Precios sin arbitraje y réplica de futuros perpetuos

Resumen

El artículo deriva precios sin arbitraje para futuros perpetuos, contratos sin fecha de vencimiento cuyos precios se vinculan al precio al contado mediante pagos periódicos de financiación. Trata contratos lineales, inversos y quanto tanto en tiempo discreto como continuo. El resultado central expresa el precio de un contrato como la expectativa neutral al riesgo del precio al contado observado en un momento aleatorio, cuyo momento está determinado por la intensidad del anclaje del precio basado en la financiación.

El análisis también identifica reglas de financiación bajo las cuales coinciden los precios de los futuros perpetuos y al contado. Con esas especificaciones, los autores muestran que un contrato perpetuo puede replicarse mediante negociación dinámica en los valores primitivos subyacentes. Estos resultados proporcionan un marco de valoración y condiciones para la réplica, no evidencia empírica de que el mecanismo de financiación de un mercado concreto siga el modelo. La aplicación práctica de las fórmulas depende del diseño del contrato, la especificación de financiación y los supuestos del marco sin arbitraje.

Ideas clave

• Los futuros perpetuos utilizan pagos de financiación para vincular los precios de futuros con el precio al contado sin un vencimiento fijo.
• El artículo deriva expresiones de valoración sin arbitraje para contratos lineales, inversos y quanto en tiempo discreto y continuo.
• El precio de futuros se representa como la expectativa neutral al riesgo del precio al contado observado en un momento aleatorio que depende de la financiación.
• Algunas especificaciones de financiación hacen que coincidan los precios de los futuros perpetuos y al contado.
• Con esas especificaciones, la negociación dinámica de valores primitivos puede replicar el contrato perpetuo.

Etiquetas

# Perpetual Futures Pricing


# Perpetual Futures Pricing









Perpetual futures are contracts without expiration date in which the anchoring of the futures price to the spot price is ensured by periodic funding payments from long to short. We derive explicit expressions for the no-arbitrage price of various perpetual contracts, including linear, inverse, and quantos futures in both discrete and continuous-time. In particular, we show that the futures price is given by the risk-neutral expectation of the spot sampled at a random time that reflects the intensity of the price anchoring. Furthermore, we identify funding specifications that guarantee the coincidence of futures and spot prices, and show that for such specifications perpetual futures contracts can be replicated by dynamic trading in primitive securities.

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