Comportamiento gregario, libros de órdenes de un solo lado y estrés de liquidez en mercados de subasta

Artículo arXiv papers · Autor: Jan Novotny

Resumen

El estudio utiliza una subasta doble continua basada en agentes para examinar si el comportamiento gregario chartista puede generar estrés de liquidez. Traza un diagrama de fases según la proporción y la intensidad de los agentes gregarios y comprueba después si el comportamiento observado persiste al cambiar las reglas del modelo y los horizontes de momentum, y al compararlo con un caso nulo de signos desordenados. El estrés medido es la proporción de eventos con un libro de órdenes de un solo lado.

El patrón reportado es una transición gradual, no un punto de inflexión brusco. Los libros de un solo lado son más frecuentes cuando aumenta el comportamiento gregario, y el efecto persiste con una regla alternativa de flujo de órdenes y en distintos horizontes de momentum. La comparación de mecanismos atribuye un efecto reflexivo más fuerte al comportamiento gregario impulsado por el momentum de precios, donde comprar puede reforzar nuevas compras; el mecanismo comparable de flujo de órdenes es débil y sensible al método de comparación. Una variante con dos mercados no encuentra contagio direccional a través de un vínculo basado solo en señales. Son resultados de simulación, por lo que sus implicaciones dependen de las reglas de trading y los supuestos del modelo.

Ideas clave

El modelo evalúa el estrés de liquidez en una subasta doble continua con operadores de inteligencia nula y agentes chartistas gregarios.
Se utiliza un barrido del diagrama de fases y un caso nulo de signos desordenados para distinguir el patrón observado de posibles artefactos.
La proporción de eventos con libros de órdenes de un solo lado aumenta gradualmente con el comportamiento gregario, sin una transición discontinua.
El comportamiento gregario impulsado por el momentum de precios tiene un componente reflexivo mayor que la regla de flujo de órdenes evaluada.
En el modelo reportado, una conexión basada solo en señales entre dos mercados no genera contagio direccional.

Etiquetas

Microestructura del mercado Estadística Impulso Creación de mercado

Texto completo

# Herding and Liquidity in Order-Book Markets. I. A Robust Liquidity-Stress Crossover and its Reflexive Mechanism

Agent-based models of markets readily produce emergent instabilities, but telling a genuine collective effect apart from a parameter artefact takes discipline. We apply Bouchaud's phase-diagram method to a continuous-double-auction order-book model. The method is to map the full phase diagram, test its robustness to rule changes, and rule out degenerate and numerical origins before we call any feature a tipping point. The model has fundamental-anchored zero-intelligence liquidity and a mid-anchored chartist herding layer, controlled by the fraction $\varphi$ and the strength $κ$ of herders. A 7x6 grid (336 runs, each with a scrambled-sign null) locates an emergent liquidity-stress crossover. The order parameter, the fraction of events with a one-sided book, rises to about 0.34 at $(\varphi,κ)=(0.9,1.0)$, is zero across all 42 scrambled cells, and forms a smooth crossover rather than a discontinuous Dark Corner. The dry-up is rule-robust (it recurs under an order-flow-imbalance rule), horizon-robust (about 0.32-0.35 across a 16x range of momentum window), and has a monotone onset boundary $\varphi^*(κ) = \{0.55, 0.45, 0.36\}$. We then decompose the mechanism at a matched directional-bias amplitude (mean |p_buy - 0.5| about 0.269). Price-momentum herding carries a large, comparator-robust reflexive component (+0.29; buying begets buying), whereas the order-flow rule's component is about 0 and comparator-dependent. The RMS-mispricing gradient is a placement artefact, largest at $κ=0$. A companion two-market analysis finds no directional cross-market contagion across a signal-only herding link.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.