Primas de riesgo de Bitcoin según colas de rendimiento y volatilidad

Resumen

El artículo estudia las primas de riesgo de primer y segundo momento de Bitcoin mediante información implícita en opciones y rendimientos realizados, y las compara con las del S&P 500. Indica que Bitcoin tiene mayor volatilidad y una prima de riesgo de varianza más elevada. Una descomposición por segmentos de rendimiento muestra que los resultados moderadamente negativos representan una proporción menor de la prima de rendimiento total de Bitcoin que de la prima de renta variable de US.

Los autores agrupan las densidades neutrales al riesgo de Bitcoin estimadas a partir de opciones e identifican dos regímenes de volatilidad con distintos patrones de primas. En condiciones de baja volatilidad, los rendimientos positivos representan una proporción relativamente grande de la prima de Bitcoin y la prima de riesgo de varianza es mayor; con alta volatilidad, las contribuciones positivas y negativas están más equilibradas y la prima de varianza es menor. Son hallazgos empíricos basados en los datos y el método descritos; el fragmento no indica el periodo de la muestra ni ofrece detalles sobre robustez, así que no demuestra cuán estables son los patrones en otros periodos o especificaciones.

Ideas clave

• En el estudio, Bitcoin presenta más volatilidad y una prima de riesgo de varianza mayor que el S&P 500.
• El estudio desglosa las primas de rendimiento según segmentos de la distribución de rendimientos.
• Un método de agrupación aplicado a densidades implícitas en opciones identifica dos regímenes de volatilidad.
• En el régimen de baja volatilidad, los rendimientos positivos aportan más a la prima de Bitcoin y la prima de varianza es mayor.
• En el régimen de alta volatilidad, las contribuciones de los rendimientos positivos y negativos están más equilibradas.

Etiquetas

# Risk Premia in the Bitcoin Market


# Risk Premia in the Bitcoin Market









We analyze the first and second moment risk premia in the Bitcoin market based on options and realized returns and contrast them to the premia embedded in the main US stock index market. First, Bitcoin is much more volatile and has a higher variance risk premium than the S&P 500. By decomposing the return premium into different regions of the return state space, we find that while most of the S&P 500 equity premium comes from mildly negative returns, the corresponding negative Bitcoin returns (between three and one standard deviations) account for only one-third of the total Bitcoin premium (BP). Further, applying a novel clustering algorithm to a collection of estimated Bitcoin option-implied risk-neutral densities, we find that risk premia vary over time as a function of two distinct market volatility regimes. The low-volatility regime implies a relatively high share of BP attributable to positive returns and a high Bitcoin Variance Risk Premium (BVRP). In high-volatility states, the BP attributable to positive and negative returns is more balanced, and the BVRP is lower. These results suggest Bitcoin investors are more concerned about variance and upside risk in a low-volatility regime.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.