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本研究は、取引が一時的な価格インパクトを生み、そのインパクトカーネルが未知である場合に、リスク資産をどのように清算するかを分析します。相関のある価格経路、取引シグナル、メタオーダーを含む静的データから、カーネル、すなわちプロパゲーターをノンパラメトリックに推定する方法を提案します。推定精度は、利用できるデータセットに明示的に依存する指標で測定します。…

本研究は、暗号資産のオンチェーン指標が価格の説明やリスク資産の識別に役立つかを検証します。過去データを分析し、価格と他のパラメータの相関を測定し、クラスタリングで暗号資産を分類したうえで、分類アルゴリズムによりリスクあり・なしのラベルを付けます。クラスターは、投資家がオンチェーン特性の似た他の銘柄と比較できるようにすることを意図しています。…

この論文は、現物ビットコイン上場投資信託の取引開始後最初の4か月間、すなわち11から17、2024までのプレミアムとディスカウントの動向を調べています。認定参加者が管理する設定・解約の仕組みが、従来のインデックスETFとは異なる形で、純資産価値からの価格乖離にどう影響するかに焦点を当てています。中心的なテーマは、この市場構造から生じ得る流動性リスクです。…

本研究は、発生時期がランダムな備えの必要性と、決まった期日に達成期限を迎える資産形成目標を抱える家計が、どのように投資すべきかを検討します。備えのための支払いが発生したとき、家計に支払能力があれば全額を支払わなければなりません。一方、資産形成目標は期限に達した時点で断念できます。この設定は、すぐに使える資金を確保することと、成長を目指して投資することの間にある緊張関係を捉えます。…

本論文は、従来のトレンドフォローとモメンタム戦略が過去の価格動向に依存しており、市場環境が変わると限界がある可能性を論じています。資産運用の判断に役立てることを目的に、人工知能と機械学習を使って将来の市場トレンドを予測する方法を提案しています。…

ManiScopeは、ウォッシュトレードを含む暗号資産市場の取引ベースの操作リスクを評価するためのビジュアル分析システムです。トークンの保有分布、保有者間の関係、個々の保有者の行動、価格変動、不審な取引パターンを連携した画面で示します。個別のルールや手作業による確認では評価しにくい証拠を、分析者が関連付けられるようにすることを目指しています。…

この論文は、急落、ボラティリティの再評価、長期化するドローダウンという異なる損失パターンへの対策配分として、テールリスク管理を捉えています。OTMプットの買い持ちとシステマティックなトレンドフォローのオーバーレイを組み合わせた、連続時間の条件付きバリュー・アット・リスク枠組みを構築しています。プット部分は時価評価される資産として扱い、プレミアムコストと市場エクスポージャーの変化をリターンに反映します。モデルは資産、原資産価格、確率的分散、平滑化したリターンシグナルを追跡し、対応するハミルトン・ヤコビ・ベルマン方程…

この数学的研究では、SchoenbucherとWilmottが初めて提示した、非流動性市場における自己金融型ヘッジの一般モデルを分析しています。このモデルでは、ヘッジ戦略が非線形偏微分方程式を満たし、その係数関数は投資家の効用関数に結び付いています。著者らはリー対称性解析を用いて方程式の対称性を特徴付け、常微分方程式に帰着させています。…

取引高を乗法的な要因として組み込む、モメンタム型テクニカル分析の一般化手法を概説しています。この一般化指標を用いる戦略と古典的なテクニカル分析に基づく戦略を比較し、通常のモメンタムシグナルと並べて取引高の役割を検討することを提案しています。…

長期と短期の実現分散の差を通じて、トレンドフォローを説明しています。この関係は複数のトレンド戦略の定義に当てはまり、集計されたCTAのパフォーマンスが持つ正の凸性を説明する一助になると述べています。適切に測定するとこの凸性はより強くなると著者らは論じていますが、その主張を評価するためのデータ、測定の詳細、数値結果は説明に示されていません。…

この文書は、異質なエージェントが単一資産を取引する連続時間モデルを説明しています。二階の動学によって、投資判断から取引までの遅れを表します。モデルには、価値に基づく平均回帰、投機的または逆張りの取引、市場摩擦、ファンダメンタル価値の不確実性、モメンタム効果、誤価格に対する規制上の制約が含まれます。モデルから均衡状態、持続的な価格慣行、循環的な動きが生じます。どのレジームになるかは、バリュー戦略とモメンタム戦略のバランス、ファンダメンタルズの不確実性、規制の程度によって異なります。確率的な価格経路はレジーム間を自発…

この研究は、ビットコイン価格の予測とアルゴリズム取引での活用を評価するため、分類器と回帰器に分けた41個の機械学習モデルを比較します。絶対誤差や二乗誤差などの予測指標と、損益やシャープレシオなどの取引指標を組み合わせています。評価には、過去データのバックテスト、未使用データでのフォワードテスト、実取引のシナリオが含まれるとされ、市場環境の違いも考慮しています。…

本研究では、流動性の低い通貨ペアの大口ポジションを清算するFXブローカー向けの取引戦略を開発します。ブローカーはその通貨ペアと2つの流動性の高いペアからなる三つ組を取引し、そのうち1つが冗長となるよう選びます。リスク中立の設定ですが、為替レートモデルの曖昧さを考慮し、モデルの誤特定に対して頑健な清算判断を目指します。…

本稿では、株式の統計的裁定を含むドル中立のクオンツ戦略が、COVID-19の市場急落時に大幅なドローダウンを経験した理由を説明します。通常の状況でこうした戦略が機能する理由、機能しやすい市場レジーム、極端な事象で戦略が崩れる原因となりうる限界を概説します。…

本論文は、独立した深層強化学習エージェントが最適執行ゲームで談合と整合する行動を身につけるかを検証します。2人のプレイヤーによる有限期間の清算設定で、エージェントは近接方策最適化を用い、各エピソード内の価格と行動の履歴を利用できます。学習後の清算コストはナッシュ均衡の基準を下回り、著者らはこれを競争水準を超える結果と説明しています。…

本論文は、平均分散ポートフォリオの選択に使う情報を最適化問題の一部として扱います。意思決定時点で利用できない変数を含めたり、共通の変動を固有リスクと取り違えたりすると、標準的なポートフォリオ分析が歪む可能性があると論じています。利用可能性、裁定機会がないこと、統計的分離、さらに介入に関する主張では指定されたレジーム間で不変であることを、事前制約として許容情報クラスを定義します。リスク・リターンの結果を使わずに情報クラスを選び、その範囲内で古典的なポートフォリオ問題を解きます。…

この論文は、ルワンダのモバイルマネーにおけるマネーロンダリングを検出する取引監視フレームワークを開発しています。深刻なクラス不均衡、ラベル付けの遅れと不足、限られた調査能力に対処します。17種類のマネーロンダリング手口を含む900万件超の取引からなる合成データセットを使い、取引速度、資金フローの方向、取引相手の多様性、活動の急増など、口座単位の行動特徴量を構築します。教師あり分類器、異常検知器、オートエンコーダー、予測を組み合わせるモデルを比較評価します。…

本論文は、相対的な富を競いながら平均分散ポートフォリオを選ぶ2人の投資家を研究します。一方は株式の真のダイナミクスを知っていますが、もう一方は市場の推移を観察してそれを推定する必要があります。各投資家が期末の富を2人の平均と比べて評価するため、意思決定は相互に結びついています。情報を持つ投資家がリーダーとなり、部分的な情報しか持たない投資家がフォロワーとして応答します。…

クレジットのタームストラクチャーを扱うシリーズの本稿では、クレジット・デフォルト・スワップと現物債を比較する取引の相対価値指標を考察します。適合させたサバイバル率カーブから債券推定CDSのタームストラクチャーを導き、そのカーブを使って満期をまたいで一貫したCDS・債券ベーシスを定義します。この目的では、従来のZスプレッドやLiborオプション調整後スプレッドに依存するより、この手法が望ましいと論じています。…

将来の注文フローが不確かな場合に、集中取引デスクが受け取った注文をどう扱うべきかを検討しています。後から反対方向の注文が入ることを期待して注文を在庫として保有するか、スプレッドや価格インパクトのコストを支払って市場に出すことができます。著者らは幅広い流入過程を対象に選択を定式化し、数値計算でも実装できる半閉形式の解析解を提示しています。…

DeePMは、分散されたマクロポートフォリオを運用するエンドツーエンドの深層学習システムとして提示されています。遅延に基づく因果メカニズムで非同期の市場データに対応し、経済知識を取り入れたグラフで資産間の関係を制約します。また、エントロピー的なテールリスクの代理として過去の成績が悪い期間にペナルティを課す、ロバストなリスク調整後目的関数で学習します。入力は日次終値とされ、ポートフォリオの対象は分散された先物です。…

本資料は、トレード戦略を支える市場環境の変化に対する早期警戒指標の候補として、Hoeffdingの不等式を応用します。戦略成績を有界な確率変数として扱い、観測された結果を、想定されるレジーム下でトレーダーが期待する成績と比較します。乖離が大きいほど、成績がなおその期待に適合する可能性に対するHoeffding境界は低くなり、これをレジーム変化の可能性が高まったものと解釈します。…

本ノートは、クオンツ戦略の後処理フィルターとしてCboeボラティリティ指数（VIX）を使う方法を説明します。このフィルターは取引するかどうかを日次で判断し、シャープレシオの改善と取引リスクの抑制を目的とします。シャープレシオ、最大ドローダウン、カルマーレシオを成績指標として、中国株式資産SH510300とSH510050で手法を評価しています。…

本稿は、一定相対的リスク回避度を持つ投資家が、ランダムな初期保有資産も持つ場合に、Black–Scholes市場でどのように取引すべきかを検討します。双対性アプローチを用いて、明示的な最適トレード戦略を導出します。…