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この文書では、22のコモディティ先物を対象にした月次の横断的戦略を説明しています。各契約の過去12か月の歪度を計算し、歪度が最も低いコモディティを3つ買い、最も高いものを3つ売ります。均等配分とし、毎月リバランスします。想定される説明は、宝くじのような正の歪度を求める投資家需要が将来リターンを押し下げる一方、負の歪度は暴落リスクを伴うため過小評価される可能性があるというものです。ヘッジ圧力も、こうした歪みの一因となる可能性があります。…

発行済み株式数に対する空売り比率でNYSE、AMEX、NASDAQの上場株を順位付けする、月次の均等配分戦略を説明しています。空売り比率が最も低い十分位を買い、最も高い十分位を売ります。提案されているシグナルは、空売り制約による割高評価、またはファンダメンタルズの悪化を予測する空売り投資家の情報を反映しています。…

この文書では、企業の最新の10-Kまたは10-Q提出書類における肯定的な表現が、過去の表現とどれほど似ているかに基づく月次株式戦略を説明しています。ベンダーのコサイン類似度指標を使って対象銘柄を十分位に分け、類似度が最も低いグループを買い、最も高いグループを売ります。対象は、価格履歴が入手でき、比較的流動性の高い米国株のうち、およそ時価総額上位1,000銘柄（US）です。この手法を提出書類全体の類似度を扱った先行研究と比較し、言語の種類、保有期間、対象銘柄の違いを説明しています。…

リターンの非対称性に基づく、商品先物の横断的戦略を説明しています。IE指標を、ローリング260日間における極端に大きい正の日次リターンと負の日次リターンの回数差として定義します。毎月初めに指標で商品を順位付けし、IEが最も低い契約7つをロング、IEが最も高い契約7つをショートして均等配分し、毎月リバランスします。…

米国株式市場の戦略を説明しています。企業を時価総額で分類し、次に総資産利益率（ROA）で順位付けします。ROAは四半期利益を前四半期の資産で割って計算します。各規模グループ内でROA上位3十分位を買い、下位3十分位を売ります。株式は均等配分し、毎月リバランスします。投資対象には、所定の売上基準を上回るNYSE、AMEX、Nasdaq上場株が含まれます。…

純流動資産価値（NCAV）ルールでは、企業の流動資産からすべての負債を差し引いた額と時価総額を比較します。長期資産は含めません。グレアムの考え方では、十分な割引があれば清算価値による保護が期待できる可能性があります。ページの例では、ロンドン証券取引所の株式からNCAV対時価総額比率が1.5を超える銘柄を選び、毎年7月に均等配分のポートフォリオを組成し、1年間保有します。この戦略はロングのみで、大幅な割安株に集中するため、財務困難に陥っている企業が含まれる可能性があります。…

簿価を市場価格と比較して銘柄を順位付けする簿価時価ファクターを説明しています。基本的なロング・ショート構成では、簿価時価比率が高い株を買い、低い株を売ります。例ではNYSE、AMEX、NASDAQの株を使い、均等加重で毎月リバランスします。ロングのみの方法では、比率が高い株を保有し、低いグループを空売りしません。ファクターの歴史を概説し、そのリターンや実装を検討する研究も紹介しています。

低ボラティリティ効果とは、リスクの低い株が高リスク株よりも強いリスク調整後リターンを上げる傾向が報告されていることです。単純な実装では、過去の週次リターンのボラティリティで銘柄を順位付けし、十分位ポートフォリオを作り、最も低いグループを買います。文書では3年間のルックバックを使って毎月リバランスします。また、最低ボラティリティの十分位を買い、最高十分位を売るロング・ショート型も説明しますが、ロングのみのポートフォリオの方が実装は簡単としています。…

一般的なモメンタムが広範な株式ファクターに対して変化するエクスポージャーを抑えることを目指します。Fama–Frenchの3ファクターによる回帰から各銘柄の月次残差リターンを推定し、直近1か月を除いた過去1年間の標準化残差成績で順位付けします。説明されるポートフォリオは上位十分位を買い、下位十分位を売る均等加重型で、毎月リバランスします。…

直近のボラティリティが高い銘柄に注目し、大型企業のモメンタムを狙う月次ロング・ショート株式戦略を説明しています。取引所上場株のうち株価が$5を超える銘柄に絞り、時価総額で分けた大きい方の半分だけを使います。毎月のポートフォリオ構築日の直前の週を除外してから、6か月リターンとボラティリティで銘柄を順位付けします。ボラティリティが最も高いグループのうち、リターン上位銘柄を買い、下位銘柄を売ります。ポジションは均等加重で6か月保有し、6つの重複コホートを毎月入れ替えます。…

小型・中型・大型のバリュー株とグロース株からなる6つのRussell株式スタイル・ポートフォリオを順位付けする、月次ロング・ショート戦略を説明しています。毎月、過去12か月のリターンを測り、最も成績の良いスタイルを買い、最も低いスタイルを売ります。スタイル・ローテーションは、個別株を多数選ぶ代わりに入手しやすいインデックスファンドを使い、ポートフォリオまたは指数レベルでモメンタムを適用する方法として紹介されています。…

レバレッジや証拠金に制約のある投資家が、高ベータ資産の価格を押し上げる可能性があるという考えに基づく、国別株式戦略を説明しています。投資家は、各国ETFのベータをローリング1年間の期間でUS株式指数に対して推定し、ETFを順位付けして低ベータと高ベータのポートフォリオを作成できます。各ポートフォリオのベータを1に調整して毎月リバランスし、低ベータの組み合わせを買い、高ベータの組み合わせを売ります。…

購入時手数料のない株式投資信託を過去6か月のリターンで順位付けし、上位十分位を選んで均等加重し、3か月保有する戦略です。文書では、投資信託の純資産価値が1年の最高値にどれだけ近いか、株式モメンタム・ファクターへのエクスポージャーという2つの代替シグナルも扱います。研究では各シグナルに独立した予測情報があるとされ、ここでは単純なリターン・モメンタムを検討対象として紹介しています。…

ファンダメンタルズの強さを示すスコア、FSCOREを使って直近リターンを条件付けする、月次の株式反転戦略を説明しています。このスコアは、収益性、レバレッジ、流動性、業務効率を対象とする9つの財務諸表シグナルを合計します。企業をスコア別に分けた後、前月のリターンで並べます。ファンダメンタルズが強い直近の下落銘柄を買い、弱い直近の上昇銘柄を売ります。例では、主要なUS取引所の普通株を使い、5ドル未満の株価を除外し、時価総額上位40%を対象とします。…

米国のNYSE、AMEX、NASDAQに上場する非金融企業を、前年の総資産変化率で順位付けする戦略を説明しています。毎年6月末に10等分し、総資産の成長率が最も低いグループを買い、最も高いグループを売る均等加重ポートフォリオを構築して、年次でリバランスします。引用研究では、大型株を含め、総資産の成長率が低い銘柄が高い銘柄を上回り、40の国際株式市場でも関連する証拠が示されています。引用された米国研究の1つは、調査期間を通じて高成長株に対する年率20%のリターンプレミアムを報告しています。…

この文書では、商品先物を過去12か月の成績で順位付けし、月次で強い五分位を買い、弱い五分位を売るロング・ショート戦略を解説します。引用研究は収益性のある継続戦略を見いだし、検証対象の戦略群について平均年率リターン9.38%を報告しています。経済的な説明としては、市場の情報への反応が遅れるため価格トレンドが続く可能性や、モメンタム・ポジションと先物の期間構造との関係が挙げられます。勝ち組はバックワーデーション、負け組はコンタンゴの契約である傾向があります。…

この文書では、米国不動産投資信託を対象にした横断型モメンタム戦略を解説します。毎月、上場REITを過去11か月のリターンで順位付けしますが、直近の1か月は除外し、等配分のグループに分けます。成績上位3分の1を3か月保有し、新たな月次コホートを加えて、ポートフォリオの3分の1を毎月入れ替えます。提案されている説明では、投資家の情報への反応は徐々に進むため、最近の相対的な勝ち組が好成績を続ける可能性があります。…

この文書では、セクターETF10本を使う月次のセクターローテーション・ルールを解説します。毎月、過去12か月のリターンでファンドを順位付けし、最も高い3本に等配分で投資して1か月保有した後、リバランスします。直近の成績が強いセクターに投資を集中させ、幅広い株価指数を上回ることを目指します。先行セクターと株価指数または劣後セクターのショートを組み合わせるロング・ショート型も考えられますが、基本ルールとして示されているのは買いのみの手法です。…

この文書では、株式モメンタムと環境・社会・ガバナンスのスコアを組み合わせる月次の買いのみの戦略を解説します。ポートフォリオ選択をナップサック問題として捉え、一方の特性をポートフォリオの制約、もう一方を最大化する価値として扱います。注目されている手法では、高いESGスコアと強いモメンタムを併せ持つ株を重視します。順位付けしたモメンタムと逆順位のESGスコアを最適化に使い、最も高いESG銘柄に基づくウェイト上限を設けます。焼きなまし法で銘柄の組み合わせを求め、選ばれたポートフォリオを等配分します。…

この戦略では、北米株を環境・社会・ガバナンスの各スコアで順位付けし、それぞれの指標で上位5分の1を買い、下位5分の1をショートします。対象はカナダと米国の株式で、株価が1ドル未満の銘柄を除外します。スコアは年次更新し、評価の間は据え置きます。リターンは、規模、簿価時価比率、モメンタムを調整した比較対象と照らして測定します。3つのスコア別ポートフォリオは等配分とし、年1回リバランスします。…

この文書では、先物のロールリターンで商品先物を順位付けし、上位を買い、下位をショートする横断型キャリー戦略を解説します。月次の簡単な例では、上位五分位と下位五分位を等配分し、ポジションを1か月保有します。その考え方は、先物カーブの形状をヘッジ需要や、投機家がヘッジャーのリスクを引き受けることで得る対価と結び付けています。また、期間構造やモメンタムとキャリーを組み合わせる戦略の研究結果として、異常リターンや分散効果の可能性も紹介しています。…

この戦略では、SEC 13Fの保有開示を使い、アクティブ運用の投資信託マネージャーが特に有望視しているように見える銘柄を特定します。アクティブ運用者の対象範囲を定め、各運用者の保有比率が最も高い銘柄、または確信度が最も高い銘柄を選び、複数の運用者が有望銘柄とする株に投資する方法を提案しています。運用者には銘柄選択能力がある可能性がある一方、分散ポートフォリオでは最も強い見解の影響が薄まるという考え方です。…

このチュートリアルでは、Moonshotを使って、日次終値ベースの横断的モメンタム戦略を開発し、バックテストする手順を概説します。日次の過去株価データを集め、投資対象を選んだ後、モメンタムファクターを調査し、Moonshotで戦略を実装します。…

この文書では、スマートファクターのポートフォリオと、米国株式市場全体を表す広範なUS市場代理指標を組み合わせる月次戦略を説明します。大型US株を基にした五つのファクターリターン系列を使います。各ファクターについて1か月と12か月のモメンタムを測り、シグナルを絶対値の強さで順位付けし、その順位に基づく符号付きウェイトを割り当てます。ファクター配分では、遅いシグナルより速いシグナルを重く組み入れます。…