Cómo las estrategias de trading influyen en los ciclos y la eficiencia del mercado

Resumen

Este artículo utiliza un modelo simplificado de formación de precios fuera del equilibrio, basado en órdenes de mercado, para estudiar cómo los estilos de trading afectan a la dinámica del mercado. Su marco analítico produce un comportamiento oscilatorio de los precios de segundo orden. La inversión en valor por sí sola no garantiza que los precios sigan los valores estimados, mientras que el seguimiento de tendencias puede crear tendencias de corto plazo junto con oscilaciones de más largo plazo. La combinación de ambos puede generar ciclos de auge y caída, volatilidad excesiva y persistente, y cambios de precios con colas pesadas, incluso cuando los patrones lineales son débiles.

El artículo también relaciona la evolución del mercado con los flujos de dinero y los beneficios reinvertidos. Descompone los beneficios mediante correlaciones agregadas por pares y deriva un modelo de asignación de capital análogo a uno de biología de poblaciones. En su análisis de eficiencia, los patrones de seguimiento de tendencias resultan más resistentes a la corrección que los patrones de inversión en valor, y la búsqueda de beneficios ralentiza el avance hacia la eficiencia. La escala temporal de eficiencia sugerida va de años a décadas, según estimaciones de orden de magnitud. Estas son implicaciones de un modelo teórico; el fragmento no ofrece pruebas empíricas ni condiciones de los parámetros para aplicarlas a mercados específicos.

Ideas clave

• Un modelo de formación de precios basado en órdenes de mercado permite analizar matemáticamente la dinámica del mercado durante varios periodos.
• La inversión en valor no mantiene necesariamente los precios alineados con los valores estimados.
• El seguimiento de tendencias puede producir tendencias de corto plazo y oscilaciones de más largo plazo.
• La combinación del seguimiento de tendencias y la inversión en valor puede generar volatilidad persistente y ciclos de auge y caída.
• Los beneficios de trading reinvertidos generan dinámicas de asignación de capital análogas a los modelos de población.
• Los patrones de seguimiento de tendencias pueden persistir más y ralentizar la eficiencia del mercado más que los patrones de inversión en valor.

Etiquetas

# Market force, ecology and evolution


# Market force, ecology and evolution









Markets have internal dynamics leading to excess volatility and other phenomena that are difficult to explain using rational expectations models. This paper studies these using a nonequilibrium price formation rule, developed in the context of trading with market orders. Because this is so much simpler than a standard inter-temporal equilibrium model, it is possible to study multi-period markets analytically. There price dynamics have second order oscillatory terms. Value investing does not necessarily cause prices to track values. Trend following causes short term trends in prices, but also causes longer-term oscillations. When value investing and trend following are combined, even though there is little linear structure, there can be boom-bust cycles,excess and temporally correlated volatility, and fat tails in price fluctuations. The long term evolution of markets can be studied in terms of flows of money. Profits can be decomposed in terms of aggregate pairwise correlations. Under reinvestment of profits this leads to a capital allocation model that is equivalent to a standard model in population biology. An investigation of market efficiency shows that patterns created by trend followers are more resistant to efficiency than those created by value investors, and that profit maximizing behavior slows the progression to efficiency. Order of magnitude estimates suggest that the timescale for efficiency is years to decades.

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