Por qué los contratos sobre eventos binarios rompen la mecánica estándar de los futuros perpetuos

Resumen

El documento examina si los futuros perpetuos de criptomonedas pueden aplicarse a contratos binarios sobre eventos que se liquidan a cero o a uno. Deriva un problema de patrimonio final: una posición larga apalancada que permanece abierta hasta una liquidación adversa a cero puede dejar una cuenta por debajo de su colateral inicial, independientemente del precio de referencia antes de la resolución. También describe un trilema de financiación: la financiación vinculada solo a la base pierde fuerza cerca de los límites de liquidación, mientras que un ajuste uniforme basado en la base relativa puede exigir pagos ilimitados y poner en riesgo la solvencia del pagador o su participación.

Los autores reproducen mecánicamente las trayectorias de precios observadas en Polymarket del 21 al 27 de abril de 2026. De 61,087 mercados candidatos enriquecidos, 13,298 superaron los criterios de adecuación. Dos diagnósticos estructurales superaron las pruebas, mientras que tres de cinco pruebas de materialidad no lo hicieron. El margen dinámico y la reducción del apalancamiento evitaron más trayectorias observadas que la referencia estática, pero el drawdown agregado solo mejoró un 5.1 por ciento; una pausa escalonada redujo mecánicamente las liquidaciones de la última hora, aunque aumentó ligeramente la incidencia de déficits al vencimiento. Estos hallazgos basados en trayectorias no demuestran el rendimiento en equilibrio ni la seguridad de su implementación.

Ideas clave

• Las posiciones binarias apalancadas pueden terminar con patrimonio negativo después de liquidarse a cero si no se interviene antes.
• La financiación basada solo en la base pierde eficacia cerca de los límites de liquidación, mientras que la financiación uniforme basada en la base relativa puede crear problemas de solvencia y participación.
• La reproducción de trayectorias observadas permite comparar mecánicamente las reglas de margen, apalancamiento e interrupción.
• Las pruebas de estrés muestran una mejora limitada del drawdown y no demuestran que ningún diseño sea seguro para su implementación.

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# Resolution-Aware Perpetual Futures on Binary Prediction Markets: Failure Modes and Mechanical Stress Tests Using Polymarket Data









We study whether crypto-style perpetual-futures mechanics can be applied to a binary event claim that ultimately pays 0 or 1. A synthetic long entered at price p0 with collateral xp0/L has terminal equity -xp0(1-1/L) when the claim pays 0, if the position survives to resolution without a top-up, close, or conversion. Thus any L > 1 creates an adverse-outcome account shortfall under these conditions, independent of the pre-resolution mark. We also derive a funding trilemma: basis-only funding loses relative force near a boundary, while uniform relative-basis correction requires unbounded transfers and conflicts with payer solvency or participation. We then apply a mechanical stress test to observed Polymarket paths from 21-27 April 2026. Of 61,087 enriched candidate markets, 13,298 pass the stated adequacy gates. Two structural diagnostics pass, but three of five pre-specified materiality tests fail. Dynamic margin and leverage compression pre-empt more observed paths than the static baseline, pooled drawdown falls by only 5.1 percent, and a staged halt reduces final-hour liquidations mechanically while leaving terminal shortfall incidence slightly worse. The contribution is a corrected non-portability analysis, a reusable observed-path replay design, and negative design lessons; the results do not establish equilibrium performance or deployment safety.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.