Posisi short itulah yang diinginkan backtest. Harga Mark turun sekitar delapan persen dalam sebelas menit. Profit belum terealisasi meningkat. Margin pemeliharaan masih aman. Lalu bursa membeli kembali posisi itu pada harga yang tidak pernah tercatat di bid, dan sisa kejatuhan pasar terjadi di akun yang sudah lebih dulu ditutup.
Eksekusi itu adalah auto-deleveraging. Inilah yang dilakukan bursa ketika posisi long yang dilikuidasi menembus harga kebangkrutan, order book tak mampu menyerapnya, dan dana asuransi tak dapat menutup kekurangannya. Mesin memberi peringkat pada posisi short yang untung lalu mulai menutupnya pada harga kebangkrutan trader yang bangkrut. Likuidasi Anda adalah peristiwa yang berbeda. Yang ini terjadi saat rasio margin Anda masih terlihat aman.
Posisi short yang masih terbuka pada 14:03
Margin terisolasi, 25×, menjual 2 BTC perpetual bermargin USDT pada harga 64,200. Harga mark 59,100. Profit belum terealisasi sebesar 10,200 USDT. Satu-satunya order aktif strategi ini adalah stop di 65,400, untuk mengantisipasi lonjakan harga yang belum terjadi. Saldo dompet adalah 5,136, yaitu margin awal yang disetor. Ekuitasnya 15,336 jika profit terbuka ikut dihitung, dan bursa memang menghitungnya.
Leverage efektif sudah turun dari 25× mendekati 8× karena 10,200 itu kini masuk ke penyebut. Sinyal tak peduli. Ini posisi short mengikuti tren, posisinya sedang untung, dan backtest akan mempertahankan 2 BTC melewati apa pun yang tercatat berikutnya.
Posisi long yang jatuh di bawah nol
Harga tak merosot bertahap. Harga melompat turun. Posisi long 2 BTC dengan leverage 50× yang dibuka di 60,600 memiliki sekitar 1,220 USDT margin terisolasi per koin. Ekuitas akun itu menyentuh nol di sekitar 59,390. Mesin likuidasi mencoba menjual ke bid terlebih dahulu. Saat terjadi rentetan likuidasi, bid tinggal rumor. Posisi itu bangkrut: kerugiannya melebihi margin, dan seseorang harus membayar selisihnya.
Pada sore yang biasa, dana asuransi yang menanggungnya. Dana itu berisi sisa margin dari likuidasi yang ditutup di harga lebih baik daripada harga kebangkrutan, terkumpul di sebuah pool yang tak pernah Anda lihat sebagai deret waktu. Saya tidak memiliki saldo privat bursa untuk jam itu, begitu pula tumpukan riset Anda. Yang terlihat adalah dampak publiknya. Dana itu menanggung posisi long yang bangkrut, atau bursa mulai memanggil posisi short.
Pool yang seharusnya menanggung kerugian
Binance dan Bybit tidak memangkas setiap akun yang untung secara proporsional saat dana asuransi habis. Keduanya memberi peringkat pada pihak lawan lalu menutup posisi dari urutan teratas sampai kekurangannya tertutup. Hyperliquid melakukan hal serupa. Backtest yang menganggap "tidak dilikuidasi" berarti "masih dalam posisi" diam-diam mengasumsikan dana asuransi tak terbatas.
Lima lampu dan angka 0.665
Binance memublikasikan peringkatnya. Persentase PnL adalah profit belum terealisasi dibagi nilai nosional absolut. Leverage efektif adalah nilai nosional absolut dibagi saldo dompet ditambah profit belum terealisasi. Jika posisi untung, skornya adalah hasil kali keduanya. Posisi rugi memakai rumus berbeda dan berada di urutan belakang.
Posisi short kami pada 14:03: nilai nosional 118,200, profit 10,200, saldo dompet 5,136. Persentase PnL adalah 8.63%. Leverage efektif adalah 7.71×. Skornya 0.665.
| Akun | Jumlah short | Saldo dompet | Skor | Lampu | Tindakan ADL |
|---|---|---|---|---|---|
| Posisi short ini | 2.0 BTC | 5,136 | 0.665 | 5 | Ditutup pertama, seluruhnya |
| Ukuran sama, saldo dompet lebih besar | 2.0 BTC | 40,000 | 0.203 | 2 | Tidak tersentuh kali ini |
| Posisi short setengah ukuran | 0.5 BTC | 12,000 | 0.175 | 2 | Tidak tersentuh kali ini |
Pemenang dengan modal tipis menjadi nama pertama yang dipanggil bursa. Jika 2 BTC yang sama ditopang saldo dompet 40,000, leverage efektifnya akan turun di bawah 2.5× dan skornya di bawah 0.22. Menambah agunan akan menurunkan posisi kami dalam antrean. Backtest tidak pernah mempertimbangkan penambahan agunan, karena tak ada yang salah dengan transaksinya.
Dulu saya menganggap lima lampu kecil pada posisi itu hanya hiasan, seperti mengabaikan lampu check-engine sampai kita sudah berada di jalan tol. Lampu-lampu itu satu-satunya peringatan, dan tak memberi tahu apakah dana asuransi masih punya uang. Margin silang juga akan menurunkan skor kami: seluruh saldo dompet masuk ke penyebut. Margin terisolasilah yang menempatkan kami di urutan teratas.
Eksekusi di 59,390
ADL menutup 2 BTC kami di 59,390, harga kebangkrutan posisi long yang bangkrut itu. Harga mark saat itu 59,100. Kami berada di posisi short, jadi menutupnya berarti membeli, dan 59,390 adalah harga beli yang lebih buruk daripada harga mark. Profit terealisasi sebesar 9,620 USDT. Sedetik sebelumnya, profit mark-to-market sebesar 10,200. Selisih 580 USDT itu adalah penalti penugasan: Anda dijadikan penyangga, jadi Anda tidak mendapat harga terakhir.
Eksekusi itu adalah penugasan untuk menanggung posisi long yang bangkrut, bukan pembelian pada bid yang Anda pasang. Tidak ada posisi antrean, tidak ada flag post-only, tidak ada kesempatan membatalkan. Perlakuan biaya bergantung pada bursa dan biasanya memberatkan. Stop di 65,400 masih aktif, kini terpasang pada jumlah posisi yang sudah tidak dimiliki akun. Saya punya tangkapan layar dukungan pelanggan saat trader menempelkan detail eksekusi dan menulis, "Saya tidak mengeklik ini." Memang tidak.
Empat puluh menit saat backtest mempertahankan posisi short
Harga mark terus turun. Titik terendah dalam satu jam itu 58,050. Backtest, yang masih memegang posisi short 2, mencatat tambahan 2,680 USDT profit terbuka dan pembayaran funding untuk posisi yang tidak dimiliki akun paper. Akun paper sudah tanpa posisi. Jika strateginya mengikuti tren, mungkin ia ingin membuka kembali posisi short di 58,050. Backtest tidak akan masuk kembali, karena posisinya tak pernah ditutup. Sejak cap waktu ini, kedua pembukuan berbeda dalam jumlah posisi, funding, stop, dan apa pun yang dilakukan sinyal bar berikutnya terhadap "posisi saat ini."
ADL parsial lebih sulit lagi direkonsiliasi. Jika posisi long yang bangkrut itu sebesar 1.5 BTC, akun akan memegang posisi short 0.5 sementara backtest memegang posisi short 2.0, dan setiap transaksi berikutnya akan dihitung berdasarkan inventaris yang keliru. Stop di sisi riset juga masih aktif, melindungi jumlah posisi yang hanya hantu.
Baris yang harus ditambahkan ke buku besar
Anda tidak akan mendapatkan rekaman historis dana asuransi dengan ketelitian setara OHLCV. Namun, Anda tetap bisa berhenti berpura-pura bahwa dana itu tak terbatas. Catat eksekusi tak diminta dengan kode alasan, harga kebangkrutan, dan jumlah posisi yang tersisa. Dalam riset, uji skenario ekstrem: saat imbal hasil dan volume likuidasi melonjak bersamaan, paksa tutup sebagian posisi pemenang terisolasi dengan skor tertinggi dan jangan biarkan posisi itu menikmati sisa pergerakan. Bandingkan kurva ekuitas tersebut dengan kurva saat semua posisi short aktif bertahan sampai titik terendah bar.
Posisi short yang sedang untung menjadi nama pertama yang dipanggil bursa saat pihak lawan jebol. Jika backtest tak bisa mengalami kerugian seperti itu, kontrak yang dipegangnya berbeda dari kontrak yang akan dipegang akun paper saat lampu berubah dari dua menjadi lima.
← Semua artikel
