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문서 295개
이 논문은 마코프 전환 확률변동성과 동시 점프를 결합한 이산 시간 모형의 옵션 가격 결정 방법을 개발합니다. 이 모형은 변동성 군집과 변동성 평균회귀 속도의 변화를 나타내도록 설계됐습니다. 유럽형 옵션의 경우 저자들은 확률변동성하에서 가격 결정에 쓰이는 평균 적분분산의 확률분포를 효율적으로 계산합니다. 이 접근법은 미국형 옵션 가격을 유럽형 옵션 포트폴리오의 가치 평가로 재구성해 확장합니다. 저자들은 분산 스왑을 포함한 분산 연계 파생상품에 대한 시사점도…
이 연구는 산타페 인공시장과 소수자 게임에서 영감을 얻은 시장 모형을 살펴봅니다. 에이전트는 상대적 수익성에 따라 전략을 선택하거나 시장에 참여하지 않을 수 있습니다. 가격은 초과 수요에 반응하며 에이전트의 자산도 추적합니다. 모형의 움직임은 주로 가격 충격과 추세 추종 및 역추세 행동 간 균형에 좌우됩니다. 이 매개변수를 바꾸면 버블과 급락이 있는 진동 시장, 간헐적 시장, 안정적인 합리적 국면이 나타납니다. 간헐적 국면에서 가격 변동은 약한 선형…
이 논문은 에이전트 간 동조 군집을 설명하는 일반 모형을 제안하고 집단 행동이 어떻게 자기강화될 수 있는지 설명합니다. 동조 정도를 나타내는 질서 매개변수를 도입하고, 이를 반응 상태에 있는 에이전트의 비율과 연결합니다. 또한 가장 활발하고 변동성이 큰 에이전트가 동조를 이끄는 데 중요한 역할을 한다고 모형화합니다. 저자들은 군집 행동이 증폭되어 불안정해지는 임계점을 찾고, 이 틀을 사용해 금융 버블과 시장 모멘텀, 변동성 패턴을 시뮬레이션합니다. 간략한…
자산을 현금흐름으로 정의하고 시장 참여자가 미래 지급액에 관한 불완전한 정보를 받는 자산 가격 결정 접근법을 살펴보는 논문입니다. 독립적인 시장 요인이 현금흐름을 결정하고, 정보 과정은 해당 요인에 대한 신호와 시장 잡음을 결합합니다. 가격은 시장에서 이용할 수 있는 정보를 조건으로 한 할인 현금흐름의 위험중립 기대값으로 정해집니다. 잡음을 브라운 다리로 모델링하면 명시적인 자산 가격 공식과 준분석적 옵션 가격 및 민감도를 얻을 수 있습니다. 논문은 옵션…
이 문서는 기초자산이 일반적인 국소 변동성 모형을 따르고 거래에 소액의 선형 거래 비용이 드는 경우 유럽형 옵션의 동적 헤지를 연구합니다. 복제 과정에서 수정 변동성을 사용하는 Leland 헤지 전략의 연속 제어형 변형을 구성합니다. 거래 마찰을 고려하면서 점근적으로 옵션 지급액을 복제하는 것이 목표입니다. 분석은 헤지 오차에 대한 중심극한정리를 제시하고 점근 분산을 도출합니다. 이어 이 분산을 최소화하는 명시적 트레이딩 전략을 제시합니다. 이는 이론적 점근…
이 연구는 2009년부터 2012년까지의 체코 시간별 전력 가격을 살펴보며, 뚜렷한 장중 및 일별 주기를 보이는 시계열의 장기 기억에 초점을 맞춥니다. 이러한 주기를 고려하기 위해 구조화된 시계열의 스케일링 거동을 분석하는 데 적합한 방법인 추세 제거 변동 분석을 적용합니다. 저자들은 가격이 비정상적이라고 규정하면서도 강한 평균 회귀를 발견했으며, 이는 다른 많은 금융 자산에서 나타난다고 보는 단위근 거동과 다릅니다. 저자들은 빠른 평균회귀의 일부 원인을…
이 논문은 시간에 따라 변하는 분산을 지정하면 수익률이 서로 독립적이라는 가정 아래 수익률 분포를 연구합니다. 변동성 자체가 무작위로 변하므로 누적 수익률 분포는 해당 변동성 수준의 분포를 반영합니다. 저자들은 수익률 분포의 형태와 변동성 분포의 형태를 직접 연결하는 스케일링 형태를 도출합니다. 이 체계는 수익률의 멱법칙 꼬리가 변동성의 멱법칙 꼬리에서 비롯된다고 설명하며, 비트코인의 신축 지수형 수익률 분포를 형태가 비슷한 변동성 분포와 연결합니다. 명시된…
이 논문은 장중 가격과 거래량 자료로 구성한 네 가지 요인을 제안해 익일 수익률을 설명하거나 예측합니다. 이 요인들은 규모, 변동성, 모멘텀, 유동성을 단기 관점에서 나타내도록 설계되었습니다. 저자들은 가치와 성장 같은 장기 기본적 지표가 익일 시계에서는 예측력이 없다고 주장하며 이를 제외합니다. Fama–MacBeth 방식을 사용한 과거 회귀분석에서 제안된 요인들의 시계열 t 통계량이 상당한 수준으로 나타났으며, 논문은 이를 익일 수익률과 관련 있다는…
이 연구는 검토 대상 데이터에서 가상자산 시장 대부분을 차지했던 비트코인, 이더리움, 리플의 수익률을 모형화하는 데 알파 안정 분포를 평가합니다. 단순한 가우스 모형이 놓칠 수 있는 가상자산 수익률의 급첨도를 유연한 두꺼운 꼬리 분포가 포착할 수 있는지 살펴봅니다. 논문은 세 가지 모수 추정 방법을 비교합니다. DuMouchel과 관련된 최대우도법, McCulloch와 관련된 분위수 기반 추정, Koutrouvelis와 관련된 표본 특성 방법입니다. 검토한…
이 문서는 대량 주문을 실행할 때 발생할 수 있는 시장 충격과 슬리피지를 줄이기 위한 적응형 실행 전략을 설명합니다. 향후 거래량과 가격 범위를 추정한 뒤 시장 상황에 따라 분할 주문의 규모를 조정하는 방식을 제안합니다. 예측 방식은 지수가중이동평균과 마르코프 연쇄 몬테카를로 시뮬레이션을 결합합니다. 논문은 이 방법이 실행 효율성을 높이고 시장 충격을 줄이며 변동성이 큰 상황에서 유용하다고 보고합니다. 발췌문에는 데이터, 비교 기준, 평가 설계, 보고된 개선…
이 논문은 다변량 페어 트레이딩 전략인 변동성 및 모델 적응 트레이드오프(VMAT)를 소개합니다. 기존 연구가 트레이딩 규칙을 개선하는 데 집중하는 반면, 여러 시계열을 아우르는 포트폴리오 관리와 포트폴리오 비중 선택은 상대적으로 덜 다뤄졌다는 문제를 제기합니다. VMAT은 변동성과 모델 적응의 절충을 통해 이 포트폴리오 수준의 문제를 다루는 방법으로 제시됩니다. 문서는 실험 비교에서 VMAT이 기준 방법보다 수익 측면에서 나은 성과를 냈다고 보고합니다.…
이 논문은 일반 복합 Hawkes 과정을 개발하고 지정가 주문장에서 그 특성을 연구합니다. 몇 가지 특정 과정 유형에 대해 대수의 법칙과 함수적 중심극한정리를 증명해, 주문 도착과 그 집계된 움직임을 분석하는 수학적 틀을 제공합니다. 저자들은 극한 결과를 적용해 주문 흐름과 가격 변동성을 연결하고, 도착률 및 중간가격 과정의 모수를 통해 중간가격 변동성을 표현합니다. 문서는 이론적 결과와 그 적용을 설명하지만, 발췌문에는 모델 유형, 가정, 데이터, 실증…
이 논문은 꼬리 위험 관리를 급락, 변동성 재평가, 장기 드로다운이라는 서로 다른 손실 양상에 대비한 보호 수단의 배분 문제로 다룹니다. 장외가격 풋옵션 매수와 체계적인 추세 추종 오버레이를 결합한 연속시간 조건부 위험가치 체계를 개발합니다. 풋옵션 부분은 시가평가 자산으로 다루며, 프리미엄 비용과 달라지는 시장 노출을 수익에 반영합니다. 모델은 부, 기초자산 가격, 확률적 분산, 평활화된 수익 신호를 추적하고 이에 대응하는 해밀턴–자코비–벨만 방정식을…
이 논문은 글로벌 주식 시장의 실현 변동성을 예측하는 모델을 제시합니다. 시장을 변하는 네트워크로 나타내고, 변동성 파급 지수를 사용해 한 시장의 충격이 다른 시장으로 어떻게 전파될 수 있는지 설명합니다. 이어서 시공간 그래프 신경망이 이러한 관계와 시간 정보를 함께 사용해 예측합니다. 실증 연구는 글로벌 시장 지수 8개를 다루며, 제안 모델이 검토한 예측 시나리오 전반에서 기준 모델보다 나은 성과를 냈다고 보고합니다. 이는 시장 간 연결과 거래일 범위를…
이 논문은 옵션 만기가 짧지만 확률변동성 요인의 평균회귀 시간보다는 긴 경우의 옵션 가격 산정을 연구합니다. 비선형 해밀턴–자코비–벨만 방정식의 평균화 또는 균질화 문제로 다루며, 빠른 요인이 비콤팩트 상태 공간에서 변한다고 설정합니다. 저자들은 점성해를 이용한 일반 논증을 개발하고 두 가지 레짐에 적용합니다. 대편차 원리를 도출하고 이를 사용해 외가격 콜과 풋의 점근 가격 및 내재변동성을 구합니다. 초록은 두 레짐을 자세히 설명하지 않으며 수치 테스트도…
이 문서는 일별 고가, 저가, 시가, 종가로 주가 변동성을 추정하는 방법을 설명합니다. 산술 브라운 운동의 기대 범위와 적률법을 사용합니다. 시가의 가격 갭은 장외 거래 시간 동안 관측되지 않은 가격 변동의 결과로 다루어, 밤사이 움직임을 추정 체계에 반영합니다. 이렇게 추정한 연율화 변동성을 유럽형 옵션의 블랙-숄즈 가격 산정에 적용합니다. 또한 모델 가격과 시장 가격의 차이가 클 때 이익을 얻으려는 트레이딩 전략도 제안합니다. 제공된 설명에는 추정 공식,…
이 문서는 가격 충격을 소개하고 최근 연구에서 이를 측정하고 모델링하는 방식을 설명하며, 거래가 단순하고 직접적인 메커니즘으로 가격을 움직인다는 직관에 의문을 제기합니다. 부호가 있는 주문 흐름과 가격 변화 사이의 강한 상관관계를 보여주는 실증 증거를 소개하면서, 이 관계가 거래량에 대한 선형 반응이나 지속적인 가격 효과를 뜻하지는 않는다고 강조합니다. 이 논의는 가격 충격을 정보와 연결합니다. 매매는 사적 정보가 시장 가격에 반영되는 데 도움이 될 수…
이 논문은 지정가 주문장의 가격 동학을 설명하는 모델로 복합 호크스 과정과 레짐 전환 복합 호크스 과정을 소개합니다. 호크스 과정은 과거 사건에 따라 발생률이 달라질 수 있는 사건 도착을 나타냅니다. 여기서 복합 과정은 주문 흐름과 가격 변화를 연결하는 데 쓰입니다. 논문은 두 모델 모두에 대해 대수의 법칙과 함수형 중심극한정리를 증명합니다. 저자들은 극한 결과를 적용해 가격의 확산 근사를 도출하고 가격 변동성이 주문 흐름 도착률 및 가격 변화 매개변수와…
이 연구는 암호화폐 자산을 증권으로 분류하는 SEC 발표가 명시된 자산의 수익률과 거래량에 미치는 영향을 사건 연구 방식으로 살펴봅니다. 발표 후 상당한 마이너스 수익률이 나타나며, 하락세가 직후의 사건 구간을 넘어 지속된다고 보고합니다. 시장 심리와 자산의 규모, 연령, 변동성, 비유동성 같은 특성에 따라 반응이 달라지는지도 분석합니다. 또한 발표 전에 거래량이 증가했다고 보고하며, 이를 사건에 앞선 정보 거래와 부합하는 증거로 해석합니다. 이러한 결과는…
이 논문은 각 기간의 관측 고가와 저가에 시가와 종가를 함께 사용하는 확률 변동성 모형을 개발합니다. 기간 중 극단 가격에는 종가 간 관측만으로는 놓칠 수 있는 변동성 정보가 담겨 있다는 점에서 출발합니다. 이 네 가지 가격을 사용해 자산 가격 변동성의 기저 동학을 추론하고, 기존 문헌의 관련 접근법과 비교합니다. 논문은 모형 적합을 위한 순차 몬테카를로 방법도 다룹니다. 시뮬레이션 연구와 S&P 500 지수 데이터로 모형의 특성을 보여줍니다. 제공된…
이 논문은 일간 및 고빈도 데이터에서 제곱 수익률로 측정한 비트코인 수익률과 변동성 간 비대칭성을 연구합니다. 수익률과 변동성의 교차 상관관계는 일간 수준에서 대부분 유의하지 않다고 보고합니다. 고빈도에서는 수익률과 이후 변동성 간 음의 상관관계가 멱법칙 패턴을 보이며, 저자들은 이를 장기 의존성의 근거로 해석합니다. 분석은 수익률과 절대 수익률을 여러 거듭제곱한 값 사이의 상관관계도 살펴봅니다. 보고된 관계의 강도는 선택한 거듭제곱에 따라 달라지므로 변동성…
이 노트는 퀀트 전략의 후처리 필터로 Cboe 변동성 지수(VIX)를 사용하는 방법을 설명합니다. 이 필터는 거래 여부를 매일 결정하며, 샤프 비율을 높이고 트레이딩 위험을 제한하는 것이 목표라고 합니다. 샤프 비율, 최대 드로다운, 칼마 비율을 성과 지표로 삼아 중국 주식 자산 SH510300과 SH510050에서 이 방법을 평가합니다. 이 접근법은 VIX을 독립적인 진입 신호가 아니라 기존 전략의 노출을 켜거나 끌 수 있는 광범위한 위험 조건으로…
이 문서는 변동성이 단일한 빠른 평균 회귀 오르스틴-울렌벡 과정의 5차 다항식이며 변동성의 변동성이 큰 확률 변동성 모형을 설명합니다. 소수의 유효 매개변수와 입력 곡선을 사용해 SPX 및 VIX 변동성 스큐를 함께 적합하도록 설계됐으며, 선택한 만기 구조를 맞추는 데 활용됩니다. 저자들은 1년을 넘는 만기의 적합도를 개선하기 위해 대체 입력 곡선 사양과 시간 가변 매개변수도 살펴봅니다. 모형의 계산 설계는 실용적인 가격 책정을 지원합니다. 제곱 VIX는…
이 문서는 장기 실현 분산과 단기 실현 분산의 차이를 통해 추세 추종을 설명합니다. 이 관계는 여러 추세 전략 정의에 적용되며 종합 CTA 성과의 양의 볼록성을 설명하는 데 도움이 된다고 말합니다. 저자들은 적절히 측정하면 이 볼록성이 더 강하다고 주장하지만, 설명에는 이를 평가할 데이터나 측정 세부 정보, 수치 결과가 없습니다. 또한 추세 전략과 리스크 패리티 포트폴리오를 연결하고, 기초자산의 장기 분산에 대한 노출만 분리하도록 설계된 스트랭글 옵션…