 보여줍니다. 저자들은 최적화 과정의 팩터 기울기에서 이…
이 논문은 마르코프 국면 전환 GARCH과 확률 변동성 모형을 사용해 비트코인 일별 수익률의 조건부 분산을 예측하며, 확률 자기회귀 변동성(SARV)도 포함합니다. 연구 설계는 표본 외 예측 성능을 평가하며 평균 방정식과 분산 방정식의 계수를 별도 단계에서 추정할 것을 권합니다. 이러한 분리는 추정 절차의 근거로 제시됩니다. 보고된 결과는 마르코프 국면 전환 GARCH 대안보다 확률 변동성 모형, 특히 SARV을 더 높게 평가합니다. 지속성이 있는 표준…
이 논문은 여러 자산의 가격이 우연속이고 좌극한이 존재하는 과정을 따르는 연속시간 시장에서 초헤지 가격, 차익거래, 효용 극대화 전략을 연구합니다. 핵심은 트레이딩 강도가 높아질수록 점점 더 불리해지는 트레이딩 마찰의 한 유형입니다. 분석은 이러한 비용을 실행 가능한 전략, 그림자 실행 가격, 마팅게일 측도를 포함하는 쌍대 표현과 연결합니다. 주목할 만한 함의는 차익거래 기회가 존재해도 효용 극대화 전략이 존재할 수 있다는 점입니다. 마찰로 인해 해당 기회를…
이 논문은 다요인 확률 변동성 모형의 불확실성에 직면한 투자자를 위한 최적의 강건 포트폴리오 전략을 도출합니다. 파생상품이 있는 포트폴리오와 없는 포트폴리오를 살펴보고, 최악의 시나리오 아래에서 전략을 구성해 모형의 모호성을 배분 결정에 반영합니다. 또한 연구는 불확실성을 무시하는 대안 전략과 강건 전략을 비교하고, 그에 따른 후생 효과를 평가합니다. 추가 분석에서는 파생상품 트레이딩이 포트폴리오 선택을 어떻게 바꾸는지 살펴보고, 자산 가격 점프와 상관된…
이 연구는 펀딩비로 암호화폐 무기한 선물을 목표 가치에 맞출 수 있는 방법을 살펴봅니다. 발행자가 익스포저를 헤지하는 데 사용할 수 있는 복제 포트폴리오를 구성하고, 기존 펀딩비 구조의 실용적 대안으로 경로 의존적 펀딩비도 검토합니다. 분석에는 차익거래 가격 결정 이론과 경로 의존적 무한 지평 후방 확률 미분방정식이 사용됩니다. 저자들은 방정식 해의 존재와 유일성을 보이고 장기적 거동을 분석합니다. 이를 바탕으로 펀딩비 설계와 무기한 선물 가격의 관계를…