Το short ήταν η συναλλαγή που ήθελε το backtest. Η τιμή Mark είχε πέσει περίπου οκτώ τοις εκατό σε έντεκα λεπτά. Τα μη πραγματοποιηθέντα κέρδη είχαν αυξηθεί. Το περιθώριο συντήρησης ήταν άνετο. Τότε το ανταλλακτήριο αγόρασε τη θέση σε τιμή που δεν είχε εμφανιστεί στο bid, και το υπόλοιπο της κατάρρευσης συνέβη ενώ ο λογαριασμός ήταν ήδη εκτός θέσης.
Αυτή η εκτέλεση είναι αυτόματο deleveraging. Είναι αυτό που κάνει η πλατφόρμα όταν ένα long που εκκαθαρίζεται περνά σε κατάσταση πτώχευσης, το order book δεν μπορεί να απορροφήσει τη θέση και το ασφαλιστικό ταμείο δεν μπορεί να καλύψει το έλλειμμα. Ο μηχανισμός κατατάσσει τα κερδοφόρα short και αρχίζει να τα κλείνει στην τιμή πτώχευσης του trader που χρεοκόπησε. Η δική σου εκκαθάριση είναι άλλο συμβάν. Αυτό συμβαίνει ενώ ο λόγος περιθωρίου σου εξακολουθεί να φαίνεται μια χαρά.
Το short που παρέμενε ανοιχτό στις 14:03
Απομονωμένο περιθώριο, 25×, πώληση 2 BTC σε perpetual με περιθώριο σε USDT στα 64,200. Η τιμή Mark είναι 59,100. Τα μη πραγματοποιηθέντα κέρδη είναι 10,200 USDT. Η μόνη ενεργή εντολή της στρατηγικής είναι ένα stop στα 65,400, για να καλύψει ένα squeeze που δεν έχει έρθει. Το υπόλοιπο πορτοφολιού είναι τα αρχικά 5,136 του περιθωρίου έναρξης. Το equity είναι 15,336 αν συνυπολογίσεις τα ανοιχτά κέρδη, όπως κάνει το ανταλλακτήριο.
Η πραγματική μόχλευση έχει ήδη πέσει από 25× προς το 8×, επειδή αυτά τα 10,200 προσμετρώνται πλέον στον παρονομαστή. Το σήμα δεν ενδιαφέρεται. Είναι short βάσει τάσης, αποδίδει και το backtest θα κρατήσει τα 2 BTC ό,τι κι αν γράψει η αγορά στη συνέχεια.
Τα long που έπεσαν κάτω από το μηδέν
Το order book δεν κατέβηκε σταδιακά. Άνοιξε κενό. Ένα long 2 BTC, με μόχλευση 50×, που άνοιξε στα 60,600, είχε περίπου 1,220 USDT απομονωμένου περιθωρίου ανά νόμισμα. Το equity αυτού του λογαριασμού μηδενίζεται κοντά στα 59,390. Ο μηχανισμός εκκαθάρισης δοκιμάζει πρώτα την προσφορά. Σε μια αλυσιδωτή εκκαθάριση, η προσφορά είναι φήμη. Η θέση χρεοκοπεί: η ζημία είναι μεγαλύτερη από το περιθώριο και κάποιος πρέπει να πληρώσει τη διαφορά.
Ένα συνηθισμένο απόγευμα, αυτός ο κάποιος είναι το ασφαλιστικό ταμείο. Το ταμείο αποτελείται από το περιθώριο που περισσεύει από εκκαθαρίσεις οι οποίες έκλεισαν σε τιμή καλύτερη από την τιμή πτώχευσης και συγκεντρώνεται σε ένα pool που δεν βλέπεις ποτέ ως χρονοσειρά. Δεν έχω το ιδιωτικό υπόλοιπο της πλατφόρμας για εκείνη την ώρα, ούτε το έχει η ερευνητική υποδομή σου. Βλέπεις τη δημόσια συνέπεια. Είτε το ταμείο κάλυψε το χρεοκοπημένο long είτε άρχισε να καλεί τα short.
Το pool που υποτίθεται ότι θα κάλυπτε τη ζημία
Τα Binance και Bybit δεν μειώνουν αναλογικά κάθε κερδοφόρο λογαριασμό όταν αδειάσει το ταμείο. Κατατάσσουν την απέναντι πλευρά και κλείνουν θέσεις από την κορυφή της λίστας μέχρι να καλυφθεί το έλλειμμα. Το Hyperliquid κάνει κάτι αντίστοιχο. Ένα backtest που θεωρεί ότι «δεν έγινε εκκαθάριση» σημαίνει «παραμένω στη συναλλαγή» έχει σιωπηρά υποθέσει ότι το ταμείο είναι ανεξάντλητο.
Πέντε φωτάκια και 0.665
Το Binance δημοσιεύει την κατάταξη. Το ποσοστό PnL είναι τα μη πραγματοποιηθέντα κέρδη προς την απόλυτη ονομαστική αξία. Η πραγματική μόχλευση είναι η απόλυτη ονομαστική αξία προς το άθροισμα του πορτοφολιού και των μη πραγματοποιηθέντων κερδών. Αν η θέση είναι κερδοφόρα, η βαθμολογία είναι το γινόμενο αυτών των δύο. Οι ζημιογόνες θέσεις έχουν διαφορετικό τύπο και βρίσκονται στο τέλος της λίστας.
Το short μας στις 14:03: ονομαστική αξία 118,200, κέρδος 10,200, πορτοφόλι 5,136. Το ποσοστό PnL είναι 8.63%. Η πραγματική μόχλευση είναι 7.71×. Η βαθμολογία είναι 0.665.
| Λογαριασμός | Ποσότητα short | Πορτοφόλι | Βαθμολογία | Φωτάκια | Τι κάνει το ADL |
|---|---|---|---|---|---|
| Αυτό το short | 2.0 BTC | 5,136 | 0.665 | 5 | Κλείνει πρώτο, ολόκληρο |
| Ίδια θέση, μεγαλύτερο πορτοφόλι | 2.0 BTC | 40,000 | 0.203 | 2 | Δεν επηρεάζεται σε αυτόν τον γύρο |
| Short στο μισό μέγεθος | 0.5 BTC | 12,000 | 0.175 | 2 | Δεν επηρεάζεται σε αυτόν τον γύρο |
Ο κερδοφόρος λογαριασμός με το μικρότερο πορτοφόλι είναι το πρώτο όνομα που καλεί το ανταλλακτήριο. Αν τα ίδια 2 BTC βρίσκονταν σε πορτοφόλι 40,000, η πραγματική μόχλευση θα είχε πέσει κάτω από 2.5× και η βαθμολογία κάτω από 0.22. Προσθέτοντας collateral θα είχαμε κατέβει στη λίστα. Το backtest δεν εξέτασε την προσθήκη collateral, επειδή τίποτα δεν πήγαινε στραβά με τη συναλλαγή.
Παλιά αντιμετώπιζα τα πέντε μικρά φωτάκια στη θέση σαν διακοσμητικά, όπως αγνοείς την ένδειξη βλάβης κινητήρα μέχρι να βρεθείς ήδη στον αυτοκινητόδρομο. Είναι η μόνη προειδοποίηση και δεν σου λένε τίποτα για το αν το ταμείο έχει ακόμη χρήματα. Το cross margin θα είχε ρίξει και τη δική μας βαθμολογία: όλο το πορτοφόλι μπαίνει στον παρονομαστή. Το isolated μάς έφερε στην κορυφή της λίστας.
Η εκτέλεση στα 59,390
Το ADL κλείνει τα 2 BTC μας στα 59,390, την τιμή πτώχευσης του χρεοκοπημένου long. Η τιμή Mark εκείνη τη στιγμή είναι 59,100. Είμαστε short, άρα για να κλείσουμε πρέπει να αγοράσουμε, και τα 59,390 είναι χειρότερη τιμή αγοράς από την τιμή Mark. Το πραγματοποιημένο κέρδος είναι 9,620 USDT. Ένα δευτερόλεπτο νωρίτερα, η αποτίμηση στην αγορά ήταν 10,200. Η διαφορά των 580 USDT είναι η ποινή ανάθεσης: χρησιμοποιήθηκες ως δίχτυ ασφαλείας, οπότε δεν παίρνεις την τελευταία τιμή.
Αυτή η εκτέλεση είναι ανάθεση έναντι ενός χρεοκοπημένου long, όχι λήψη της προσφοράς που έδειχνες. Δεν υπάρχει θέση στην ουρά, δεν υπάρχει flag post-only, δεν υπάρχει δυνατότητα ακύρωσης. Η μεταχείριση των προμηθειών εξαρτάται από την πλατφόρμα και συνήθως είναι δυσάρεστη. Το stop στα 65,400 παραμένει ενεργό, τώρα συνδεδεμένο με ποσότητα που ο λογαριασμός δεν έχει πια. Έχω ένα στιγμιότυπο συνομιλίας με την υποστήριξη όπου ο trader επικόλλησε την εκτέλεση και έγραψε «Δεν πάτησα εγώ αυτό το κουμπί». Δεν το είχε πατήσει.
Τα σαράντα λεπτά που το backtest κράτησε το short
Η τιμή Mark συνεχίζει. Το χαμηλό της ώρας είναι 58,050. Το backtest, ακόμη short 2, καταγράφει άλλα 2,680 USDT ανοιχτών κερδών και μια πληρωμή funding σε θέση που ο paper λογαριασμός δεν διατηρεί. Ο paper λογαριασμός είναι εκτός θέσης. Αν η στρατηγική ακολουθεί την τάση, μπορεί να θέλει ξανά το short στα 58,050. Το backtest δεν θα ξαναμπεί, επειδή δεν βγήκε ποτέ. Από αυτή τη χρονική στιγμή και μετά, τα δύο καθολικά διαφωνούν ως προς την ποσότητα, το funding, το stop και το τι θα κάνει το σήμα της επόμενης μπάρας με την «τρέχουσα θέση».
Το μερικό ADL είναι δυσκολότερο να συμφωνηθεί. Αν το χρεοκοπημένο long ήταν 1.5 BTC, ο λογαριασμός θα ήταν short 0.5 και το backtest short 2.0, και κάθε επόμενη εκτέλεση θα υπολογιζόταν με λάθος απόθεμα. Και το stop παραμένει ενεργό από την πλευρά της έρευνας, καλύπτοντας ποσότητα που είναι φάντασμα.
Η γραμμή που πρέπει να προστεθεί στο καθολικό
Δεν θα βρεις ιστορική καταγραφή του ασφαλιστικού ταμείου με την ακρίβεια του OHLCV. Μπορείς και πάλι να αρνηθείς να προσποιείσαι ότι το ταμείο είναι ανεξάντλητο. Κατέγραψε μια μη ζητηθείσα εκτέλεση με κωδικό αιτίας, τιμή πτώχευσης και εναπομένουσα ποσότητα. Στην έρευνα, δοκίμασε ακραίες συνθήκες: όταν οι αποδόσεις και ο όγκος εκκαθαρίσεων αυξάνονται μαζί, κλείσε αναγκαστικά ένα μέρος των απομονωμένων κερδοφόρων θέσεων με την υψηλότερη βαθμολογία και μην τις αφήσεις να αποκομίσουν την υπόλοιπη κίνηση. Σύγκρινε αυτή την καμπύλη equity με εκείνη όπου κάθε ενεργό short παραμένει ανοιχτό μέχρι το χαμηλό της μπάρας.
Ένα short που αποδίδει είναι το πρώτο όνομα που καλεί το ανταλλακτήριο όταν η άλλη πλευρά χρεοκοπήσει. Αν το backtest δεν μπορεί να χάσει με αυτόν τον τρόπο, δεν κρατά το ίδιο συμβόλαιο που θα κρατά ο paper λογαριασμός όταν τα φωτάκια αλλάξουν από δύο σε πέντε.
← Όλα τα άρθρα
