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문서 295개
이 문서는 위험자산과 무위험자산이 있고 합리적 투자자와 노이즈 트레이더가 참여하는 균형 모형을 제시합니다. 합리적 투자자는 일정 상대적 위험회피 효용에 따라 기대수익과 위험을 기준으로 자산 배분을 선택합니다. 노이즈 트레이더는 서로를 모방하고 모멘텀 트레이딩을 하며, 군집화 성향은 시간에 따라 무작위로 변합니다. 이 모형은 두 집단의 상호작용이 가격과 수익률에 미치는 영향을 설명하도록 설계됐습니다. 저자들은 이 프레임워크가 두꺼운 꼬리 수익률과 변동성 군집을…
이 연구는 온체인 흐름이 비트코인, 이더리움, 테더의 장중 수익률과 변동성을 예측하는지 시험합니다. 2017–2023년의 1~6시간 구간을 살펴보고, 거래소 유입과 투자자 지갑 간 이동을 구분합니다. 저자들은 수익률 예측 사례를 보여주는 사례 연구도 활용하고, 이더리움 순유입에 기반한 옵션 전략을 개발해 이더리움 투자 손익을 평가합니다. 보고된 관계는 자산과 결과 지표에 따라 다릅니다. 거래소로 유입되는 테더는 여러 구간에서 비트코인과 이더리움 수익률을 양의…
이 연구는 비트코인 현물 가격을 사용해 역사적 변동성, 지수이동평균 ARCH, GARCH, EGARCH 모형을 비교합니다. 표본 내 적합도와 표본 외 예측 모두에서 GARCH 및 EGARCH가 다른 모형보다 성능이 좋았다고 보고합니다. EGARCH 비대칭 추정치는 양수지만 통계적으로 유의하지 않습니다. 저자들은 이를 분석에서 과거 수익률에 대한 비대칭적 변동성 반응이 없다는 근거로 해석합니다. 이 연구는 GARCH의 예측 변동성과 옵션 내재 변동성 간 차이를…
이 논문은 시간에 따른 의존성의 지속성을 뜻하는 장기 기억이 REIT 수익률과 리스크 지표에 나타나는지 살펴봅니다. 여러 검정을 사용해 일별 REIT 데이터를 분석하며, 변동성 대리 지표로 절대 수익률과 제곱 수익률에 초점을 맞추고 비REIT 주가지수와 결과를 비교합니다. 이 분석은 변동성의 움직임과 수익률 자체의 움직임을 구분합니다. 검정 결과 REIT 변동성에서는 지속적 패턴이 나타나지만 실제 수익률에서는 같은 근거가 발견되지 않습니다. 거래량도 장기…
이 논문은 유한한 상태 집합 사이에서 국면이 전환되는 동학을 가진 평균 회귀 VIX 모형을 사용해 VIX 선물의 최적 매매를 정식화합니다. 투자자가 시장에 진입하고 이탈할 시점을 연구하며, 참여 시점과 순서를 최적 이중 정지 문제로 나타냅니다. 이 결정은 서로 결합된 변분 부등식 체계로 이어집니다. 수치 해법으로 투영 연속 과잉 완화법과 크랭크–니콜슨 기법을 사용하며, 2상태 마르코프 연쇄를 바탕으로 한 사례에서 최적 매매 경계를 보여줍니다. 거래 비용과…
이 문서는 암호화폐 시장의 정량적 패턴을 성숙한 금융시장의 정형화된 사실과 비교합니다. 수익률 분포, 변동성 군집, 시간적 다중프랙탈 상관관계, 시장 간 상관관계, 거래량과 가격 변화의 관계를 연구합니다. 기록된 암호화폐 거래 데이터가 많아 자산별로, 또 시장이 발전하는 과정에서 이러한 특성이 어떻게 달라지는지 살펴볼 수 있습니다. 대형 암호화폐는 여러 수익률 및 변동성 지표에서 성숙한 시장과 대체로 유사하지만, 소형 코인은 유사성이 약하고 서로 간 및 다른…
이 논문은 BitMEX 역무기한 스왑 계약과 이에 연결된 펀딩비의 관계를 살펴봅니다. 펀딩비에 이분산성이 있다고 보고하고, 펀딩비와 비트코인 역무기한 스왑 계약 사이의 방향성 관계를 평가하기 위해 그랜저 인과성 분석을 사용합니다. 또한 가장 잘 맞는 GARCH 모형을 바탕으로 펀딩비를 예측하는 접근법을 개발합니다. 저자들은 펀딩비가 시장 추세를 가늠하는 데 도움이 되는지 논의하고 연구 결과의 시사점을 제시합니다. 설명에는 데이터 기간, 선택된 GARCH…
이 문서는 거래량과 변동성이 어떻게 상호작용하는지, 특히 둘 다 높은 시기에 초점을 맞춰 연구합니다. 조건부 분포 분석을 설명합니다. 거래량 수준별 변동성 분포를 살펴보고, 멱법칙과 지수 컷오프로 모형화한 뒤, 공통 곡선에 포개지도록 재조정합니다. 또한 국소 최대 변동성(LMV)을 주어진 거래량 범위에서 가장 높은 변동성으로 정의하고, LMV이 로그 거래량에 따라 증가함을 확인합니다. 보고된 실증 결과에 따르면 거래량은 당일과 가까운 미래의 최대 변동성을…
이 문서는 시간에 따라 변하는 상관행렬을 추정하는 베이지안 방법을 제시합니다. 저랭크 요인 모형으로 의존성을 나타내고, 국소적으로 적응하는 정규화를 위해 동적 축소 사전분포를 적용한 잠재 상태를 사용하며, 요인 확률적 변동성으로 관측 오차를 모형화합니다. 이 방법은 변화하는 추정치의 불확실성을 정량화하면서 구조적 변화에 대응하도록 설계되었습니다. 저자들은 이론적 사후분포 수축 결과와 시뮬레이션 비교를 제시하며, 까다로운 여러 시나리오에서 다른 방법보다…
이 논문은 체계적 위험의 척도인 베타에 특히 주목해 현물 회귀의 추정량과 추론 절차를 개발합니다. 시가부터 종가까지의 수익률에만 의존하는 대신 각 구간의 고가와 저가를 포함하는 고빈도 캔들 데이터를 사용합니다. 고정된 k 점근 틀에서 이차 위험을 최소화해 추정량을 구성하고, 현물 베타에 대한 실행 가능한 가설 검정도 제안합니다. 시뮬레이션 결과는 특히 표본이 작을 때 수익률 기반 추정량보다 추정 위험이 낮고 제안된 검정의 검정력은 더 높음을 시사합니다. 응용…
이 문서는 장중 시장 미시구조가 일간 수익률과 변동성에 미치는 영향을 살펴봅니다. 미시구조 효과에 따른 장중 가격 움직임으로 일간 수익률을 시뮬레이션한 뒤, 자기상관, 거래량, 변동성, GARCH의 움직임을 분석합니다. 보고된 결과에 따르면 일간 수익률과 일간 수익률 변동성 모두 1차 자기상관을 보입니다. 거래량은 일간 수익률 변동성과 상관관계가 없지만 장중 변동성은 상관관계가 있습니다. 또한 일간 수익률 기반 GARCH 추정치와 일간 가격 변동 기반…
이 논문은 시간에 따라 변하는 변동성으로 조정한 확률적 할인요인(SDF)을 개발하고, S&P 500 옵션 가격에 반영된 정보를 사용해 추정합니다. 관측 잡음의 영향을 줄이면서 시장 참여자의 미래 지향적 기대를 추정하는 것이 목표입니다. 추정된 SDF은 단조롭지 않은 형태로, 풋옵션의 낮은 행사가 쪽에서 봉우리가 나타나며 만기가 길수록 더 뚜렷한 W자형을 보입니다. 결과는 만기가 중앙 봉우리의 강도에 영향을 준다는 점을 보여줍니다. 저자들은 위험의 시장 가격이…
겹치지 않는 증분 사이에 의존성이 있을 수 있는 분수 브라운 운동(fBm)이 미래 가격 변동 예측에 어떻게 쓰일 수 있는지 설명합니다. 로그 가격이 이 과정을 따른다면 비마르코프 구조가 통계적 차익거래에 정보를 제공할 수 있습니다. 이 연구는 통상적인 통계 기준만으로 예측을 평가하는 대신 적중률, 기대 수익, 리스크 등 트레이딩 관점의 이론적 정확도 지표를 도출합니다. 또한 어떤 과거 증분을 사용할지, 예측된 작은 가격 변동이 너무 불확실하거나 수익성이 낮아…
이 논문은 거래별 가격 변화와 거래 도착 과정을 분리해 고빈도 주식 관련 수익률을 모델링합니다. 유동성이 매우 높은 최근월물 E-mini S&P 500 선물 계약에서 예정된 뉴스의 영향을 통제하면, 매우 짧은 구간의 거래 시점 기준 수익률은 대략 가우시안 분포를 따른다고 보고합니다. 이어 가우시안 거래 시점 수익률과 거래 간 시간에 대한 수정된 Markov-Switching Multifractal Duration 모델을 결합합니다. 이 모델은 개별 거래 시점…
이 문서는 불규칙한 관측 시점과 이산적인 가격 변동을 위해 설계된 고빈도 가격 모형을 제시합니다. 점수 기반 변동성 프레임워크 안에서 영과잉 스켈람 분포를 사용하고, 시장 미시구조 노이즈를 걸러내기 위한 이동평균 요소를 포함합니다. 평활 스플라인으로 거래 지속 시간과 변동성의 관계 및 하루 중 이 둘의 변화를 나타냅니다. 매개변수는 최대우도법으로 추정합니다. IBM 주식에 적용했을 때 데이터에 잘 맞았다고 보고하며, 이 모형이 일일 실현 변동성도 측정할 수…
이 문서는 블랙–숄즈 프레임워크에서 유럽형 콜옵션이 양의 수익률을 낼 확률을 연구합니다. 해당 확률은 모형의 시장 입력값뿐 아니라 주식 성장률에도 좌우되며, 수치 가격 편향이 성장률과 관련 있다고 보고합니다. 저자들은 균형 논리와 양의 수익률 확률에 기반한 대안적 콜옵션 가치평가법을 제안합니다. 수치 분석에서 외가격 옵션의 블랙–숄즈 가격은 대안 가치보다 높은 경향이 있고, 내가격 옵션의 가격은 더 낮은 경향이 있습니다. 분석은 익숙한 내재변동성 스마일도…
이 논문은 다중 스케일 확률 변동성 아래에서 선물 파생상품 가격의 1차 근사치를 계산하는 방법을 제시합니다. 특이 섭동 접근법의 대안이며, 지급액의 정칙성에 대한 추가 가정 없이 작동하도록 설계되었습니다. 내재변동성에 맞춰 모형을 보정하는 간단한 절차도 지원합니다. 기초 파생상품의 1차 근사치를 구할 수 있다면 핵심 논리를 금리 파생상품과 복합 파생상품으로 확장할 수 있습니다. 저자들은 현물 가격의 평균 회귀와 여러 스케일에서 작동하는 변동성을 결합한 이…
이 논문은 시장조성자가 펀더멘털 투자자, 추세추종자, 역추세 투자자 간 거래를 청산하는 연속시간 시장 모형을 제시합니다. 투자자들은 서로 다른 지연으로 시장 정보를 처리하고 경로 의존적 위험 회피도를 갖습니다. 또한 진화 메커니즘을 통해 투자자가 추세추종 전략과 역추세 전략 사이에서 전환할 수 있도록 합니다. 저자들은 주기적, 준주기적, 혼돈적 시스템 움직임과 기술적 트레이더 간 동기화를 보고합니다. 시뮬레이션 수익률은 S&P 500에서 관찰되는 초과 첨도,…
이 논문은 국소 변동성 모형이 AUD/USD 바닐라 옵션 헤지에 유용한지 검증합니다. 국소 변동성은 변동성이 시간과 기초 환율에 따라 달라지도록 해 블랙·숄즈 모형을 확장하며, 내재 변동성 표면에 맞춰 보정할 수 있습니다. 저자들은 현재 시장 가격에 맞추는 것만으로 모형이 검증되는 것은 아니라고 강조합니다. 현재 상황에 맞춰 보정한 모형도 시간에 따라 다시 보정해야 하며, 과거 결과와 비교해 헤지 성과를 확인해야 합니다. 백테스트는 2005년부터…
이 연구는 레벨 3 호가창 데이터에서 가격 변동성과 기대 수익률을 예측하는 통계물리학 기반 방법을 제안합니다. 주문을 물리 시스템의 요소로 보고, 운동 에너지와 운동량을 닮은 지표로 호가창 상태를 나타냅니다. 최우선 매수·매도 호가 너머의 시장 미시구조를 포착하는 것을 목표로 합니다. 핵심 특징인 ‘유효 깊이’는 가격 동학과 관련된 것으로 여겨지는 호가창 수준을 계산 효율적으로 식별하는 방법입니다. 저자들은 실증 비교에서 이 모형이 전통적인 기준 모형과…
이 논문은 시장가 주문에 기반한 단순화된 비평형 가격 형성 모형으로 트레이딩 방식이 시장 동학에 미치는 영향을 연구합니다. 분석 프레임워크는 2차 진동 가격 움직임을 만들어냅니다. 가치 투자를 한다고 가격이 추정 가치에 맞춰 움직인다는 보장은 없으며, 추세추종은 장기 진동과 함께 단기 추세를 만들 수 있습니다. 두 방식을 결합하면 선형 양상이 약하더라도 호황과 불황의 반복, 과도하고 지속적인 변동성, 두꺼운 꼬리의 가격 변동이 생길 수 있습니다. 이 논문은…
이 연구는 비트코인 수익률이 이전 연구에서 보고된 두꺼운 꼬리 양상을 따르는지, 변동성이 시간에 따라 어떻게 움직이는지 살펴봅니다. 이전 추정에서는 누적 수익률의 꼬리 지수가 2에 가까웠으며, 다른 많은 자산에서는 3에 가까웠습니다. 더 최근의 비트코인 데이터로 분석한 결과 꼬리 지수는 3에 가까웠고, 이는 꼬리 양상이 표본 기간에 따라 달라질 수 있음을 시사합니다. 절대 수익률의 자기상관도 분석해 두 개의 스케일링 지수를 갖는 멱법칙 양상을 확인합니다.…
이 문서는 널리 관찰되는 레버리지 효과가 일부 자산의 수익률 분포에 미치는 영향은 뚜렷하지 않을 수 있는 이유를 살펴봅니다. 레버리지 효과는 일반적으로 자산 수익률과 변동성 변화 사이의 음의 관계를 뜻합니다. 제안된 설명은 평균 회귀와의 상호작용입니다. 레버리지가 크고 평균 회귀가 약할 때 수익률 분포에 미치는 효과가 가장 강하며, 레버리지가 커도 평균 회귀가 강하면 효과가 약해질 수 있습니다. 저자들은 이 상호작용을 간접적으로 측정하는 방법도 제안합니다.…
이 논문은 자산 수익률을 설명하고 상승, 하락, 횡보 가격 움직임을 구분하는 제약 혼합 모형을 제시합니다. 금융 데이터에 단순한 분포 가정을 적용하기 어려울 수 있는 두꺼운 꼬리와 높은 첨도를 반영하면서, 감마분포와 가우스 분포를 결합해 수익률 양상을 나타냅니다. 모형은 기댓값 최대화 프레임워크로 추정하며, 모형 차수 선택에도 제약을 반영해야 합니다. 이를 통해 구성 요소의 의도된 해석을 유지하면서 수익률 분포를 체계적으로 적합할 수 있습니다. 발췌문은 모형…