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この文書では、22のコモディティ先物を対象にした月次の横断的戦略を説明しています。各契約の過去12か月の歪度を計算し、歪度が最も低いコモディティを3つ買い、最も高いものを3つ売ります。均等配分とし、毎月リバランスします。想定される説明は、宝くじのような正の歪度を求める投資家需要が将来リターンを押し下げる一方、負の歪度は暴落リスクを伴うため過小評価される可能性があるというものです。ヘッジ圧力も、こうした歪みの一因となる可能性があります。…

時系列モメンタムを、資産同士を順位付けせず、それぞれの金融商品の過去リターンを使う戦略として説明しています。中心となるシグナルは過去12か月の超過リターンの符号で、正ならロング、負ならショートします。例の対象は商品、通貨、株価指数、国債の先物です。推定ボラティリティに反比例してポジション規模を調整し、毎月リバランスします。原研究は単変量GARCHモデルを使い、ページではより単純な代替手法として過去のボラティリティを挙げています。…

原油リターンで株式リターンを予測する、月次の市場タイミング手法を説明しています。株式リターンを月次原油リターンで回帰し、最新データを加えて毎月モデルを更新します。算出した株式の期待リターンを無リスク金利と比較し、予測値が高ければ市場ポートフォリオを保有し、低ければ現金にします。提案された説明は、投資家の原油価格情報への反応の遅れです。工業用金属価格も予測変数の候補として挙げられています。…

ビットコインの時間別リターンを調べ、分布に偏りがあり、経済的に意味のある強い正のリターンが22:00と23:00 UTCに発生したと報告しています。単純な季節性ルールとして、22:00 UTCにビットコインを買い、2時間後にポジションを決済する方法を提案します。引用研究はGeminiのビットコインデータを使い、一部の正の時間別リターンは5%水準で統計的に有意だった一方、負のリターンは有意でないとしています。…

発行済み株式数に対する空売り比率でNYSE、AMEX、NASDAQの上場株を順位付けする、月次の均等配分戦略を説明しています。空売り比率が最も低い十分位を買い、最も高い十分位を売ります。提案されているシグナルは、空売り制約による割高評価、またはファンダメンタルズの悪化を予測する空売り投資家の情報を反映しています。…

この文書では、企業の最新の10-Kまたは10-Q提出書類における肯定的な表現が、過去の表現とどれほど似ているかに基づく月次株式戦略を説明しています。ベンダーのコサイン類似度指標を使って対象銘柄を十分位に分け、類似度が最も低いグループを買い、最も高いグループを売ります。対象は、価格履歴が入手でき、比較的流動性の高い米国株のうち、およそ時価総額上位1,000銘柄（US）です。この手法を提出書類全体の類似度を扱った先行研究と比較し、言語の種類、保有期間、対象銘柄の違いを説明しています。…

月末から月初に株式リターンが集中してきたというカレンダー異常を説明しています。この期間は、ある月の最終取引日から翌月の第3取引日までです。基本的な実装では、月末直前にS&P 500 ETFを買い、新しい月の第3取引日の終値で売却します。一部の研究では、より早い時点で買い付けています。1987年から2005年を対象とする引用研究は、市場超過リターンのほぼすべてがこの4日間に発生したと報告しており、1897年から1986年の先行研究とも一致します。…

この文書では、予定された連邦公開市場委員会（FOMC）会合の前後に米国株リターンが異例に強くなる傾向を説明しています。単純な買い持ちタイミングルールとして、会合前日の終値から会合翌日の終値までS&P 500連動商品を保有し、それ以外は現金で保有します。また、会合日が取引日の4.42%を占める一方、1960年から2000年までの累積リターンの13%超を生み出したという研究も紹介しています。他の引用研究では、リターンパターンの多くは政策発表前に生じ、不確実性やリスクプレミアムの変化に関連すると報告されています。…

リターンの非対称性に基づく、商品先物の横断的戦略を説明しています。IE指標を、ローリング260日間における極端に大きい正の日次リターンと負の日次リターンの回数差として定義します。毎月初めに指標で商品を順位付けし、IEが最も低い契約7つをロング、IEが最も高い契約7つをショートして均等配分し、毎月リバランスします。…

米国株式市場の戦略を説明しています。企業を時価総額で分類し、次に総資産利益率（ROA）で順位付けします。ROAは四半期利益を前四半期の資産で割って計算します。各規模グループ内でROA上位3十分位を買い、下位3十分位を売ります。株式は均等配分し、毎月リバランスします。投資対象には、所定の売上基準を上回るNYSE、AMEX、Nasdaq上場株が含まれます。…

通貨キャリートレードを解説します。中央銀行金利が比較的低い通貨を借りるか空売りし、金利が比較的高い通貨を保有して、金利差の獲得を目指します。単純な例では10～20通貨の対象を設け、金利上位3通貨をロング、下位3通貨をショートします。未使用の現金は翌日物金利で運用し、毎月リバランスします。…

純流動資産価値（NCAV）ルールでは、企業の流動資産からすべての負債を差し引いた額と時価総額を比較します。長期資産は含めません。グレアムの考え方では、十分な割引があれば清算価値による保護が期待できる可能性があります。ページの例では、ロンドン証券取引所の株式からNCAV対時価総額比率が1.5を超える銘柄を選び、毎年7月に均等配分のポートフォリオを組成し、1年間保有します。この戦略はロングのみで、大幅な割安株に集中するため、財務困難に陥っている企業が含まれる可能性があります。…

上場サッカークラブを対象とする空売り戦略を説明しています。重要な試合の前営業日の終値でクラブ株を売り、1日保有することを提案しています。複数のクラブが同日に試合をする場合、ポジションは均等配分します。提案されている説明では、試合前にファンや他の投資家がチームに過度に楽観的になる一方、ブックメーカーのオッズは起こり得る結果の幅をより適切に反映する可能性があります。チームが引き分けるか負けると楽観が反転し、株式に負の異常リターンが生じる可能性があります。…

この戦略では、米国株、外国株、債券、不動産、コモディティを表す5つのETFを、過去12か月のリターンで順位付けします。最も成績の良い3つを選び、均等配分で1か月保有した後、再び順位付けしてリバランスします。横断的またはローテーション型のモメンタム戦略であり、最近好調な資産クラスへ資金を移します。この手法は戦術的な資産配分を目的とし、直接的なヘッジではなく、株式に類似した資産へのエクスポージャーを調整する方法として説明されています。対象ETFにはUS株も含まれます。…

外国為替市場の横断的モメンタムについて説明しています。直近のリターンが高い通貨は、最近の出遅れ通貨を上回る傾向がありました。単純な例では、USドルに対する過去12か月のリターンで約10～20通貨を順位付けし、上位3通貨をロング、下位3通貨をショートして、毎月リバランスします。証拠金に必要のない現金には翌日物金利が適用されます。…

簿価を市場価格と比較して銘柄を順位付けする簿価時価ファクターを説明しています。基本的なロング・ショート構成では、簿価時価比率が高い株を買い、低い株を売ります。例ではNYSE、AMEX、NASDAQの株を使い、均等加重で毎月リバランスします。ロングのみの方法では、比率が高い株を保有し、低いグループを空売りしません。ファクターの歴史を概説し、そのリターンや実装を検討する研究も紹介しています。

低ボラティリティ効果とは、リスクの低い株が高リスク株よりも強いリスク調整後リターンを上げる傾向が報告されていることです。単純な実装では、過去の週次リターンのボラティリティで銘柄を順位付けし、十分位ポートフォリオを作り、最も低いグループを買います。文書では3年間のルックバックを使って毎月リバランスします。また、最低ボラティリティの十分位を買い、最高十分位を売るロング・ショート型も説明しますが、ロングのみのポートフォリオの方が実装は簡単としています。…

一般的なモメンタムが広範な株式ファクターに対して変化するエクスポージャーを抑えることを目指します。Fama–Frenchの3ファクターによる回帰から各銘柄の月次残差リターンを推定し、直近1か月を除いた過去1年間の標準化残差成績で順位付けします。説明されるポートフォリオは上位十分位を買い、下位十分位を売る均等加重型で、毎月リバランスします。…

直近のボラティリティが高い銘柄に注目し、大型企業のモメンタムを狙う月次ロング・ショート株式戦略を説明しています。取引所上場株のうち株価が$5を超える銘柄に絞り、時価総額で分けた大きい方の半分だけを使います。毎月のポートフォリオ構築日の直前の週を除外してから、6か月リターンとボラティリティで銘柄を順位付けします。ボラティリティが最も高いグループのうち、リターン上位銘柄を買い、下位銘柄を売ります。ポジションは均等加重で6か月保有し、6つの重複コホートを毎月入れ替えます。…

US上場株を対象とするロングのみのトレンド戦略です。株価が過去最高終値以上で引けたときにエントリーし、10期間の平均真幅トレーリングストップに達したときに退出します。条件を満たす株を均等加重で保有し、毎日リバランスするとともに、最低株価と流動性のフィルターを適用します。取引あたりの往復取引コストは0.5%と仮定しています。…

小型・中型・大型のバリュー株とグロース株からなる6つのRussell株式スタイル・ポートフォリオを順位付けする、月次ロング・ショート戦略を説明しています。毎月、過去12か月のリターンを測り、最も成績の良いスタイルを買い、最も低いスタイルを売ります。スタイル・ローテーションは、個別株を多数選ぶ代わりに入手しやすいインデックスファンドを使い、ポートフォリオまたは指数レベルでモメンタムを適用する方法として紹介されています。…

レバレッジや証拠金に制約のある投資家が、高ベータ資産の価格を押し上げる可能性があるという考えに基づく、国別株式戦略を説明しています。投資家は、各国ETFのベータをローリング1年間の期間でUS株式指数に対して推定し、ETFを順位付けして低ベータと高ベータのポートフォリオを作成できます。各ポートフォリオのベータを1に調整して毎月リバランスし、低ベータの組み合わせを買い、高ベータの組み合わせを売ります。…

FEDモデルは、株式市場全体の益回りと長期国債利回りを比較します。この戦略では、利回り差を入力とするローリング予測回帰で、翌月の株式市場の超過リターンを推定します。毎月の判断時に予測がプラスなら資金を全額株式に投じ、それ以外は全額を無リスク資産に移します。期間スプレッドやフェデラルファンド金利プレミアムなど、他の予測変数を追加できるとページは示しています。…

16の単一国株式ETFを使う逆張り戦略を説明しています。過去36か月のリターンで国を順位付けし、成績が最も低い4か国を買い、最も高い4か国を売ります。リバランスは3年ごとです。引用研究では、国際株価指数の反転はこの期間で最も強く、関連研究で推定された反転の半減期は一般に年単位だと報告されています。他の引用研究では、モメンタムと逆張りのシグナルを組み合わせると、単独の場合を上回る可能性が示されています。…