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48件の資料
ディスパージョン取引は、指数オプションと個別株オプションのボラティリティ・リスクプレミアムの差を捉えることを目指します。基本的なポジションでは、指数オプションを売り、構成銘柄のオプションを買います。相関へのエクスポージャーがあるため、個別株が同じ方向に動きにくい局面で利益を得やすい一方、市場ストレス時に相関が上昇すると大きな損失が生じる可能性があります。また、オプション・プレミアムの差を、企業業績予想をめぐるアナリスト間の見解の相違と関連付けています。 紹介されるS&P…
短期反転戦略は、直近の下落銘柄を買い、上昇銘柄を売って、短い期間で相対リターンが反転することを狙います。文書では、時価総額上位100社を対象とする週次ポートフォリオを説明しています。前週の成績が最も低い10銘柄を買い、前月の成績が最も高い10銘柄を売ります。大型株に対象を限定することで、反転益をしばしば消してしまう取引コストを抑えられるとし、ポートフォリオ構築を工夫すれば売買回転率をさらに下げられると述べています。…
購入時手数料のない株式投資信託を過去6か月のリターンで順位付けし、上位十分位を選んで均等加重し、3か月保有する戦略です。文書では、投資信託の純資産価値が1年の最高値にどれだけ近いか、株式モメンタム・ファクターへのエクスポージャーという2つの代替シグナルも扱います。研究では各シグナルに独立した予測情報があるとされ、ここでは単純なリターン・モメンタムを検討対象として紹介しています。…
オプションが活発に取引される銘柄を対象に、決算発表前後の短期反転を説明しています。一般的な決算発表後ドリフトを追うのではなく、翌営業日に決算を発表する企業を、前回の決算発表時の異常リターンで順位付けします。リターンが最も低い十分位を買い、最も高い十分位を売ります。各ポジションを均等加重し、2日間保有します。…
ファンダメンタルズの強さを示すスコア、FSCOREを使って直近リターンを条件付けする、月次の株式反転戦略を説明しています。このスコアは、収益性、レバレッジ、流動性、業務効率を対象とする9つの財務諸表シグナルを合計します。企業をスコア別に分けた後、前月のリターンで並べます。ファンダメンタルズが強い直近の下落銘柄を買い、弱い直近の上昇銘柄を売ります。例では、主要なUS取引所の普通株を使い、5ドル未満の株価を除外し、時価総額上位40%を対象とします。…
米国のNYSE、AMEX、NASDAQに上場する非金融企業を、前年の総資産変化率で順位付けする戦略を説明しています。毎年6月末に10等分し、総資産の成長率が最も低いグループを買い、最も高いグループを売る均等加重ポートフォリオを構築して、年次でリバランスします。引用研究では、大型株を含め、総資産の成長率が低い銘柄が高い銘柄を上回り、40の国際株式市場でも関連する証拠が示されています。引用された米国研究の1つは、調査期間を通じて高成長株に対する年率20%のリターンプレミアムを報告しています。…
この文書では、ポートフォリオのウェイトを定期的に元の配分へ戻すことで得られる可能性のあるリターンを、リバランス・プレミアムとして解説します。リバランスでは、ポートフォリオ内の比率が上がった資産を売り、下がった資産を買います。一方、バイ・アンド・ホールドでは、成績の良い資産のウェイトが上昇します。引用研究は、ポートフォリオの分散が小さくなるだけでは、分散投資によるリターンは保証されないと論じています。…
この文書では、商品先物を過去12か月の成績で順位付けし、月次で強い五分位を買い、弱い五分位を売るロング・ショート戦略を解説します。引用研究は収益性のある継続戦略を見いだし、検証対象の戦略群について平均年率リターン9.38%を報告しています。経済的な説明としては、市場の情報への反応が遅れるため価格トレンドが続く可能性や、モメンタム・ポジションと先物の期間構造との関係が挙げられます。勝ち組はバックワーデーション、負け組はコンタンゴの契約である傾向があります。…
この文書では、米国不動産投資信託を対象にした横断型モメンタム戦略を解説します。毎月、上場REITを過去11か月のリターンで順位付けしますが、直近の1か月は除外し、等配分のグループに分けます。成績上位3分の1を3か月保有し、新たな月次コホートを加えて、ポートフォリオの3分の1を毎月入れ替えます。提案されている説明では、投資家の情報への反応は徐々に進むため、最近の相対的な勝ち組が好成績を続ける可能性があります。…
この文書では、セクターETF10本を使う月次のセクターローテーション・ルールを解説します。毎月、過去12か月のリターンでファンドを順位付けし、最も高い3本に等配分で投資して1か月保有した後、リバランスします。直近の成績が強いセクターに投資を集中させ、幅広い株価指数を上回ることを目指します。先行セクターと株価指数または劣後セクターのショートを組み合わせるロング・ショート型も考えられますが、基本ルールとして示されているのは買いのみの手法です。…
この文書では、22の国別ETFを使ったペアトレード戦略を説明しています。配当を含むトータルリターン系列を正規化し、120日間の形成期間で累積価格乖離が最小の5組を選び、その後20日間取引します。スプレッドが過去の標準偏差の半分を超えて動くとポジションを取り、相対的に割安なETFを買い、割高な方を空売りします。ペアが収束したとき、または取引期間が終了したときにポジションを決済し、各ペアを等ウェイトとしてポートフォリオを毎日リバランスします。…
この文書では、株式モメンタムと環境・社会・ガバナンスのスコアを組み合わせる月次の買いのみの戦略を解説します。ポートフォリオ選択をナップサック問題として捉え、一方の特性をポートフォリオの制約、もう一方を最大化する価値として扱います。注目されている手法では、高いESGスコアと強いモメンタムを併せ持つ株を重視します。順位付けしたモメンタムと逆順位のESGスコアを最適化に使い、最も高いESG銘柄に基づくウェイト上限を設けます。焼きなまし法で銘柄の組み合わせを求め、選ばれたポートフォリオを等配分します。…
この文書では、WTIとブレント原油の価格差に基づく先物スプレッド戦略を解説します。原油の組成や生産・輸送特性は異なりますが、一時的なショックによって価格スプレッドが長期均衡から乖離することがあります。提案手法では、その乖離を平均回帰取引の機会とみなします。…
この文書では、企業の決算発表前後における短期リバーサル戦略を解説します。対象は大型で流動性の高いUS株です。発表前数日間のリターンで順位付けし、直近の下落銘柄を買い、上昇銘柄を売ります。ポジションは等配分とし、発表前日、発表当日、発表翌日に保有します。…
この文書では、VIX先物ベーシスを取引し、E-mini S&P 500先物で株式市場全体へのエクスポージャーをヘッジする戦略を解説します。ベーシスをボラティリティ・リスクプレミアムと捉え、引用研究によると、現物VIXの変化を有意に予測しない一方で、先物リターンを予測します。提案ルールでは、コンタンゴで条件を満たす最も期近のVIX先物を売り、バックワーデーションでは買います。日次ロールのしきい値を適用し、ポジションを5取引日保有します。…
この戦略では、北米株を環境・社会・ガバナンスの各スコアで順位付けし、それぞれの指標で上位5分の1を買い、下位5分の1をショートします。対象はカナダと米国の株式で、株価が1ドル未満の銘柄を除外します。スコアは年次更新し、評価の間は据え置きます。リターンは、規模、簿価時価比率、モメンタムを調整した比較対象と照らして測定します。3つのスコア別ポートフォリオは等配分とし、年1回リバランスします。…
この文書では、多数の株式とETFを対象に、オプション価格から推定した合成借株強度の集計値の変化に基づくマーケットタイミングシグナルを解説します。借株強度は無リスク金利から貸株料を差し引いた値と定義され、その変化を空売りコストとセンチメントの間接的な指標として使います。引用された研究は、集計強度の日次変化と翌日のSPYリターンに正の関係があると報告しており、相関係数は0.137、t統計量は4.17です。…
この文書では、先物のロールリターンで商品先物を順位付けし、上位を買い、下位をショートする横断型キャリー戦略を解説します。月次の簡単な例では、上位五分位と下位五分位を等配分し、ポジションを1か月保有します。その考え方は、先物カーブの形状をヘッジ需要や、投機家がヘッジャーのリスクを引き受けることで得る対価と結び付けています。また、期間構造やモメンタムとキャリーを組み合わせる戦略の研究結果として、異常リターンや分散効果の可能性も紹介しています。…
この戦略では、SEC 13Fの保有開示を使い、アクティブ運用の投資信託マネージャーが特に有望視しているように見える銘柄を特定します。アクティブ運用者の対象範囲を定め、各運用者の保有比率が最も高い銘柄、または確信度が最も高い銘柄を選び、複数の運用者が有望銘柄とする株に投資する方法を提案しています。運用者には銘柄選択能力がある可能性がある一方、分散ポートフォリオでは最も強い見解の影響が薄まるという考え方です。…
ドルキャリー取引では、先進国通貨バスケットの平均フォワードディスカウントとUSの3か月物国債金利を比較し、通貨ポジションを決めます。US金利がバスケットの平均フォワードディスカウントを上回る場合はドルをロングし、バスケットをショートします。下回る場合は、これらのポジションを逆にします。バスケットは等ウェイトとし、ポートフォリオは毎月リバランスします。フォワードディスカウントの代わりに、平均3か月通貨金利を使えると文書は述べています。…
学術的な金融研究を体系的な戦略概要にまとめるプロセスを説明しています。戦略は市場やテーマ別に分類され、売買ルール、リバランス日程、パフォーマンスとリスクの特性、研究資料への参照が記載されています。アイデアの選別、関連戦略の比較、複数資産ポートフォリオでの組み合わせ評価が用途として挙げられています。…
学術的な金融研究を体系的な戦略概要にまとめるプロセスを説明しています。戦略は市場やテーマ別に分類され、売買ルール、リバランス日程、パフォーマンスとリスクの特性、研究資料への参照が記載されています。アイデアの選別、関連戦略の比較、複数資産ポートフォリオでの組み合わせ評価が用途として挙げられています。…
学術的な金融研究を体系的な戦略概要にまとめるプロセスを説明しています。戦略は市場やテーマ別に分類され、売買ルール、リバランス日程、パフォーマンスとリスクの特性、研究資料への参照が記載されています。アイデアの選別、関連戦略の比較、複数資産ポートフォリオでの組み合わせ評価が用途として挙げられています。…
学術的な金融研究を体系的な戦略概要にまとめるプロセスを説明しています。戦略は市場やテーマ別に分類され、売買ルール、リバランス日程、パフォーマンスとリスクの特性、研究資料への参照が記載されています。アイデアの選別、関連戦略の比較、複数資産ポートフォリオでの組み合わせ評価が用途として挙げられています。…