Pools de préstamo para perpetuos y estrategias cubiertas con delta

Resumen

Este artículo formaliza mecanismos de finanzas descentralizadas que ofrecen pools de préstamo para operar con futuros perpetuos. Los denomina Perpetual Demand Lending Pools (PDLP) y describe un enfoque general de pesos objetivo que amplía mecanismos utilizados en la práctica por GMX y Jupiter. El marco explica cómo funciona el arbitraje en los pools y analiza los rendimientos esperados tanto para los arbitrajistas como para los proveedores de liquidez.

Los autores muestran que, bajo condiciones generales, es sencillo cubrir con delta los PDLP, y proponen esto como una explicación de la aparición de estrategias cubiertas que utilizan estos pools. También identifican los cambios dinámicos en los parámetros como una posible forma de mejorar la eficiencia del capital. El documento justifica estos mecanismos señalando el coste de capital al que se enfrentan los creadores de mercado descentralizados y los operadores sofisticados, pero no ofrece comparaciones cuantitativas de los costes de financiación, datos de rendimiento ni condiciones detalladas para el resultado de cobertura indicado. Por tanto, sus conclusiones describen un marco teórico y una posible dirección de diseño, pero no demuestran rentabilidad en el trading real.

Ideas clave

• Los PDLP son mecanismos de préstamo diseñados para facilitar la negociación descentralizada de futuros perpetuos.
• Se presenta un mecanismo general de pesos objetivo como una extensión de enfoques utilizados en la práctica.
• El marco describe el arbitraje en pools y los rendimientos esperados para arbitrajistas y proveedores de liquidez.
• Los autores concluyen que los PDLP pueden cubrirse con delta bajo condiciones generales.
• Se propone ajustar los parámetros de forma dinámica para mejorar la eficiencia del capital.

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# Perpetual Demand Lending Pools


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Decentralized perpetuals protocols have collectively reached billions of dollars of daily trading volume, yet are still not serious competitors on the basis of trading volume with centralized venues such as Binance. One of the main reasons for this is the high cost of capital for market makers and sophisticated traders in decentralized settings. Recently, numerous decentralized finance protocols have been used to improve borrowing costs for perpetual futures traders. We formalize this class of mechanisms utilized by protocols such as Jupiter, Hyperliquid, and GMX, which we term~\emph{Perpetual Demand Lending Pools} (PDLPs). We then formalize a general target weight mechanism that generalizes what GMX and Jupiter are using in practice. We explicitly describe pool arbitrage and expected payoffs for arbitrageurs and liquidity providers within these mechanisms. Using this framework, we show that under general conditions, PDLPs are easy to delta hedge, partially explaining the proliferation of live hedged PDLP strategies. Our results suggest directions to improve capital efficiency in PDLPs via dynamic parametrization.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.