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本資料は、信用格付けの移行とデフォルト確率を推定する2つの方法を提示しています。第1の方法では、離散的で不完全な可能性のある観測から連続時間マルコフ連鎖を推定します。ワルド信頼区間の計算負荷を下げるため、より簡潔なフィッシャー情報量の式を導き、次に遷移生成行列の不確実性を移行確率とデフォルト確率に伝播させる方法を説明しています。…

本資料は、ボラティリティが、平均回帰の速い単一のオーンシュタイン・ウーレンベック過程の5次多項式であり、ボラティリティ・オブ・ボラティリティが大きい確率的ボラティリティモデルを説明しています。少数の有効パラメータと入力曲線を用いて、SPXとVIXのボラティリティ・スマイルを同時に適合させ、選択した期間構造に合わせる設計です。著者らは1年を超える満期の適合を改善するため、代替の入力曲線仕様と時間変化するパラメータも検討しています。…

本記事は、平均分散目的のもとで動的な取引戦略を構築するカーネルベースの手法を紹介しています。戦略を再生核ヒルベルト空間上の関数として表すことで、現在の状態だけでなく市場シグナルの履歴に応じた意思決定を可能にします。資産の動態や予測シグナルに時間的依存がある場合のポートフォリオ問題に、柔軟な手法を提供します。…

本論文は、より大きな投資対象群の平均分散効率的フロンティアを張ることのできる、リスク資産の最小部分集合を特定する方法を研究しています。その集合を特定する条件を示し、真の集合を包含する確率が1に近づくようにし、選択した信頼水準で収束するよう設計された推定・推論手順を導入しています。…

この論文では、最初に資産ペアを選んでから売買する段階的な手順ではなく、ペアトレードを統合された意思決定問題として扱います。著者らは、選択と売買を分離すると有用な情報が失われる可能性があると主張します。ペアの選択では効果的に取引できるかどうかが考慮されないことがあり、売買を行うエージェントは、より広い資産ユニバースから学習せずに選ばれた資産へ過剰適合する可能性があります。…

この実証研究では、長期の株式投資家にとって分散、歪度、尖度のリスクプレミアムを左右する要因を検討します。離散化に依存しない集計特性を持つ契約を選び、分散および対数リターンの高次モーメントに関するスワップの一群から得た損益を推定量として用います。分析対象はS&P 500で、市場超過リターンに加え、株式の特性とモメンタムも検討します。…

この文書では、担保条件、取引相手の信用リスク、資金調達コストがキャッシュフローに影響する場合の、デリバティブのリスク中立価格評価の枠組みを提示します。信用、デビット、流動性、資金調達の調整を取り入れ、非対称な資金調達条件やデフォルト時のクローズアウト規則によって、価格が再帰的かつ非線形になる場合があると説明します。CVAやFVAなどの一般的な調整項目は重複することがあるため、単純に加算するとリスクを二重計上しかねません。この問題に対処するため、著者らは非線形性調整を導入します。…

この文書では、手数料に応じてトレーダーが戦略を変えることを考慮しながら、マーケットプレイスの手数料を設計する強化学習の枠組みを説明します。この枠組みは手数料体系とトレーダー戦略を同時に学習し、収益性とトレーダー区分間の明示的な公平性目標とのバランスを取ります。…

この研究では、分散型暗号資産取引がマルチフラクタル的な挙動を示すかを検討します。マルチフラクタルとは、異なる変動規模にわたる変化とスケーリングを特徴付ける方法です。文書に記載された期間について、UniswapのUniversal Routerのティック単位の取引にマルチフラクタル・トレンド除去変動分析を適用します。…

この論文は、株式間の高頻度統計的裁定に量子手法を提案します。可変時間の条件数推定と量子線形回帰を組み合わせ、条件数の推定と共和分検定を支援する手法も開発します。…

この研究では、Bitcoin、Ethereum、Dash、Litecoin、Moneroの週次価格を対象に、2010から2018までのデータを自己回帰分布ラグ法で分析します。暗号資産の市場ベータ、取引量、ボラティリティ、暗号資産の魅力度、S&P 500を価格に影響しうる要因として検討します。報告された結果では、ベータ、取引量、ボラティリティが、5銘柄すべてで短期と長期の両方において有意な要因とされ、魅力度は長期の価格とのみ関連しています。 報告されたS&P…

この文書では、エージェントが時間整合的な動的スペクトルリスク尺度を最適化する、リスク感応型の強化学習の枠組みを提示します。条件付きエリシタビリティを用いて厳密に整合的なスコア関数を構築し、推定時のペナルティとして機能させます。深層ニューラルネットワークでリスク尺度を推定し、この種の尺度を任意の精度で近似できることを証明しています。…

この文書では、金融商品のボラティリティと、取引量、平均スプレッド、板にある取引可能量を結び付ける経験的な市場不変関係を説明します。この関係を使って、著者らが瞬間ボラティリティと呼ぶ指標を推定し、自動売買やボラティリティ判断における短期の入力として位置付けます。…

この文書では、原資産が急変する局面で条件付きボラティリティを推定する方法として、実現局所ボラティリティ曲面を紹介します。推定値を過去価格から導かれる一般化ウィーナー測度として位置付け、リスク管理のためのデルタ・ガンマ動的ヘッジとの利用を関連付けています。…

この文書では、ペアトレード、平均回帰、統計的裁定などの動的戦略について、リスクとリターンを分析するモデルフリーの経路別手法を紹介します。連続的な取引シグナルをδエクスカーションに分解します。δエクスカーションとは、基準水準から離れ、再びその水準に戻る動きです。この手法は確率的な仮定を必要とせず、この分解を使って取引回数、実現損益、最大損失、ドローダウンなどのシナリオ指標を導きます。…

この文書では、価格インパクトに関する2つの説明を比較します。定常Kyleモデルでは注文フローがファンダメンタルズの情報を伝え、プロパゲーターモデルでは減衰するインパクトカーネルを通じて取引が価格に影響します。比較の結果、高頻度では両モデルが同じ価格変動を生み、この一致を普遍的な短時間スケールの挙動として説明しています。…

この文書では、注文フロー、市場流動性、価格インパクトを結び付ける動学理論を提示します。注文フローに関する弱い仮定と、価格が概ね拡散的に変動するという前提のもと、この理論は平均的な売り注文と買い注文の供給がV字型になり、現在価格の近くでは極めて薄くなると予測します。そのため、大口注文は利用可能な流動性を通過するために小口の取引へ分割する必要があり、これによって取引方向に持続的なパターンが生じる理由を説明できます。…

この研究では、イベント契約の決済を、共通の単一タイムスタンプではなく、公開市場状態の連続として捉えます。Kalshiで登録された参加期間と追跡期間を用い、市場への参加、ライフサイクルメッセージ、終端状態、観測欠損を区別します。公開RESTとWebSocketデータを用いて正確な終端時点を特定し、可能な場合は判定時刻と終端時刻を対応付けます。…

この概説は、指値注文板に到着する注文が価格形成にどう寄与するかをまとめています。注文フローのモデル化に関する理論的・実証的な手法を扱い、市場データに繰り返し見られるパターンを批判的に検討します。また、注文が利用可能な流動性と相互作用するにつれて、価格がどのように反応するかを通じて、これらのパターンを説明しています。…

この論文は2019年から2022年の高頻度の日中ビットコインデータを分析し、ボラティリティが急変した時点でサンプルを2期間に分けています。リターンを異常拡散として特徴付け、短い時間間隔では劣拡散、長い時間間隔では弱い超拡散を示すとしています。qガウス分布で裾の重さを調べ、リターンの自己相関を通じて依存関係を分析します。…

この論文はKyleのインサイダー取引の枠組みを修正し、情報を持つトレーダー、ノイズトレーダー、マーケットメーカーの相互作用をモデル化しています。インサイダーが成行注文の数量を選び、その後、マーケットメーカーが合計注文フローを用いて資産価格を設定します。マーケットメーカーの目的関数には、注文フローとビッド・アスク・スプレッドに連動する追加の収益項が含まれます。…

この論文は、注文フローに応じて価格が動く市場をモデル化しています。成行注文の価格インパクトと成行・指値注文の到着率は流動性過程に依存し、両注文タイプが互いに誘発し合うことで流動性は平均回帰する傾向があります。トレーダーは、間近に迫った注文フローの変化に関する短期シグナルを受け取り、他の参加者と同じ注文メカニズムを通じて市場に影響を与えます。…

この研究は、トレンド、オシレーター、ローソク足、出来高、カレンダー規則という、個人投資家に人気の5種類のシグナル群を評価します。実用性を判断するため、複数検定を補正した後の統計的根拠、取引コスト控除後の経済的価値、レバレッジ下で限られた資金が持続すること、という3つの基準を設けています。エクスポージャーを揃えたベンチマーク、定常ブートストラップ信頼区間、階層型Benjamini–Yekutieli制御、主張除外テスト、同等性検定などを用います。横断面テストでは、各時点の構成銘柄と上場廃止銘柄を考慮します。…

この文書は、定弾性率（CEV）モデルを用いて時間変動ボラティリティを考慮する、共和分関係にある2資産のペアトレードモデルを提示しています。固定期間の確率制御問題としてポートフォリオ選択を定式化し、期末資産の期待べき効用が最大となるようにポートフォリオのウェイトを選びます。最適戦略の計算には有限差分法を用い、モデルパラメータは一般化モーメント法で推定します。…