Precios, financiación y arbitraje en futuros perpetuos

Resumen

Este documento explica en qué se diferencian los futuros perpetuos de los contratos con vencimiento fijo: ofrecen exposición apalancada sin renovación del contrato ni titularidad directa del activo, pero no tienen fecha de vencimiento que fuerce la convergencia al precio al contado. Un pago periódico de financiación entre posiciones largas y cortas está vinculado a la diferencia entre los precios perpetuo y al contado, y pretende limitar esa brecha. Los autores deducen precios sin arbitraje en mercados sin fricciones y límites cuando existen costes de trading.

El análisis empírico informa de que los perpetuos de criptomonedas se desvían más de los precios teóricos que los mercados de divisas tradicionales, que las desviaciones se mueven conjuntamente entre divisas y que disminuyen con el tiempo. Según se informa, una estrategia de arbitraje implícita obtiene ratios de Sharpe elevados. El documento no indica el periodo de la muestra, las fuentes de datos, los supuestos de ejecución ni cifras numéricas de rendimiento, y los precios sin fricciones podrían no reflejar en la práctica las limitaciones de financiación, liquidez y transacción. El resumen expone, por tanto, el marco de valoración y los patrones observados, pero no aporta información suficiente para evaluar su implementación.

Ideas clave

• Los futuros perpetuos ofrecen exposición apalancada sin renovar el contrato ni adquirir la titularidad del activo.
• Los pagos de financiación están vinculados a la diferencia entre los precios perpetuo y al contado y pretenden limitar la divergencia.
• El documento deduce precios sin arbitraje en mercados sin fricciones y límites que tienen en cuenta los costes de trading.
• Según se informa, las desviaciones de precios de las criptomonedas superan a las de los mercados de divisas tradicionales, se mueven conjuntamente entre divisas y disminuyen con el tiempo.
• Según se informa, una estrategia de arbitraje basada en precios implícitos erróneos obtiene ratios de Sharpe elevados, aunque faltan detalles de implementación.

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# Fundamentals of Perpetual Futures


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Perpetual futures are the most popular cryptocurrency derivatives. Perpetuals offer leveraged exposure to their underlying without rollover or direct ownership. Unlike fixed-maturity futures, perpetuals are not guaranteed to converge to the spot price. To minimize the gap between perpetual and spot prices, long investors periodically pay shorts a funding rate proportional to this difference. We derive no-arbitrage prices for perpetual futures in frictionless markets and bounds in markets with trading costs. Empirically, deviations from these prices in crypto are larger than in traditional currency markets, comove across currencies, and diminish over time. An implied arbitrage strategy yields high Sharpe ratios.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.