Probabilidad de ejecución del creador de mercado y rendimientos posteriores

Resumen

El documento examina la relación entre la probabilidad de que se ejecute una orden de creador de mercado y el rendimiento posterior a su ejecución. Las pruebas proceden de un experimento de trading en vivo con el contrato perpetuo de Bitcoin de Binance, donde el análisis considera la mecánica del libro de órdenes, el tamaño y la posición en la cola, y la persistencia de los cambios de precio desde el instante de la operación hasta horizontes cortos. Presenta una relación negativa entre la probabilidad de ejecución y los rendimientos posteriores: las órdenes más fáciles de ejecutar tienden a obtener rendimientos posteriores menos favorables.

Esta relación sugiere que las estrategias viables de creación de mercado quizá deban adoptar una posición contraria al desequilibrio vigente del libro de órdenes. Los autores afirman que las estrategias citadas habitualmente funcionan mal en el contexto estudiado y modelan reversiones en las que las órdenes contrarias al mejor precio pueden ser eficaces. Las pruebas se limitan a un instrumento y un experimento; el documento no aporta detalles de la muestra, medidas cuantitativas de rendimiento ni pruebas de que el enfoque se generalice a otros mercados o condiciones.

Ideas clave

• El experimento de trading en vivo estudia órdenes de creador en un contrato perpetuo de Bitcoin mediante información sobre colas y cambios de precio.
• En el análisis presentado, la probabilidad de ejecución se correlaciona negativamente con los rendimientos posteriores.
• El tamaño y la posición en la cola contribuyen a determinar la relación entre las ejecuciones y los rendimientos posteriores.
• Los resultados motivan estrategias de creación de mercado contrarias al desequilibrio vigente del libro de órdenes.
• Las órdenes contrarias al mejor precio pueden ser eficaces durante las reversiones modeladas, aunque las pruebas se limitan al contexto descrito.

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# The Market Maker's Dilemma: Navigating the Fill Probability vs. Post-Fill Returns Trade-Off


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Using data from a live trading experiment on the Binance Bitcoin perpetual, we examine the effects of (i) basic order book mechanics and (ii) the persistence of price changes from immediate to short timescales, revealing the interplay between returns, queue sizes, and orders' queue positions. We document a fundamental trade-off: a negative correlation between maker fill likelihood and post-fill returns. This dictates that viable maker strategies often require a contrarian approach, counter-trading the prevailing order book imbalance. These dynamics render commonly-cited strategies highly unprofitable, leading us to model `Reversals': situations where a contrarian maker strategy at the touch proves effective.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.