지식 라이브러리

이 논문은 자산 변동성이 평균 회귀 성분과 확률적인 평균 회귀 수준이라는 두 요인을 갖는 경우의 최적 포트폴리오 선택을 연구합니다. 거래에는 비례하는 외생적 비용과 확률적 유동성 위험 과정에 연동된 내생적 비용이 발생합니다. 투자자 선호는 옵션 내재 접근법으로 추론한 S자형 효용 함수로 표현하며, 비오목성을 다루기 위해 오목 포락 변환을 사용합니다. 변환된 문제는 5차원 비선형 해밀턴-자코비-벨만 방정식으로 표현됩니다. 저자들은 딥러닝 기반 정책 반복법으로…

이 논문은 Bitcoin이 미국 주가지수의 헤지 또는 안전자산 역할을 할 수 있는지 평가한다. 그 배경에는 2016 미국 대통령 선거 이후 Bitcoin의 상승도 일부 작용했다. 평균적으로 다른 자산과 음의 상관관계 또는 약한 상관관계를 보이는 자산을 헤지로, 해당 자산이 위기 상태일 때 양 또는 음의 수익률을 제공하는 자산을 안전자산으로 구분한다. 분석에는 서로 다른 시간 범위의 관계를 살펴보기 위해 잡음 보조 기법인 Ensemble Empirical…

이 논문은 마르코프 국면 전환 GARCH과 확률 변동성 모형을 사용해 비트코인 일별 수익률의 조건부 분산을 예측하며, 확률 자기회귀 변동성(SARV)도 포함합니다. 연구 설계는 표본 외 예측 성능을 평가하며 평균 방정식과 분산 방정식의 계수를 별도 단계에서 추정할 것을 권합니다. 이러한 분리는 추정 절차의 근거로 제시됩니다. 보고된 결과는 마르코프 국면 전환 GARCH 대안보다 확률 변동성 모형, 특히 SARV을 더 높게 평가합니다. 지속성이 있는 표준…

이 논문은 다요인 확률 변동성 모형의 불확실성에 직면한 투자자를 위한 최적의 강건 포트폴리오 전략을 도출합니다. 파생상품이 있는 포트폴리오와 없는 포트폴리오를 살펴보고, 최악의 시나리오 아래에서 전략을 구성해 모형의 모호성을 배분 결정에 반영합니다. 또한 연구는 불확실성을 무시하는 대안 전략과 강건 전략을 비교하고, 그에 따른 후생 효과를 평가합니다. 추가 분석에서는 파생상품 트레이딩이 포트폴리오 선택을 어떻게 바꾸는지 살펴보고, 자산 가격 점프와 상관된…

이 문서는 전력 수익률의 통계적 특성을 살펴보며 높은 변동성과 강한 평균회귀 경향을 강조합니다. 극단적인 가격 움직임을 트레이딩 위험의 원천으로 보고, 트레이딩 전략 제안보다는 시간 척도에 따른 의존성 측정에 초점을 둡니다. 세 가지 방법을 제시합니다. 허스트 재조정 범위 분석, 추세 제거 변동 분석, 주기도 회귀입니다. 제공된 설명에는 추정치, 표본 기간, 데이터 출처 또는 방법 간 비교가 없으므로 보고된 의존성의 강도나 지속성을 정량적으로 확립하지…

이 논문은 평균회귀 오르슈타인-울렌벡 과정과 순수 점프 과정이라는 서로 독립적인 두 요소의 지수로 에너지 현물 가격을 모형화하는 시뮬레이션 방법을 제시합니다. 점프 요소는 양수와 음수 점프 크기가 지수분포를 따르는 복합 포아송 과정을 따르므로, 이 모형은 일반적인 평균회귀와 간헐적인 가격 급등을 함께 나타낼 수 있습니다. 제안된 방법은 정확하고 계산이 빠르다고 설명되며, 서로 다른 점프 확산 설정에서 아시안 옵션, 가스 저장 계약, 스윙 옵션의 가격 산정에…

이 논문은 고빈도 트레이딩 행동을 자산 가격의 관찰된 두 가지 특성, 즉 수익률과 변동성이 서로 관련되는 레버리지 효과와 변동성이 불규칙한 경로를 보이는 거친 변동성에 연결합니다. 의존적인 시장 사건의 군집을 나타내는 호크스 과정을 이용해 미시적 가격 모형을 구성합니다. 이 모형에는 시장 내생성, 무차익 조건, 매수와 매도 간 비대칭성, 그리고 여러 차례 나누어 집행하는 대량 주문인 메타오더가 포함됩니다. 저자들은 앞의 세 가지 특성이 장기적으로 레버리지…

이 논문은 가우시안 분포와 스튜던트 t 분포를 모두 구성 요소로 사용하는 혼합 자기회귀 모델을 소개합니다. 이 조합은 분산 특성이 서로 다른 국면 사이를 오가는 시계열을 나타내도록 설계됐습니다. 일부 국면은 조건부 등분산이며 가우시안 분포를 따르고, 다른 국면은 조건부 이분산이며 스튜던트 t 분포를 따릅니다. 따라서 이 모델은 두 구성 요소 유형 중 하나만 사용하는 경우보다 더 다양한 국면 움직임을 허용합니다. 저자들은 미국의 3개월 재무부 단기채 금리와…

이 연구는 다중 상태 은닉 마르코프 모델로 비트코인, 이더, 리플의 수익률을 예측하고 설명합니다. 비동질 은닉 마르코프 사양을 포함한 여러 모델 유형을 비교하고 금융·경제 변수와 암호화폐 관련 예측 변수를 살펴봅니다. 세 자산 모두에서 고려한 모델 중 4개 상태를 가진 비동질 모델이 한 단계 앞 예측 성능이 가장 높습니다. 저자들은 단일 국면 랜덤 워크보다 성능이 향상된 이유로 서로 다른 수익률 움직임을 보이는 기간을 포착하는 잠재 상태를 듭니다.…

변동성이 확률적이고 거래에 비용이 발생할 때 유럽형 콜옵션의 가치 평가와 헤지를 연구합니다. 거래 비용이 작고 변동성이 빠르게 평균회귀하는 극한 상황을 분석해 옵션 가격의 점근 근사를 도출합니다. 주요 항은 고전적인 Black–Scholes 가격이며, 기준 모형을 넘어서는 효과를 포착하는 추가 항이 포함됩니다. 제시된 전개식에는 작은 매개변수의 제곱근과 매개변수 자체에 비례하는 차수의 보정항이 포함됩니다. 논문은 Scott 확률변동성 모델에서 명시적인 최적…

집계된 S&P 500 고빈도 수익률의 스케일링 특성을 이용해 마팅게일 확률 모델을 구성합니다. 모델은 오전 거래 시간의 조건부 기댓값을 재현하도록 설계됐으며, 이후 오후 거래까지 확장됩니다. 모델 예측으로 장중 추세 추종 신호를 생성하며, 이 신호는 차트 패턴이 아니라 모델에서 나옵니다. 제안된 전략은 S&P 데이터에 존재하지만 모델에는 없는 선형 상관관계를 이용하고자 합니다. 비대칭 GARCH 프로세스 기반 기준선보다 성과가 좋고 소규모 차익거래 기회도…

이 논문은 암호화폐 투자자 기반의 변화가 개별 요인 변동성 변화와 연관되는지 살펴봅니다. 서브레딧 팔로워 수의 변화를 투자자 기반 변화의 대리 지표로 사용한 뒤, 이 지표와 암호화폐 고유 변동성의 관계를 분석합니다. 규모, 모멘텀, 유동성, 거래량 등 다른 시장 특성이 이 관계를 설명하는지도 함께 살펴봅니다. 논문은 투자자 기반 확대가 개별 요인 변동성의 유의한 증가와 연관되며, 이러한 특성을 반영한 뒤에도 결과가 유지된다고 보고합니다. 여러 개별 요인…

이 연구는 한 달 동안 수집한 5분 간격 관측치로 SPY 옵션 고빈도 전략을 살펴봅니다. 옵션 그릭스와 내재변동성을 계산하고, 이항 트리로 미국형 옵션 가격을 산출하며, Newton–Raphson 방법으로 내재변동성을 추정합니다. 이어 변동성과 그릭스 지표를 사용해 투자 유니버스를 구성하고 평균-분산 및 강건 방법을 포함한 포트폴리오 최적화 접근법을 비교합니다. 내재변동성과 그릭스에 초점을 맞춘 기본 롱숏 접근법은 보고된 연구에서 대체로 성과가 낮았습니다.…

이 문서는 틱 단위 가격 형성을 에이전트 기반 모델로 설명합니다. 각 에이전트의 매수·매도 주문은 상호 여기 Hawkes 프로세스를 따르며, 평균장 상호작용은 에이전트 간 활동을 연결해 주문량의 상관관계를 만듭니다. 이 상호작용은 시장 주문 흐름에서 군집 행동이나 전염 같은 효과를 나타내려는 것입니다. 주요 결과는 임계 매개변수 설정에서 인구 규모가 커지는 극한에 관한 것입니다. 총괄 가격은 레버리지 효과가 있고 변동성이 선형보다 빠르게 평균회귀하는…

이 연구는 고빈도 디지털 자산 가격의 급등락이 암호화폐 시장 전반의 수익률을 설명하는 데 도움이 되는지 살펴봅니다. 예외적인 시장 이벤트를 전후해 군집하는 급등락에 집중하고, 발생 시점이 변동성과 거래량의 반복적인 패턴과 어떤 관계인지 분석합니다. 비트코인과 투자자 관심도에 관한 기존 근거에서 출발해 다른 디지털 자산으로 질문을 확장합니다. 회귀 분석 결과는 장중 급등락이 규모와 방향 모두에서 장 마감 수익률에 유의한 영향을 미친다는 점을 보여줍니다. 가격…

이 연구는 자율 강화학습 트레이더만으로 구성된 지정가 주문장을 모형화합니다. 미시적 주문 매칭 엔진을 사용해 에이전트 간 상호작용이 총주문 흐름과 시장 충격을 어떻게 형성하는지 살펴봅니다. 모형은 질서 있는 가격 발견과 변동성이 매우 큰 연쇄 상태 사이의 경계를 제시하며, 이 경계는 에이전트 수와 관측 가능한 시장 깊이와 관련됩니다. 이러한 에이전트가 유동성을 공급할 때 시장 충격이 어떻게 변하는지도 조사합니다. 보고된 행태는 고전적인 제곱근 관계와 다르며,…

이 논문은 머니니스 스케일링을 적용하면 레버리지형 및 비레버리지형 ETF 옵션의 내재변동성 스마일이 통계적으로 같아지는지 검증합니다. 스케일링 후 스마일을 비교하기 위해 부트스트랩 동시 신뢰구간을 만들고, 차이가 여전히 남아 변환이 두 스마일을 완전히 일치시키지 못함을 시사한다고 보고합니다. 트레이딩 적용을 위해 저자들은 동적 준모수 요인 모형을 이용한 통계적 차익거래 의사결정 방법을 개발합니다. 관측된 레버리지형 ETF 내재변동성 곡면을 모형으로 추정한…

이 문서는 변동성이 확률적으로 움직이며 평균회귀하는 상황에서 유럽형 옵션의 델타 기반 헤지 전략을 비교합니다. 이런 상황에서는 변동성 변동으로 완벽한 복제가 불가능하므로, 변동성 변동을 헤지하는 추가 비용에 초점을 둡니다. 변동성이 빠르게 평균회귀하는 점근적 국면을 이용해 헤지 비용을 특성화하고, 이 국면에서 실무자 델타가 최적의 동적 자산 기반 전략이라고 제시합니다. 비용을 베가 위험 마팅게일과 시장 위험 매개변수에 연결합니다. 수치 시뮬레이션은 평균회귀가…

이 연구는 도쿄증권거래소 데이터를 사용해 일일 거래량과 거래 건수가 주식 변동성을 설명하는 데 도움이 되는지 살펴봅니다. 분포 혼합 가설에 따라 두 지표를 시장 관련 정보가 유입되는 속도의 대리변수로 봅니다. 조건부 분산의 지속성을 포착하는 일반화 자기회귀 조건부 이분산 모형으로 변동성과의 관계를 평가합니다. 보고된 결과에 따르면 거래량이나 거래 건수를 추가해도 GARCH 효과가 항상 사라지는 것은 아닙니다. 저자들은 이를 이러한 활동 지표가 정보 유입률을…

이 논문은 순간 변동성이 이차 드리프트와 선형 분산을 따르는 확산 과정인 단일 요인 확률적 변동성 모형을 소개합니다. 변동성은 일정 수준을 향해 평균회귀하며, 평균회귀 속도는 변동성 수준에 따라 선형적으로 변합니다. 모형의 정상 상태 변동성 분포는 일반화 역가우스 분포 계열에 속합니다. 저자들은 이차 드리프트가 모멘트 발산을 방지하고 주가의 마팅게일 성질을 유지하는 데 도움이 된다고 주장합니다. 또한 측도 변환을 사용해 모형을 다항식 확산 과정과 연결합니다.…

이 연구는 Coinbase Pro, Binance, Uniswap V2에서 비트코인과 이더리움의 변동성 및 거래량에 반복적으로 나타나는 패턴을 조사합니다. 요일, 시간대, 각 시간 내 구간별 차이를 살펴봅니다. 저자들은 변동성과 거래량 모두에서 체계적인 주기성이 나타나며, 시간이 흐를수록 그 패턴이 강해진다고 보고합니다. 알고리즘 트레이딩 활동 및 선물 시장의 자금 조달 시점과 관련이 있을 수 있다고 제안하지만, 해당 설명은 이 요인들이 인과적 원인임을…

이 연구는 암호화폐 위험을 변동성 예측 문제로 보고, 암호화폐 시장의 스무 개 요소에서 계산한 위험 측정치에 머신러닝 모델을 적용합니다. 합성곱 신경망, 장단기 메모리 모델, 양방향 LSTM, 게이트 순환 유닛을 비교한 뒤, 기존 모델보다 개선하는 것을 목표로 하는 새 모델을 소개합니다. 다룬 자산에는 비트코인, 이더리움, 도지코인이 포함됩니다. 문서는 제안 모델과 기존 모델의 평균제곱근오차 값을 보고하며, 제안 방식의 오차는 비교 모델보다 낮은 값과 높은…

이 연구는 2011부터 2017까지 비트코인 수익률과 변동성에 장기 기억성이 있었는지, 그리고 그 양상이 시간에 따라 어떻게 변했는지 살펴봅니다. 재조정 범위(R/S)와 추세 제거 변동 분석(DFA)으로 허스트 지수를 추정하고, 변화하는 지속성과 정보 효율성을 포착하는 능력을 비교합니다. 보고된 결과에 따르면 R/S는 장기 기억성을 식별하는 경향이 있고, DFA는 시간에 따른 변화를 더 명확히 구분합니다. 표본 초기 수익률은 지속성을 보였으며 2014…

이 문서는 일반화 템퍼드 안정(GTS) 분포와 관련된 두 가지 확률분포, 즉 배경 구동 레비 과정과 그 과정을 사용해 구성한 자기분해 가능 분포를 설명합니다. 또한 이 분포들을 오른슈타인-울렌벡 프레임워크에서 다루며, 변화하는 수익률을 모형화할 때 정상분포로 활용될 수 있습니다. 시뮬레이션을 위해 논문은 확률적 적분 표현에서 표본을 추출하고, S&P 500 지수와 비트코인의 일일 누적 수익률에 방법을 적용합니다. 이는 비정규 분포 특성을 나타내도록 설계된…