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이 연구는 산타페 인공시장과 소수자 게임에서 영감을 얻은 시장 모형을 살펴봅니다. 에이전트는 상대적 수익성에 따라 전략을 선택하거나 시장에 참여하지 않을 수 있습니다. 가격은 초과 수요에 반응하며 에이전트의 자산도 추적합니다. 모형의 움직임은 주로 가격 충격과 추세 추종 및 역추세 행동 간 균형에 좌우됩니다. 이 매개변수를 바꾸면 버블과 급락이 있는 진동 시장, 간헐적 시장, 안정적인 합리적 국면이 나타납니다. 간헐적 국면에서 가격 변동은 약한 선형…
이 논문은 시장 매도에서 얻는 투자자의 실현 수익률 평균과 변동성을 설명하는 틀을 개발합니다. 현재와 과거 거래 금액의 변동성 및 상관관계를 포함한 거래 금액의 통계적 모멘트와 수익률 특성을 연결합니다. 분석은 세 수준으로 진행됩니다. 앞선 매수 이후 개별 매도에서 얻는 수익률, 투자자 한 명이 거래일 동안 얻는 수익률, 그날 여러 투자자 간 수익률입니다. 이렇게 도출한 분포를 매수 투자자를 위한 시장 기반 벤치마크로 제안합니다. 설명에 따르면 거래 통계와…
이 논문은 에이전트 간 동조 군집을 설명하는 일반 모형을 제안하고 집단 행동이 어떻게 자기강화될 수 있는지 설명합니다. 동조 정도를 나타내는 질서 매개변수를 도입하고, 이를 반응 상태에 있는 에이전트의 비율과 연결합니다. 또한 가장 활발하고 변동성이 큰 에이전트가 동조를 이끄는 데 중요한 역할을 한다고 모형화합니다. 저자들은 군집 행동이 증폭되어 불안정해지는 임계점을 찾고, 이 틀을 사용해 금융 버블과 시장 모멘텀, 변동성 패턴을 시뮬레이션합니다. 간략한…
이 연구는 주식 시장 유동성에 영향을 주는 요인, 특히 부호가 있는 주문 흐름과 가격 충격의 관계를 살펴봅니다. 카일 방식의 거래·유동성 이론 모형을 공개된 거래 및 호가 데이터의 패턴과 연결합니다. 보고된 실증 결과에 따르면, 부호가 있는 주문 흐름이 작을 때 가격 충격은 주문 흐름 불균형에 따라 대략 선형적으로 증가합니다. 저자들은 부호가 있는 주문 흐름으로 시장 충격을 예측하는 머신러닝도 적용해 전통적인 통계 접근법보다 예측 정확도가 높았다고…
이 논문은 통계적 차익거래를 위한 포트폴리오 설계 문제를 정식화하고, 평균회귀 성향이 강한 기초자산 조합을 찾습니다. 투자 예산 제약을 두면서 평균회귀 강도를 측정하는 기준과 포트폴리오 분산의 균형을 목표로 합니다. 이어 구체적인 여러 정식화를 개발하고 이를 풀 효율적인 알고리즘을 제안합니다. 합성 데이터와 시장 데이터를 사용한 수치 연구에서는 제안한 방법이 일관된 수익을 내고 문헌에 소개된 전통적 포트폴리오 설계 및 벤치마크 방법보다 나은 성과를 보일 수…
이 글은 대형 금융사 한 곳과 여러 소형사가 함께 거래할 때 균형 증권 가격이 어떻게 형성되는지 연구합니다. 각 참여자는 비용을 줄이기 위해 거래소에서 지속적으로 거래하며, 기업별·공통 불확실성과 확률적 고객 주문 흐름에 직면합니다. 분석은 총수요와 총공급의 균형을 맞추는 가격 과정을 도출하며, 대형 금융사의 거래가 가격에 미치는 영향도 포함합니다. 먼저 참여자 수가 유한한 시장을 살펴본 다음, 다수의 소형사를 나타내는 평균장 극한을 다룹니다. 이는 가격…
이 연구는 연방준비제도 커뮤니케이션이 연방기금금리 결정 예측에 유용한 정보를 더하는지 검증합니다. 경제 지표만 사용하는 모델, 텍스트 특성만 사용하는 모델, 둘을 결합한 모델을 비교하며, 전통적인 머신러닝과 트랜스포머 기반 언어 특성, 딥러닝 접근법을 포함합니다. 가장 좋은 결과는 FOMC 텍스트의 TF-IDF 특성을 경제 지표와 결합한 XGBoost 분류기에서 나왔으며, 테스트 AUC는 0.83였습니다. FinBERT 감성 특성은 순위화 성능을 약간…
자산을 현금흐름으로 정의하고 시장 참여자가 미래 지급액에 관한 불완전한 정보를 받는 자산 가격 결정 접근법을 살펴보는 논문입니다. 독립적인 시장 요인이 현금흐름을 결정하고, 정보 과정은 해당 요인에 대한 신호와 시장 잡음을 결합합니다. 가격은 시장에서 이용할 수 있는 정보를 조건으로 한 할인 현금흐름의 위험중립 기대값으로 정해집니다. 잡음을 브라운 다리로 모델링하면 명시적인 자산 가격 공식과 준분석적 옵션 가격 및 민감도를 얻을 수 있습니다. 논문은 옵션…
이 논문은 자금조달 비용과 증거금 비용을 반영한 거래상대방 신용위험의 위험중립 가격결정 체계를 개발합니다. 담보 및 자금조달 금리가 비대칭인 경우와 외부에서 지정하는 유동성 정책 및 헤지 전략을 허용합니다. 표준 시장 문서의 증거금·상계 관행을 반영하면서 재담보화로 인한 유동성 위험과 종료 금액 산정의 복잡성도 다룹니다. 주요 결과는 신용 가치조정, 부채 가치조정, 증거금, 자금조달 비용을 결합한 양자 간 가격결정 방정식입니다. 방정식이 재귀적이어서 단순한…
이 연구는 시장가 주문이 들어올 때 지정가 주문장에 주문이 어떻게 들어오고 빠져나가는지 살펴봅니다. 최근의 고품질 Nasdaq 데이터셋을 사용해 연구 대상 종목마다 주문 흐름의 뚜렷한 단계를 식별하고, 순주문 흐름이 단계별로 상당히 달라짐을 확인합니다. 트레이딩 전략을 제안하기보다 시장가 주문 전후의 실증 패턴에 초점을 둡니다. 일부 관찰 결과는 거래 후 유동성이 다시 공급되는 유발된 유동성 재충전과 일치하지만, 그렇지 않은 결과도 있습니다. 저자들은 서로…
이 논문은 가상자산 무기한 계약의 권리를 조합 가능한 탈중앙 금융에서 담보로 쓸 수 있는 대체 불가능 토큰으로 나타내는 방안을 제안합니다. DeFi에서 자산 가치를 나타내는 데 흔히 쓰이는 대체 가능 토큰과, 권리를 나타내며 담보로는 덜 활용되어 온 NFT를 비교합니다. 제안된 토큰화는 무기한 계약 포지션을 대출이나 탈중앙화 거래소 같은 추가 DeFi 서비스에서 사용할 수 있게 하는 것을 목표로 합니다. 저자들은 Uniswap v3 포지션 NFT를 사용하는…
이 연구는 요인 모멘텀이 주식 모멘텀 외에도 수익률 정보를 담고 있는지 살펴봅니다. 기존 문헌에 보고된 72개 요인 표본을 사용해 먼저 방향성 요인 모멘텀과 횡단면 요인 모멘텀의 근거를 재현합니다. 그런 다음 주식 모멘텀과 요인 익스포저를 통제하는 스패닝 검정으로 요인 모멘텀이 별개의 효과로 남는지 평가합니다. 보고된 결과에 따르면 이 통제 후 통계적으로 유의한 샤프 비율은 가장 최근 한 달의 수익률을 포함한 구현에서만 나타납니다. 논문은 짧은 시차의 주식…
이 문서는 기초자산이 일반적인 국소 변동성 모형을 따르고 거래에 소액의 선형 거래 비용이 드는 경우 유럽형 옵션의 동적 헤지를 연구합니다. 복제 과정에서 수정 변동성을 사용하는 Leland 헤지 전략의 연속 제어형 변형을 구성합니다. 거래 마찰을 고려하면서 점근적으로 옵션 지급액을 복제하는 것이 목표입니다. 분석은 헤지 오차에 대한 중심극한정리를 제시하고 점근 분산을 도출합니다. 이어 이 분산을 최소화하는 명시적 트레이딩 전략을 제시합니다. 이는 이론적 점근…
이 연구는 이질적 행위자 체계로 추세추종과 기본적 가치평가가 금융시장에서 어떻게 공존하는지 살펴봅니다. 노이즈 트레이더와 펀더멘털 투자자의 비선형 수요 반응을 포함하도록 Chiarella 모형을 확장합니다. 외부 가치평가 모형에 의존하는 대신 모형 안에서 기본 가치를 추정하면서 베이지안 필터링으로 여러 자산군의 과거 가격 시계열에 모형을 맞춥니다. 보정된 모형은 과거 추세와 이후 수익률 사이의 비단조 관계를 포함한 실증적 패턴을 재현한다고 보고됩니다.…
이 문서는 공급·수요와 투자자 행동, 옥수수의 에탄올 전환을 결합해 식품 가격 변동을 설명하려는 동적 퀀트 모형을 제시합니다. 공급과 수요만으로는 관찰된 가격 동학을 설명하기 어렵다고 주장합니다. 모형에서는 추세추종 투자자와 원자재·주식·채권 간 자금 이동이 원자재 가격에 영향을 주고, 에탄올 전환은 지속적인 수요 압력을 더합니다. 저자들은 2007/2008와 2010/2011의 급격한 식품 가격 고점을 투기성 투자 탓으로, 더 긴 상승 움직임은 에탄올 수요…
이 연구는 2009년부터 2012년까지의 체코 시간별 전력 가격을 살펴보며, 뚜렷한 장중 및 일별 주기를 보이는 시계열의 장기 기억에 초점을 맞춥니다. 이러한 주기를 고려하기 위해 구조화된 시계열의 스케일링 거동을 분석하는 데 적합한 방법인 추세 제거 변동 분석을 적용합니다. 저자들은 가격이 비정상적이라고 규정하면서도 강한 평균 회귀를 발견했으며, 이는 다른 많은 금융 자산에서 나타난다고 보는 단위근 거동과 다릅니다. 저자들은 빠른 평균회귀의 일부 원인을…
이 논문은 시간에 따라 변하는 분산을 지정하면 수익률이 서로 독립적이라는 가정 아래 수익률 분포를 연구합니다. 변동성 자체가 무작위로 변하므로 누적 수익률 분포는 해당 변동성 수준의 분포를 반영합니다. 저자들은 수익률 분포의 형태와 변동성 분포의 형태를 직접 연결하는 스케일링 형태를 도출합니다. 이 체계는 수익률의 멱법칙 꼬리가 변동성의 멱법칙 꼬리에서 비롯된다고 설명하며, 비트코인의 신축 지수형 수익률 분포를 형태가 비슷한 변동성 분포와 연결합니다. 명시된…
이 연구는 대규모 언어 모델이 기업 뉴스를 활용해 횡단면 모멘텀 전략을 다듬을 수 있는지 검증합니다. S&P 500 구성 종목의 일별 수익률과 고빈도 뉴스를 결합한 뒤, 최근 뉴스가 주식의 과거 성과 지속을 뒷받침하는지 ChatGPT에 판단하도록 요청합니다. 결과 점수는 포트폴리오에 편입할 종목과 포지션 비중에 영향을 줍니다. 저자들은 개선된 전략이 표본 내외 기간 모두에서 롱온리 모멘텀 벤치마크를 위험조정 지표 기준으로 앞섰다고 보고합니다. 여기에는 모델…
이 논문은 상관된 메타주문에 대해 기존에 제안된 모형으로 인공 시장을 만들고, 가격 충격과 주문 흐름, 변동성의 상호작용을 살펴봅니다. 핵심 전제는 메타주문이 체결 거래량의 제곱근에 비례해 평균적으로 가격을 움직이고, 상관된 주문의 결합된 활동이 가격 변동성을 설명할 수 있다는 것입니다. 시뮬레이션에서는 일반화된 주문 흐름과 수익률 사이의 예측된 관계가 재현되며, 저자들은 실증 데이터에서도 이 관계가 관찰된다고 말합니다. 또한 시뮬레이션된 거래 흐름에서 대리…
이 논문은 기하 브라운 운동을 확장해 가격 비효율성을 설명하는 두 변수 은닉 마르코프 시계열 모형을 제안합니다. 변수 하나인 합리적 가격은 관측되지 않습니다. 가장 단순한 모형에서는 경로적분과 그린 함수 방법을 사용해 시장 가격이 이 잠재 가치에 비해 어떻게 움직이는지 분석합니다. 합리적 가격의 로그 변동성이 시장 가격의 로그 변동성보다 클 때는 추세추종을, 그 반대일 때는 평균회귀를 예측합니다. 또 위험 프리미엄을 시장 가격과 지수이동평균 간 차이에…
이 장은 지분증명 방식으로 신규 코인을 발행하는 가상자산 시스템에서 부와 트레이딩 행동이 어떻게 변하는지 살펴봅니다. 먼저 트레이딩이 없는 상황의 부 축적과 프로토콜이 탈중앙화에 미칠 수 있는 영향을 다룹니다. 이어 개인 채굴자가 스테이킹과 코인 발행 참여를 고려하며 트레이딩을 할 유인을 살펴봅니다. 개인의 의사결정에는 최적 제어 관점을 적용합니다. 확률적·분석적 방법을 활용해 지분증명 트레이딩 환경의 평균장 모형으로 채굴자 간 상호작용도 살펴봅니다. 또한…
이 논문은 각 손실이 현재 결정과 이전 결정 모두에 좌우되는 메모리 기반 온라인 볼록 최적화를 다룹니다. 이런 의존성은 과거 행동이 현재 결과에 영향을 주는 상황을 모형화할 수 있습니다. 저자들은 변하는 시계열 의사결정에 대한 성과를 측정하는 동적 후회를 최소화하도록 설계된 무투영 메타 기반 학습 알고리즘을 소개합니다. 투영을 피하는 방식으로 온라인 학습의 일반적인 계산 병목을 해결하고자 합니다. 이 방법은 Online Frank-Wolfe와 Hedge를…
WebCryptoAgent는 웹 콘텐츠, 소셜 감성, OHLCV 시장 데이터를 결합해 단기 가상자산 트레이딩을 수행하는 프레임워크입니다. 정보 출처별 에이전트가 각 자료를 분석하고, 평가 내용을 근거 문서로 통합해 신뢰도에 맞춰 조정된 의사결정을 내립니다. 잡음이나 허위 상관관계에 좌우되는 결정을 줄이는 것이 설계 목적입니다. 이 프레임워크는 시간 단위의 전략적 추론과 초 단위 리스크 모형도 분리합니다. 이를 통해 리스크 구성요소가 느린 트레이딩 주기를…
이 논문은 SOFR가 주요 US 달러 무위험 벤치마크이고 익일 금리가 핵심 관측 입력 변수인 시장을 위한 기간구조 모형을 제시합니다. 만기가 긴 금리 모형이 간과할 수 있는 실증적 특징을 강조하는데, 여기에는 통화정책 결정의 영향을 크게 받는 SOFR와 실효 연방기금금리 사이의 연관성도 포함됩니다. 이 모형은 예정된 연방공개시장위원회 회의 전후로 익일 금리가 급등하는 현상을 반영하는 한편, SOFR 및 연방기금 선물에서 도출된 선도금리는 확산형 동학을…