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この文書では、22のコモディティ先物を対象にした月次の横断的戦略を説明しています。各契約の過去12か月の歪度を計算し、歪度が最も低いコモディティを3つ買い、最も高いものを3つ売ります。均等配分とし、毎月リバランスします。想定される説明は、宝くじのような正の歪度を求める投資家需要が将来リターンを押し下げる一方、負の歪度は暴落リスクを伴うため過小評価される可能性があるというものです。ヘッジ圧力も、こうした歪みの一因となる可能性があります。…

この文書では、企業の最新の10-Kまたは10-Q提出書類における肯定的な表現が、過去の表現とどれほど似ているかに基づく月次株式戦略を説明しています。ベンダーのコサイン類似度指標を使って対象銘柄を十分位に分け、類似度が最も低いグループを買い、最も高いグループを売ります。対象は、価格履歴が入手でき、比較的流動性の高い米国株のうち、およそ時価総額上位1,000銘柄（US）です。この手法を提出書類全体の類似度を扱った先行研究と比較し、言語の種類、保有期間、対象銘柄の違いを説明しています。…

月末から月初に株式リターンが集中してきたというカレンダー異常を説明しています。この期間は、ある月の最終取引日から翌月の第3取引日までです。基本的な実装では、月末直前にS&P 500 ETFを買い、新しい月の第3取引日の終値で売却します。一部の研究では、より早い時点で買い付けています。1987年から2005年を対象とする引用研究は、市場超過リターンのほぼすべてがこの4日間に発生したと報告しており、1897年から1986年の先行研究とも一致します。…

純流動資産価値（NCAV）ルールでは、企業の流動資産からすべての負債を差し引いた額と時価総額を比較します。長期資産は含めません。グレアムの考え方では、十分な割引があれば清算価値による保護が期待できる可能性があります。ページの例では、ロンドン証券取引所の株式からNCAV対時価総額比率が1.5を超える銘柄を選び、毎年7月に均等配分のポートフォリオを組成し、1年間保有します。この戦略はロングのみで、大幅な割安株に集中するため、財務困難に陥っている企業が含まれる可能性があります。…

この戦略では、米国株、外国株、債券、不動産、コモディティを表す5つのETFを、過去12か月のリターンで順位付けします。最も成績の良い3つを選び、均等配分で1か月保有した後、再び順位付けしてリバランスします。横断的またはローテーション型のモメンタム戦略であり、最近好調な資産クラスへ資金を移します。この手法は戦術的な資産配分を目的とし、直接的なヘッジではなく、株式に類似した資産へのエクスポージャーを調整する方法として説明されています。対象ETFにはUS株も含まれます。…

外国為替市場の横断的モメンタムについて説明しています。直近のリターンが高い通貨は、最近の出遅れ通貨を上回る傾向がありました。単純な例では、USドルに対する過去12か月のリターンで約10～20通貨を順位付けし、上位3通貨をロング、下位3通貨をショートして、毎月リバランスします。証拠金に必要のない現金には翌日物金利が適用されます。…

直近のボラティリティが高い銘柄に注目し、大型企業のモメンタムを狙う月次ロング・ショート株式戦略を説明しています。取引所上場株のうち株価が$5を超える銘柄に絞り、時価総額で分けた大きい方の半分だけを使います。毎月のポートフォリオ構築日の直前の週を除外してから、6か月リターンとボラティリティで銘柄を順位付けします。ボラティリティが最も高いグループのうち、リターン上位銘柄を買い、下位銘柄を売ります。ポジションは均等加重で6か月保有し、6つの重複コホートを毎月入れ替えます。…

小型・中型・大型のバリュー株とグロース株からなる6つのRussell株式スタイル・ポートフォリオを順位付けする、月次ロング・ショート戦略を説明しています。毎月、過去12か月のリターンを測り、最も成績の良いスタイルを買い、最も低いスタイルを売ります。スタイル・ローテーションは、個別株を多数選ぶ代わりに入手しやすいインデックスファンドを使い、ポートフォリオまたは指数レベルでモメンタムを適用する方法として紹介されています。…

FEDモデルは、株式市場全体の益回りと長期国債利回りを比較します。この戦略では、利回り差を入力とするローリング予測回帰で、翌月の株式市場の超過リターンを推定します。毎月の判断時に予測がプラスなら資金を全額株式に投じ、それ以外は全額を無リスク資産に移します。期間スプレッドやフェデラルファンド金利プレミアムなど、他の予測変数を追加できるとページは示しています。…

16の単一国株式ETFを使う逆張り戦略を説明しています。過去36か月のリターンで国を順位付けし、成績が最も低い4か国を買い、最も高い4か国を売ります。リバランスは3年ごとです。引用研究では、国際株価指数の反転はこの期間で最も強く、関連研究で推定された反転の半減期は一般に年単位だと報告されています。他の引用研究では、モメンタムと逆張りのシグナルを組み合わせると、単独の場合を上回る可能性が示されています。…

この文書では、ポートフォリオのウェイトを定期的に元の配分へ戻すことで得られる可能性のあるリターンを、リバランス・プレミアムとして解説します。リバランスでは、ポートフォリオ内の比率が上がった資産を売り、下がった資産を買います。一方、バイ・アンド・ホールドでは、成績の良い資産のウェイトが上昇します。引用研究は、ポートフォリオの分散が小さくなるだけでは、分散投資によるリターンは保証されないと論じています。…

この文書では、WTIとブレント原油の価格差に基づく先物スプレッド戦略を解説します。原油の組成や生産・輸送特性は異なりますが、一時的なショックによって価格スプレッドが長期均衡から乖離することがあります。提案手法では、その乖離を平均回帰取引の機会とみなします。…

ドルキャリー取引では、先進国通貨バスケットの平均フォワードディスカウントとUSの3か月物国債金利を比較し、通貨ポジションを決めます。US金利がバスケットの平均フォワードディスカウントを上回る場合はドルをロングし、バスケットをショートします。下回る場合は、これらのポジションを逆にします。バスケットは等ウェイトとし、ポートフォリオは毎月リバランスします。フォワードディスカウントの代わりに、平均3か月通貨金利を使えると文書は述べています。…