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本文将价格建模为随订单流变动。市价单的价格冲击以及市价单和限价单的到达率取决于流动性过程，两种订单类型相互激发，使流动性趋向均值回归。交易者收到关于订单流即将变化的短期信号，并通过与其他参与者相同的订单机制影响市场。 作者使用Meyer…

本文探讨为何股票交易中的买卖订单方向会在长序列中保持正相关。研究区分了两种可能成因：羊群行为，即不同投资者采取相似行动；订单拆分，即一位投资者将大额订单拆成许多小额订单。经纪商选择可能模糊两者的区别，因此作者将羊群行为、订单拆分和经纪商选择纳入同一模型。…

该研究提出一些方法，用于识别和衡量币安历史成交数据中的程序化交易活动。研究聚焦间接内部兑换：交易者通过中间币将一种币兑换成另一种币，并获得比直接兑换更有利的汇率。作者将这种活动归类为三角套利的子策略，并研究其盈利能力和风险，包括机器人降低损失的两种方式。…

该研究使用基于专家的对抗式在线学习，为零成本投资组合策略选择参数，并将技术交易策略组合成综合投资组合。研究考察约翰内斯堡证券交易所的日线和日内策略集合，再使用无监督学习缩减并可视化其构成变化。分析还纳入交易成本和滑点，将表现与在线基准投资组合算法进行比较，并估计回测过拟合风险。…

该研究考察访问速度是否会影响高频订单簿失衡（OBI）交易的盈利能力。由于历史数据通常不会披露交易者身份或所在地，作者使用单一交易所连续双向拍卖的基于智能体离散事件模拟。他们在模拟中加入OBI交易者，并在多个模拟交易日内改变其与交易所的距离，也就是延迟。…

本文对交易者遵循动态时间加权平均价格（TWAP）或成交量加权平均价格（VWAP）基准时的日内交易、定价和流动性进行建模。研究以闭式形式求解竞争均衡，也考虑交易者并非价格接受者时的均衡。该模型将基准驱动的交易目标与日内价格压力联系起来：TWAP目标会形成可预测的模式，而VWAP目标的随机性则给这些模式带来不确定性。…

该文研究固定清算期限内的执行问题，其中交易对手随机到达，目标是最小化价格冲击。文中将到达的订单流建模为泊松过程，并分析由此产生的动态执行策略的性质和计算方法。该设定使执行决策取决于离散的交易机会，而非假设交易对手始终可用。 文中考虑了两种扩展：完全可观测的状态切换泊松过程，以及驱动马尔可夫链不可观测的马尔可夫调制复合泊松过程。论文比较了三种模型情形，并提供计算示例。摘录未报告示例的数值发现，未说明市场校准方式，也未描述价格冲击之外的交易成本，因此无法据此判断其在实盘市场中的表现。

该文将大额订单执行描述为流动性成本与价格风险之间的权衡。流动性有限时，快速交易可能加大市场冲击；缓慢交易则会使订单在执行期间暴露于不利价格变动。文中介绍了该问题的一种均值方差方法，并指出，早期一个包含随机流动性和波动率的单资产模型会产生非线性偏微分方程，必须通过数值方法求解。…

本文提出原子贷款，利用原子互换技术在不同区块链上的加密货币之间创建超额抵押债务工具。该设计旨在让参与者无需依赖可信中介即可进行交易。潜在用途包括帮助加密货币持有者获得法币或稳定币，以便用于传统金融系统，也包括为保证金交易提供杠杆。 对于违约情况，该方案引入竞价流程来清算已质押抵押品，旨在更公平地分配其价值。这段节选解释了概念及其拟议用途，但未提供实现细节、测量结果或与现有借贷系统的比较。文中也未说明抵押品估值、贷款条款，或该设计如何应对市场波动和清算风险。因此，所述机制是一项提案，并非已验证的借贷或交易策略的证据。

本文建立一个模型，其中经纪商与一位知情客户和一位非策略性的不知情客户互动。经纪商在公开交易所执行交易，价格冲击即时发生，随后呈指数衰减。知情交易者和经纪商在面临库存惩罚的情况下最大化预期财富；不知情交易者则随机发送买单和卖单。 作者通过求解一组耦合的前向—后向随机微分方程来刻画均衡交易策略，并给出了显式解。随后，他们考察信息、盈利能力和库存控制如何影响经纪商和知情交易者的策略。该研究是关于策略性交易和中介活动的理论模型，而非实证测试。结论取决于特定的信息结构、价格冲击动态、不知情交易者的随机订单流和库存惩罚设定。

本文构建连续双向拍卖的微观统计模型。连续双向拍卖是许多金融市场采用的订单撮合机制。模型假设随机订单流独立同分布，并通过模拟、量纲分析和平均场近似分析由此产生的市场行为。订单和撤单量、典型订单规模及最小报价单位等输入均可直接测量，因此模型无需自由参数。…

本研究使用 NYSE TAQ 数据，考察限价单、市价单和撤单如何影响 50 只美国股票的短期价格。研究聚焦最佳买价和卖价处的订单流失衡，将该处供需变化合并为衡量买卖压力的指标。分析发现，订单流失衡与价格变化呈线性关系，市场深度越大，价格冲击越小。…

本文从理论上解释动态双向拍卖为何能够推动价格趋向竞争均衡；此前实验室实验已记录到这一趋势。研究考察一个纯交换经济，其中参与者根据当前持仓和偏好所隐含的无差异价格提交报价。这一设定将拍卖过程中不断变化的报价和分配，与决定参与者交易意愿的经济条件联系起来。…

本文介绍 Grassroots Flash，这是一种面向基层加密货币的支付系统，用于支持本地形成的数字经济。该系统采用一种名为 blocklace 的结构，文中将其描述为区块链的有向无环图对应结构，以支持参与者之间的支付。其更广泛的目标是让本地经济在无需初始资本或外部信贷的情况下形成、相互交易，并有可能随着时间推移建立连接。…

本研究通过实验考察可见的交易行为是否会影响加密货币市场后续活动。研究人员部署机器人，在217种加密货币上进行为期六个月的低成本交易，交易次数超过十万次。他们报告称，个人买入行为之后，买方活动短期内有所增加，增幅达到这些干预本身的数百倍。…

论文对一个中央交易台进行建模，该交易台接收具有隐蔽且持续方向性毒性的客户订单。交易台必须决定将流入订单内部化，还是外部化至市场。外部化会产生价格冲击，并可能引发额外的市场反馈。目标是在惩罚日终剩余库存的同时，使每日交易损益最大化。…

这一理论市场微观结构模型从理性交易者在信息不对称条件下的均衡行为推导出线性价格冲击。该模型拓展了 Kyle 框架，取消了基本面信息揭示的终止日期，因此市场可以保持平稳，同时仍包含知情交易和噪声驱动交易。…

本文提出一类称为双线性策略的资产交易规则，并研究交易产生成本时其稳健性如何。研究以不同市场方向下预期交易收益始终为正作为稳健性标准。核心理论发现是，交易成本可能消除策略原本可能维持的正预期收益。作者随后指出了能够保留正收益的条件。 描述报告了两种评估方式：针对以几何布朗运动和跳跃建模的资产进行大量蒙特卡洛模拟，以及使用历史数据对 Bitcoin-USD…

本文研究竞争企业在不了解对手策略重要细节（例如目标持仓规模或市场冲击模型）时应如何建立交易头寸。文章将企业的不确定性和不同信念纳入贝叶斯博弈框架，拓展了竞争性交易均衡分析。分析考察对市场状况和竞争对手行为的判断如何影响各企业的最优交易选择。…

本文利用交易所市场数据研究加密货币和其他数字资产日收益横截面的因子模型。研究识别出一个似乎对加密资产收益有重要贡献的主导因子。文中还介绍了用于下载数据、计算风险因子和进行样本外回测的配套材料。 作者认为，只要能够高效执行并且可以卖空，加密资产横截面统计套利可能具有可行性。摘要未说明该因子的名称和构造方法，未报告回测指标，也未证实这一机会能否经受住成本和市场摩擦。因此，其实际意义在于提供一个研究线索，而非证明存在可部署的策略。

本文分析一位小型投资者在限价订单市场中通过挂出最优买价和卖价来提供流动性。文章说明了如何在价差较小且其他市场参与者频繁提交订单的情况下，明确确定该投资者的最优策略和福利。 该框架允许中间价、价差和订单流遵循一般动态，并支持对流动性提供者的偏好作任意设定。这使该框架适用于研究成交机会与价格变动相互作用的做市决策。描述未说明具体的解公式、校准方法、数据集或实证绩效结果，因此它确立的是一般模型的适用范围，而非某种挂单策略在特定市场中有效的证据。

本文将配对交易建模为最优停止问题。研究考虑两种历史上相关的证券，并将其价差建模为均值回归过程。当两者相对价格偏离时，策略卖空表现较好的证券并买入表现较差的证券，目标是在价差回归收敛时获利。优化目标是在考虑每笔交易固定佣金和作为状态约束的止损条件后，使整体交易收益最大化。…

本文对策略型投资者进行建模：他们朝私人目标进行交易，同时其订单会影响价格。由于投资者的目标不可观测，再平衡者和流动性提供者都会根据一系列子订单推断潜在需求，并估计该需求可能如何影响未来的价格压力。 模型均衡由一组耦合常微分方程刻画。由此得到的策略结合了朝投资者自身目标交易、为他人提供流动性，以及根据订单流推断需求和后续价格压力并提前交易。论文证明均衡存在，并推导相应的策略和价格。现有说明提供的是理论结果，而非实证检验，也没有报告数据、校准或实际交易表现；因此，无法根据该说明评估实际盈利能力和稳健性。

本文介绍 AutoQuant，这是一种基于规则的决策支持框架，用于选择加密货币永续期货的交易配置。框架明确执行时点、资金费用处理、手续费、滑点和可行性要求，然后依据不同评估窗口和成本假设进行贝叶斯搜索与分阶段筛选。确定性输出和会计核对旨在使预先定义信号族内的选择过程可追溯、可复现。 在 BTC、ETH、SOL 和 AVAX 合约上，研究发现，忽略资金费用和滑点会使结果看起来显著优于计入全部成本的模拟。分阶段流程并不保证更高收益；在 BTC…