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この報告書では、株式リターンが平均回帰過程に従う場合の、株式と債券の長期配分を検討します。この特性がリスクとリターンのトレードオフをどう変えるか、また特定の仮定と期間のもとで、ポートフォリオの終端価値に下限があるかのように振る舞わせる戦略があるかを問います。…

本資料は、古典的な幾何平均回帰過程に関連するFeynman–Kac方程式にリー対称性解析を適用しています。この過程は短期金利の動態を表すモデルとして提示されています。また、価格上昇に対する供給反応を理由に、幾何ブラウン運動より一部の投資状況を現実的に表せる可能性があるとしています。…

取引相手の調達金利が異なる場合に、デリバティブ契約を交渉するための二者間フレームワークを提示しています。調達金利の違いにより、同じ価格設定手法と前提を用いても公正価格の算出結果が異なることがあるため、当事者間で合意価格を定める必要があります。このフレームワークでは、双方の効用の合計を最大化することを交渉の目的とし、その目的から最適価格を導きます。…

この記事では、ガウス過程（GP）とベイズ最適化を紹介し、GP回帰がベイズ機械学習をどう支えるか、またハイパーパラメーターをどう選ぶ必要があるかを説明します。ベイズ最適化は確率モデルを使い、特にパラメーター数が少ない場合に、導関数を必要とせずブラックボックス関数の最適値を探索します。…

米連邦準備制度の発信が、フェデラルファンド金利の決定予測に有用な情報を加えるかを検証しています。経済指標のみ、テキスト特徴量のみ、両者の組み合わせを使うモデルを比較します。対象には従来型の機械学習、トランスフォーマーに基づく言語特徴量、深層学習の手法が含まれます。…

この論文は、資金調達コストと証拠金コストを組み込んだ、カウンターパーティ信用リスクのリスク中立価格付けの枠組みを構築しています。担保率と資金調達率の非対称性に加え、外部から指定される流動性方針とヘッジ戦略を扱います。また、再担保による流動性リスクとクローズアウト額の評価上の複雑さを考慮し、標準的な市場契約書に基づく証拠金設定とネッティングにも対応しています。…

この論文は、SOFRが米ドルの主要なUSリスクフリー指標であり、翌日物金利が重要な観測入力となる市場向けに、金利の期間構造モデルを提示しています。長期金利モデルでは見落とされる可能性のある実証的特徴を重視し、金融政策決定の影響を強く受ける実効フェデラルファンド金利とSOFRのつながりも取り上げています。…

本論文は、担保付きカウンターパーティ取引の価格付けにおいて、信用評価調整と債務評価調整、証拠金、資金調達コストを同時に扱うリスク中立の枠組みを構築します。中核となる価格付け方程式は再帰的であるため、一般に資金調達効果を単純な加算調整として表すことはできません。著者らは問題を反復関係として書き換え、標準的な最小二乗モンテカルロ法で解けるようにします。…

本研究はフィードフォワードニューラルネットワークを用いて、ビットコインの効率的市場仮説の弱形式を検証します。ビットコインのリターンに加え、他資産のリターンや関連特徴量を加えることで予測が改善するかを調べます。追加の入力には、株価指数、EUR/USD為替レート、US国債利回り、金銀生産者の指数が含まれます。学習時の成績とテストセットの予測を比較し、バイ・アンド・ホールドに対する成績も検討します。…

クレジットのタームストラクチャーを扱うシリーズの本稿では、クレジット・デフォルト・スワップと現物債を比較する取引の相対価値指標を考察します。適合させたサバイバル率カーブから債券推定CDSのタームストラクチャーを導き、そのカーブを使って満期をまたいで一貫したCDS・債券ベーシスを定義します。この目的では、従来のZスプレッドやLiborオプション調整後スプレッドに依存するより、この手法が望ましいと論じています。…

MiniFedは、大規模言語モデルのエージェントを使って連邦公開市場委員会の会合をシミュレーションする枠組みです。会合参加者と委員会の意思決定過程を表現し、連邦基金金利の変化の影響だけを調べるのではなく、金利決定に至る過程のモデル化を目指します。5段階のワークフローで構成され、シミュレーション上の委員会構成を最適化する試みも含みます。…

本研究は、金利カーブの形状や変化を表す動的ネルソン＝シーゲル・フレームワークを、マクロ経済状況に応じて挙動が変化するよう拡張します。ツリー成長手順では、候補となるマクロ経済の分割がモデルの周辺尤度をどれほどよく説明するかを評価し、観測値を局面に分けます。これにより、得られるグループを観測可能な状況に結びつけて経済的に解釈できます。また、従来のマルコフ切替手法より計算が簡単だとされています。…

本資料は、信用格付けの移行とデフォルト確率を推定する2つの方法を提示しています。第1の方法では、離散的で不完全な可能性のある観測から連続時間マルコフ連鎖を推定します。ワルド信頼区間の計算負荷を下げるため、より簡潔なフィッシャー情報量の式を導き、次に遷移生成行列の不確実性を移行確率とデフォルト確率に伝播させる方法を説明しています。…

この文書は、関連する投資可能指数間の超過リターンを捉えるため、時系列モメンタムを使うベンチマーク連動型戦略を説明しています。必要なのはベンチマークと関連指数のリターン系列だけで、回帰に基づくパラメータ推定は不要です。この手法を株式と債券のベンチマークに適用し、Eonia Total Return Indexをベンチマークとする絶対リターン型ポートフォリオに組み合わせます。 報告されたロングオンリーのバックテストでは、明示された事前リスク要件を満たしながら、年率リターンがMSCI WorldとBloomberg…

この論文は、二因子バシチェック金利モデルで生じ得る期間構造の形状を分類しています。順イールド、逆イールド、山型、谷型、山谷型の各曲線は常に実現可能であり、パラメータ領域によっては、さらに最大四つの形状が可能だと示しています。結果はイールドカーブとフォワードカーブの両方を対象とし、モデルの仮定が観測される金利曲線の形状にどう反映されるかを分類しています。…

この文書では、米ドルの基準金利であり、LIBORの後継候補として導入された担保付翌日物調達金利（SOFR）に連動する金利スワップの価格評価とヘッジの枠組みを示しています。担保の有無が評価額とヘッジコストに影響することを踏まえ、担保付スワップと無担保スワップの両方を扱っています。…

この研究は、米国US国債ノート先物の5年物と10年物からなるポートフォリオの、中頻度取引戦略を説明しています。取引を分類問題として捉え、翌週にポートフォリオが上昇するか下落するかを予測します。予測入力には、構成先物のテクニカル指標で訓練したディープ・ビリーフ・ネットワークが学習した特徴量を用います。…

FedSight AIは、大規模言語モデルのエージェントを用いて連邦公開市場委員会の議論をシミュレーションし、フェデラルファンド金利の目標決定を予測します。個々のエージェントは、構造化された経済指標や、ベージュブックのような非構造化資料を確認し、政策案を議論して投票します。委員会の意思決定過程を反映することを目指しています。…

本研究は、フラクタル幾何学と統計分析をビットコインのリターンに適用し、持続性、予測可能性、市場構造を調べます。時価総額を合わせるとほぼ4分の3を占める9種類の暗号資産を、現物および先物の商品、国債、株価指数、グロース株とバリュー株を含む伝統的資産と比較します。また、基盤技術の違いが価格の動きに反映されているかも検討します。…

本研究は、株価と利回りが逆方向に動くという見方と、中央銀行の金利変更がその後の株式市場の方向を予測する助けになるという見方の2つを検証します。サーマル・オプティマル・パス法を月次および週次のS&P 500、フェデラルファンド金利、短期から長期までの米国債利回りに適用し、従来の比較手法としてラグ付き相互相関も用います。 報告されたパターンは両方の見方に反し、株価と利回りは同じ方向に動き、S&P…

この研究は、参加銀行間のすべての取引を含むデータセットを用いて、イタリアの短期金融市場における銀行の取引を調べています。銀行のトレード戦略を表現し、フーリエ法で分散共分散行列を計算することで、戦略間の関係を分析します。…

このノートは、算術フォワードを翌日物フォワードの加重平均で近似できる理由を検討しています。各翌日物フォワードをモデル依存の算術係数で調整する式を提示します。市場環境によっては係数が数値的に安定し、1に近いため、有用な精度を保ちながら簡便な近似で計算コストを減らせる可能性があります。 ガウス型Heath-Jarrow-Mortonモデルのもとで、理論的な境界と係数の閉形式を検討しています。また、導出した形式の一つを、Fed…

この研究は非負値テンソル分解（NTF）を用いて、オンライン金融市場における複数の時間スケールの取引活動パターンを特定します。まず合成データで手法を示し、次にイタリアのe-MIDオンライン市場における銀行間取引に適用します。取引活動に潜むパターンを明らかにし、通常取引、早期取引、フラッシュ取引を行う銀行群を区別することを目指します。…

FEDモデルは、株式市場全体の益回りと長期国債利回りを比較します。この戦略では、利回り差を入力とするローリング予測回帰で、翌月の株式市場の超過リターンを推定します。毎月の判断時に予測がプラスなら資金を全額株式に投じ、それ以外は全額を無リスク資産に移します。期間スプレッドやフェデラルファンド金利プレミアムなど、他の予測変数を追加できるとページは示しています。…