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이 연구는 포스트-COVID 시기의 비트코인과 이더리움 고빈도 거래 특성을 살펴봅니다. 시계열 간 비선형 의존성을 탐지하는 데 적합한 멀티프랙탈 디트렌드 교차상관 분석을 사용해 수익률, 시간 단위당 평균 거래 횟수, 거래량을 분석합니다. 각 시계열 자체의 특성과 두 가상자산 간 관계를 모두 검토합니다. 저자들은 자산 간 교차상관을 포함해 모든 측정값에서 멀티프랙탈 구조가 나타난다고 보고합니다. 한 자산의 시계열을 시간상 이동하면 짧은 시간 규모의 교차상관은…
이 연구는 2011부터 2017까지 비트코인 수익률과 변동성에 장기 기억성이 있었는지, 그리고 그 양상이 시간에 따라 어떻게 변했는지 살펴봅니다. 재조정 범위(R/S)와 추세 제거 변동 분석(DFA)으로 허스트 지수를 추정하고, 변화하는 지속성과 정보 효율성을 포착하는 능력을 비교합니다. 보고된 결과에 따르면 R/S는 장기 기억성을 식별하는 경향이 있고, DFA는 시간에 따른 변화를 더 명확히 구분합니다. 표본 초기 수익률은 지속성을 보였으며 2014…
이 문서는 일반화 템퍼드 안정(GTS) 분포와 관련된 두 가지 확률분포, 즉 배경 구동 레비 과정과 그 과정을 사용해 구성한 자기분해 가능 분포를 설명합니다. 또한 이 분포들을 오른슈타인-울렌벡 프레임워크에서 다루며, 변화하는 수익률을 모형화할 때 정상분포로 활용될 수 있습니다. 시뮬레이션을 위해 논문은 확률적 적분 표현에서 표본을 추출하고, S&P 500 지수와 비트코인의 일일 누적 수익률에 방법을 적용합니다. 이는 비정규 분포 특성을 나타내도록 설계된…
이 논문은 옵션 공매도자에게 중요하다고 저자들이 보는, 거래 시점 간격이 불균등할 수 있는 경우를 반영하도록 옵션 가격 프레임워크를 확장합니다. 불변성 원리를 이용해 주가 움직임이 영향 시장 요인의 로그 수익률에 따라 달라지는 완전시장용 이항 경로 의존 가격 모형을 개발합니다. 논의는 이산시간과 연속시간 설정을 모두 다룹니다. 이산시간 사례에서는 선도 계약을 이용하는 정보 거래자의 통계적 차익거래 전략도 살펴봅니다. 수치 예시에는 US 금융시장 데이터가…
이 논문은 더 큰 자산 집합에서 평균회귀 포트폴리오를 구성하는 최적화 방법을 제시합니다. 스프레드가 오른슈타인-울렌벡 과정을 잘 따르는 포트폴리오를 찾고, 최대우도법으로 과정 매개변수를 추정합니다. 제시된 선택 목표는 강한 평균회귀와 낮은 분산, 간결성을 함께 추구해 매수 및 공매도 포지션에 더 적은 자산을 사용하도록 합니다. 저자들은 최적화 문제를 정식화하고 부분 최소화를 사용하는 특화 알고리즘을 설명합니다. 모의 및 실증 가격 데이터를 바탕으로 수치…
이 논문은 위험자산 간 스프레드가 오른슈타인-울렌벡 과정을 따르는 페어 트레이딩 시장에서 투자와 소비 문제를 연구합니다. 평균회귀 시장에서 포트폴리오 선택과 소비 결정을 함께 다루며, 멱효용 아래 최적 전략에 초점을 둡니다. 저자들은 관련 해밀턴-야코비-벨만 방정식을 연구하기 위해 파인만-카츠 방법을 사용하고 고전적 해의 존재와 유일성을 보고합니다. 수치 근사도 살펴보고 수렴률을 구했으며, 초록에서는 그 수렴률을 매우 폭발적이라고 표현합니다. 제공된 내용에는…
이 모형은 제출된 주문 흐름과 잠재 트레이더의 상쇄 활동으로 시장 충격을 설명합니다. 가격이 개인별 임계값을 넘으면 이 트레이더들이 참여하고, 주문 흐름은 이들이 보유한 유동성을 소진합니다. 일반화 랑주뱅 방정식은 여러 시간 척도에 걸친 회복을 설명합니다. 기억 커널이 지수함수의 합이므로 모형은 마르코프 시스템으로 정확히 나타낼 수 있습니다. 트레이더 반응에 대한 명시된 가정 아래, 소진되지 않은 유동성 풀은 매우 작은 주문과 매우 큰 주문에 선형 충격을…
이 논문은 가격의 점프와 확산을 일으키는 숨은 요인에서 통계적 차익거래 신호가 나올 때의 최적 트레이딩을 연구합니다. 트레이더의 주문은 호가와 체결 가격에도 영향을 줄 수 있어, 문제에는 불확실한 시장 상태와 트레이더 자신의 가격 충격이 모두 포함됩니다. 제안된 방법은 잠재 상태의 사후 분포를 추적해 트레이딩 문제를 명시적으로 풉니다. 검증 정리가 해를 뒷받침하고, 기댓값-최대화 방법의 변형을 모형 보정에 활용합니다. 시뮬레이션은 학습을 반영한 전략과 잠재…
이 논문은 핵심 주문과 반응 흐름을 분리하고 두 흐름을 모두 호크스 과정으로 표현하는 시장 미시구조 모형을 제안합니다. 스케일링 극한에서 핵심 주문 흐름의 지속성을 나타내는 통계량 하나가 지속적인 부호 주문 흐름, 거친 거래량과 변동성, 멱법칙 시장 충격 등 여러 관측 패턴을 연결합니다. 무차익 조건은 이 양들이 어떤 관계를 갖는지 제약합니다. 저자들은 부호가 있는 주문 흐름 데이터에서 지속성 매개변수를 약 4분의 3으로 추정합니다. 모형에서 이 값은 제곱근…
이 연구는 2024부터 2025까지 Xetra와 Nasdaq Stockholm에 상장된 비트코인 및 이더리움 상장지수상품의 장중 이상 현상을 1분 봉 데이터로 살펴봅니다. 기준 모형은 일반화 파레토 분포를 왼쪽 꼬리의 초과값에 적합해 극단적인 음의 수익률을 식별합니다. 저자들은 거래소 간 가격 괴리, 이후 10개 활성 봉 동안 회복이 거의 없는 급락, 양의 단기 모멘텀 뒤에 나타나는 급락이라는 세 가지 이진 지표를 추가합니다. 각 이상 현상 범주는 봉의 1%…
이 논문은 펀딩 금리가 확률적으로 변하는 무기한 계약에 최적 마켓 메이킹을 적용합니다. 마켓 메이커의 재고는 가격 노출과 펀딩 현금 흐름 모두에 영향을 주므로, 저자들은 재고와 펀딩을 함께 제어하는 문제를 설정합니다. 단조 유한차분법으로 해밀턴-야코비-벨만 방정식을 풀고, 재고 수준별 가치 변화로 매수·매도 호가 오프셋을 도출합니다. Hyperliquid ETH, BTC, SOL 무기한 계약 데이터로 펀딩 동학을 보정합니다. 저자들은 다루기 쉬운 기준선으로…
이 연구는 US 주식의 평균회귀 페어 전략을 개발합니다. 일반적인 페어 트레이딩 관행에 따라 페어를 고르는 대신, 최대우도추정으로 오른슈타인-울렌벡 과정을 따르는 정적 포트폴리오를 구성합니다. 추정된 모형 매개변수로 역추세 신호를 만들고, 여러 검정을 통해 트레이딩 임계값과 표본 내 구간 길이를 선택합니다. 문서는 표본 내 및 표본 외 기간 모두에서 샤프 비율이 1.9을 넘는 유망한 페어 아홉 개를 보고합니다. 예시로 CCI와 HCP, CCI와 Realty…
이 연구 프레임워크는 결정론적 지정가 주문장 시뮬레이터와 다변량 마크드 호크스 과정으로 생성한 확률적 주문 도착을 결합합니다. 선형 및 비선형 호크스 모형이 군집화된 주문 흐름을 표현하는 방식을 설명하고, 두 모형 유형의 안정성과 에르고딕성 결과를 제시합니다. 적합된 이벤트 모형을 평가하기 위한 시간 재조정 및 적합도 진단도 포함합니다. 저자들은 Binance BTCUSDT 및 LOBSTER AAPL 데이터를 사용해 지수형 및 멱법칙 커널을 보정합니다.…
이 논문은 Wealth Game이라는 단순화된 에이전트 기반 시장의 가격 움직임을 분석합니다. 시장 조성자를 없애 다수 트레이더가 총수요와 총공급의 균형을 유지하도록 주식 거래를 제한합니다. 남은 전략은 낙관적·비관적 펀더멘털 투자자와 추세 추종자를 나타내며, 이를 통해 축소된 환경에서 이들 유형의 상호작용을 살펴볼 수 있습니다. 저자들은 추세 주도 국면과 진동하며 되돌아가는 국면 사이의 동적 상전이를 발견합니다. 반실증 분석으로 메커니즘을 설명하고 상전이…
이 연구는 여러 시간 구간과 디지털 거래소에서 비트코인 수익률 분포의 꼬리를 살펴봅니다. 공통 스케일링 특성을 검정하고 멱법칙 지수를 추정하며, 꼬리가 유한한 2차 적률을 뜻하는지에 주목합니다. 저자들은 조사한 시간 구간과 거래소 전반에서 느리게 감소하는 멱법칙 꼬리를 보고하며, 점근 지수는 2에서 2.5 사이입니다. 저자들은 이 지수를 비트코인 수익률의 꼬리가 주식 수익률보다 두껍다는 근거로 해석합니다. 주식 수익률의 지수는 약 3으로 설명되지만, 비트코인…
이 논문은 평균회귀 속도와 장기 평균에 대한 투자자들의 믿음이 서로 다른 상황에서, 양의 값을 가지며 평균회귀하는 자산의 연속시간 균형 가격을 분석합니다. 핵심 결과는 가격 거품이 발생하는 조건으로, 투자자 간 의견 차이만으로 거품이 보장되는 것은 아니라는 점을 보여줍니다. 그 조건은 자산의 드리프트와 직접 연결됩니다. 논문은 또한 최소 균형 가격을 미분방정식의 유일한 이계 미분 가능 해로 규정하고, 합류 초기하 함수로 표현식을 제시합니다. 이는 실증…
이 문서는 실현 변동성을 과대 또는 과소 추정해 고점과 저점을 놓치는 변동성 예측을 다룹니다. SVR-GARCH은 직전 변동성과 크게 다른 예측을 낼 수 있으며, 이를 과거 지향적 특성으로 설명합니다. 저자들은 금융 시계열의 전환점을 특히 잘 포착하도록 예측을 개선하기 위해 ARCH(BARCH)와 증강 BARCH(aBARCH) 모델을 결합할 것을 제안합니다. 이 접근법은 SH300과 S&P 500의 실제 데이터로 예시를 보이며, 보고된 실증 결과는 두 결합…
이 문서는 전자 주식 시장에서 거래를 어떻게 체결할지 결정하는 프레임워크를 제시합니다. 트레이더는 시장가 주문이나 지정가 주문을 사용하거나 여러 거래소에 주문을 보낼 수 있습니다. 제안된 방법은 주문 배분을 볼록 최적화 문제로 다루며, 주문 흐름, 지정가 주문장의 대기열 규모, 거래소 수수료와 리베이트, 트레이더의 선호를 의사결정에 연결합니다. 단일 거래소의 경우 저자들은 시장가 주문과 지정가 주문 간 주문 배분의 명시적 해법을 도출합니다. 여러 거래소에서는…
이 문서는 선형 및 비선형 모멘텀 트레이딩 전략의 3차 적률, 즉 왜도 특성을 분석합니다. 비선형 전략을 정규화된 이동평균 필터, 구체적으로는 지수이동평균(EMA)의 변환으로 다룹니다. 이러한 전략에서 일반적으로 양의 왜도가 나타나는 이유와 그 왜도가 기간 구조에 따라 달라지는 이유를 설명하는 데 초점을 둡니다. 이 논문은 저자의 이전 연구 두 편을 최신 내용과 논평을 더해 종합합니다. 발췌문은 전략군과 연구 대상인 통계적 특성을 밝히지만, 수식, 실증…
이 문서는 큰 틱과 작은 틱 종목의 고빈도 수익률과 부호가 있는 거래량 간 비선형 상호작용을 심층 피드포워드 신경망으로 연구합니다. 신경망을 선형 벡터 자기회귀(VAR)와 비교하고, SHAP 기반 설명을 적용해 최근 시차 입력이 예측에 기여하는 방식을 살펴봅니다. 신경망은 특히 수익률 예측 성능을 높이며, 설명 결과는 가장 최근 시차의 중요성을 보여줍니다. 분석 결과, 시차를 둔 부호 있는 거래량은 부호를 보존하는 효과를 내지만 포화되며, 시차를 둔 수익률은…
이 문서는 실증 연구에서 관찰된 일시적 시장 충격, 즉 거래에 따른 일시적인 가격 반응을 이론적으로 설명합니다. 게임에서 기초 충격은 영구적이지만 방향성 트레이더와 차익거래자가 내시 균형에서 상호작용하는 상황을 모델링합니다. 트레이더의 행동과 주문 흐름에 대한 시장 반응으로 충격이 겉보기에는 감소하는 것처럼 나타날 수 있습니다. 일시적 충격 모델에 쓰이는 감쇠 커널을 도출하는 두 가지 접근법을 제안합니다. 하나는 과거 주문 흐름과 미래 가격 변동의 관계를…
이 문서는 현실 자산에 연동된 디지털 토큰 발행을 위해 제안된 탈중앙화 플랫폼 Exeum을 소개합니다. 연동 토큰은 기본 토큰을 사용해 사용자가 롱 또는 숏 포지션을 취하는 시스템에서 거래되는 가상 자산으로 뒷받침됩니다. 플랫폼은 자산 스왑 비율을 조정해 연동을 유지하려 하며, 연동이 깨지면 차익거래자가 거래에 나설 것으로 기대합니다. 또한 시장 조성 역할을 분산하기 위해 통계적 차익거래 소프트웨어를 배포하는 방안도 설명합니다. 추가 구성 요소는 기본 토큰의…
이 문서는 랜덤 워크의 드리프트 요소 예측에 따르는 불확실성을 측정하는 지표로 가상 변동성을 소개합니다. 또한 포트폴리오의 확률적 움직임을 살펴보는 방법으로 제시하며, 평균회귀 효과를 찾아내는 데 도움이 된 사례를 보고합니다. 따라서 제안된 용도는 예측 불확실성과 포트폴리오 분석 모두에 걸쳐 있습니다. 본문은 투자자 자산 배분에서 가상 변동성이 맡을 수 있는 역할도 간략히 언급합니다. 하지만 지표의 추정 방법이나 사례의 견고성을 평가하는 데 필요한 공식,…
이 문서는 경기조정 주가수익비율, 즉 CAPE을 중심으로 주가지수 수익률의 이산시간 모델을 제시합니다. 수익률 증가는 모멘텀, 초기 CAPE의 로그와 연결된 펀더멘털 요소, 확산형 가격 움직임을 만드는 무작위 구동 요소를 결합합니다. 모델에서 초기 밸류에이션은 성장의 기준 수준을 정하며, 교란은 가격을 그 수준에서 벗어나게 할 수 있습니다. 저자들은 충분히 긴 기간에서 기대수익률과 기대 총수익률이 초기 로그 CAPE에 선형적으로 비례하며, 수익률 분산은…