Creación de mercado en contratos perpetuos con costes de financiación estocásticos

Resumen

Este artículo amplía la creación de mercado óptima a contratos perpetuos en los que las tasas de financiación evolucionan de forma estocástica. Como el inventario de un creador de mercado afecta tanto a la exposición al precio como a los flujos de caja de financiación, los autores formulan un problema conjunto de control del inventario y la financiación. Lo resuelven mediante un método monótono de diferencias finitas para la ecuación de Hamilton-Jacobi-Bellman y, después, derivan los desplazamientos de las cotizaciones de compra y venta a partir de los cambios de valor entre niveles de inventario.

El comportamiento de la financiación se calibra con datos de perpetuos de Hyperliquid ETH, BTC y SOL. Los autores usan una financiación gaussiana de Ornstein-Uhlenbeck como referencia tratable y examinan diagnósticos de saltos que indican innovaciones de financiación con colas pesadas. En simulaciones de prueba con dos calibraciones de proxies de ejecución, su método mejora el rendimiento medio y reduce el RMS del inventario para ETH y BTC en comparación con el Avellaneda-Stoikov clásico. SOL muestra ganancias positivas frente al Avellaneda-Stoikov sin escalar, pero no una mejora de Pareto frente a un diagnóstico escalado por riesgo. Los resultados dependen de los supuestos de simulación y de las ejecuciones proxy; el fragmento no demuestra resultados en mercados reales, y el comportamiento de los saltos queda como una futura ampliación del modelo.

Ideas clave

• El inventario en la creación de mercado de contratos perpetuos afecta tanto al riesgo de valoración a mercado como a los flujos de caja de financiación.
• El problema de control modela conjuntamente el inventario y un estado de financiación estocástico.
• Se utiliza una solución de diferencias finitas HJB para derivar los desplazamientos de las cotizaciones de compra y venta.
• La financiación gaussiana de Ornstein-Uhlenbeck sirve como referencia manejable pese a la evidencia de innovaciones con colas pesadas.
• Los resultados de simulación de validación varían según el activo y la referencia; SOL no logra una mejora de Pareto frente a Avellaneda-Stoikov ajustado por riesgo.

Etiquetas

# Funding-Aware Optimal Market Making for Perpetual DEXs


# Funding-Aware Optimal Market Making for Perpetual DEXs









This paper studies optimal liquidity provision for perpetual contracts when the funding rate is a stochastic state variable. The core extension to classical market making is the coupling between inventory and funding payments: inventory creates both mark-to-market exposure and a state-dependent funding cash flow. A reduced inventory-funding control problem is formulated, solved with a monotone finite-difference Hamilton-Jacobi-Bellman scheme, and bid and ask quote offsets are recovered from discrete inventory value differences. Funding is calibrated on Hyperliquid ETH, BTC, and SOL perpetual data. Gaussian OU funding is retained as a tractable diffusion baseline, while OU-plus-jump diagnostics document the heavy-tailed funding innovations that should enter a future extension. In 100-seed holdout simulations under two official-fill proxy calibrations, the funding-aware HJB improves mean ETH/BTC performance while lowering inventory RMS relative to classical Avellaneda-Stoikov. SOL gains are positive versus unscaled AS but are not a Pareto improvement once a risk-scaled AS diagnostic is included.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.