Untuk menguji sama ada kelebihan strategi kekal apabila kos dagangan meningkat, jalankan semula ujian semula merentasi pelbagai andaian yuran, spread, gelinciran dan impak pasaran. Kemudian cari tahap kos yang menyebabkan prestasi menjadi negatif dan bandingkan dengan bukti daripada venue serta saiz pesanan yang anda sasarkan.
Satu anggaran kos “realistik” menyembunyikan persoalan yang perlu dijawab: sejauh mana anggaran itu boleh tersasar sebelum hasilnya tidak lagi menjadi? Saya mahukan lengkung kos, bukan potongan sewenang-wenangnya.
Apakah kos yang patut saya tingkatkan dalam ujian semula?
Mulakan dengan kos yang benar-benar ditanggung oleh strategi. Bagi pesanan pasaran, biasanya ini bermaksud yuran taker, spread, gelinciran dan apa-apa impak yang bergantung pada saiz. Bagi pesanan had, masukkan tahap yuran dan kebarangkalian pesanan diisi; rebat maker tidak membantu jika andaian pengisian yang terlalu optimistik sebenarnya yang menentukan hasil. Kontrak niaga hadapan perpetual menambah kos pendanaan, manakala sesetengah produk mengenakan kos pinjaman, pelaksanaan atau penyelesaian.
Ubah andaian satu demi satu dahulu. Jika anda menaikkan yuran, menggandakan gelinciran dan mengurangkan kadar pengisian separuh secara serentak, hasil yang lebih buruk tidak banyak memberitahu anda tentang puncanya. Selepas itu, jalankan ujian tekanan gabungan yang menggambarkan keadaan buruk yang munasabah, seperti spread yang lebih luas ketika tempoh turun naik tinggi.
| Andaian | Ujian tekanan yang berguna | Perkara yang diuji |
|---|---|---|
| Yuran dagangan | Tahap semasa, kemudian tahap lebih tinggi | Jadual yuran dan pergantungan pada tahap volum |
| Spread dan gelinciran | Naikkan sebanyak 25%, 50% dan 100% | Kepekaan terhadap harga pelaksanaan yang lebih buruk |
| Impak pasaran | Skalakan mengikut saiz pesanan atau kadar penyertaan | Sama ada modal yang diuji boleh didagangkan pada harga yang diandaikan |
| Kadar pengisian pesanan had | Kurangkan anggaran pengisian, termasuk pengisian separa | Pergantungan pada andaian giliran pesanan dan pengisian |
| Pendanaan atau pinjaman | Gunakan tempoh sejarah yang merugikan atau kadar lebih tinggi | Kos pegangan dan pendedahan pembiayaan |
Ini ialah titik permulaan, bukannya tahap ujian tekanan yang sesuai untuk semua keadaan. Pasangan spot yang cair dan kontrak perpetual altcoin yang kurang cair tidak sepatutnya menggunakan pengganda gelinciran yang sama hanya untuk memudahkan perbandingan.
Bagaimanakah saya mengira kos dagangan pulang modal bagi sesuatu strategi?
Kekalkan isyarat, saiz posisi dan peraturan portfolio. Tingkatkan kos berubah bagi setiap unit nilai nosional yang didagangkan sehingga prestasi bersih mencapai sifar. Jika strategi mendagangkan nilai nosional $1 juta dan menjana $8,000 sebelum kos pelaksanaan berubah, strategi itu mampu membelanjakan paling banyak 0.80% daripada nilai nosional untuk semua kos tersebut sebelum keuntungan kasar itu habis.
Pengiraan itu ialah had maksimum, bukannya bukti bahawa strategi boleh didagangkan dengan kos yang cukup rendah. $8,000 itu mungkin merangkumi keuntungan daripada segelintir dagangan sahaja, dan impak boleh meningkat dengan mendadak apabila saiz pesanan bertambah. Kira titik pulang modal untuk keseluruhan ujian semula serta mengikut tempoh atau rejim pasaran.
Pastikan unit konsisten. Yuran yang dinyatakan bagi setiap sisi mesti dikenakan pada kedua-dua kemasukan dan pelepasan. Kadar pendanaan mungkin berkala, manakala pusing ganti sering dilaporkan secara tahunan. Tukarkan setiap kos kepada tempoh masa dan asas nilai nosional yang sama sebelum membandingkannya.
Bagaimanakah saya tahu jika strategi rapuh terhadap kos?
Perhatikan bentuk lengkung kos. Penurunan beransur-ansur memberi anda sedikit ruang untuk ralat anggaran. Kejatuhan mendadak selepas kenaikan kecil sering bermakna kelebihan yang kelihatan itu tertumpu pada dagangan yang jangkaan untungnya cuma sedikit melebihi kos.
Pertimbangkan strategi jangka pendek dengan Sharpe bersih asas 1.2. Jika kenaikan gelinciran sebanyak 25% menurunkannya kepada 0.3 dan kenaikan 50% menjadikan pulangan bersih negatif, hasil utama itu sangat bergantung pada mutu pelaksanaan. Ini tidak membuktikan strategi itu tidak boleh digunakan; sebaliknya, anda perlu menyiasat venue, jenis pesanan dan saiz dagangan sebelum mempercayai ujian semula tersebut.
Periksa juga taburan, bukan Sharpe sahaja. Kos boleh menghapuskan banyak keuntungan kecil sambil mengekalkan beberapa keuntungan besar, lalu purata pulangan kelihatan memadai walaupun susut nilai dan tempoh kerugian bertambah buruk.
Patutkah saya menggunakan andaian kos terburuk yang dapat saya bayangkan?
Tidak. Senario terburuk yang dibuat-buat boleh menyebabkan setiap strategi kelihatan buruk dan tidak memberikan had operasi yang berguna. Bina senario daripada data yang diperhatikan: jadual yuran venue, spread sekitar waktu keputusan anda, pengisian kertas sebenar dan impak pada saiz pesanan yang anda jangka akan dibuat.
Asingkan keadaan biasa daripada tempoh tekanan. Contohnya, anggarkan spread dan gelinciran mengikut kelompok turun naik, kemudian jalankan semula strategi dengan kos yang diambil daripada kelompok tersebut. Ini mengekalkan hubungan antara keadaan pasaran dengan kos pelaksanaan. Penggandaan rata mungkin terlepas hakikat bahawa strategi paling banyak berdagang tepat ketika kecairan paling rendah.
Apakah yang patut saya rekodkan dalam laporan sensitiviti kos?
Simpan andaian bersama hasil supaya penyelidik lain boleh mengulanginya. Sekurang-kurangnya, laporkan:
- Andaian yuran, spread, gelinciran, impak, pendanaan dan pinjaman, berserta unit dan sumbernya.
- Pulangan bersih dan metrik risiko pada tahap asas serta setiap tahap ujian tekanan.
- Kos pulang modal dan kos yang menyebabkan strategi gagal memenuhi kriteria penyelidikan anda.
- Hasil mengikut rejim pasaran, instrumen dan saiz pesanan jika sampel mencukupi.
- Andaian pelaksanaan yang berdasarkan ukuran dan yang masih berupa anggaran.
Kemudian bandingkan strategi kertas dengan lejar kos yang sama. Jika pengisian kertas secara konsisten lebih buruk daripada senario yang dimodelkan, kemas kini model dan jalankan semula penyelidikan. Matlamatnya bukan mencari satu angka kos yang membuat ujian semula lulus. Matlamatnya ialah mengetahui sejauh mana ketidakpastian pelaksanaan yang mampu ditanggung oleh strategi dan sama ada bukti anda menyokong ruang sebesar itu.
← Semua catatan
