名目金額為 $100,000 時，10 個基點的資金費率會移轉 $100。若部位持有一天，跨過 8 個資金費率時間戳，就可能產生 8 筆獨立現金流。若交易在時間戳後 1 秒才開倉，按 K 線回測可能會把它算進去，但實際上它可能完全沒有參與那筆收付。最讓人意外的數字往往不是費率，而是交易所用來計算的名目金額。
永續期貨的資金費率，是多空持倉者之間的轉帳，通常在排定時間結算。這不是交易所收取的交易費用，光有歷史費率序列也不足以還原現金流。你還需要知道每次結算時符合資格的部位，以及該交易平台判定合格曝險的規則。
為什麼小小的資金費率，會讓回測結果差這麼多？
資金費率按部位名目金額計算。若策略持有 $100,000 部位，遇上 0.10% 的費率，現金流就是 $100。若每 8 小時收付一次，持續 30 天，簡單加總就是 $9,000，還沒計入部位或費率變動。這會實質影響策略呈現的 P&L。
對線性合約來說，一個實用的初步估算方式是：
funding cash flow = signed position notional × funding rate
常見的正負號慣例是：費率為正時，多方付給空方；費率為負時，空方付給多方。若策略持有名目金額 $100,000 的多單，費率為 +0.10%，現金流就是 -$100。同樣名目金額的空單則會收到 $100。這個正負號很容易不小心弄反，尤其是資料供應商從付款方角度標示費率時。
資金費率是部位的現金流。它應在結算時間記入帳戶流水，與已實現 P&L 和費用並列，而不是從訊號中扣掉一個百分比，或套用在整根 K 線上。
交易跨過資金費率結算時間時，哪個部位需要付款？
依照該交易平台公布的規則，使用交易所計算或結算資金費率時符合資格的部位。若回測每根 K 線只取一次費率，再乘上 K 線收盤時的部位，就可能對結算時根本不存在的曝險收取資金費率。
來看一個簡單例子。資金費率結算時間是 08:00 UTC。策略持有 $50,000 多單直到 07:59:59，接著平倉，並在 08:00:01 重新開立 $50,000 多單。若交易所於 08:00 擷取符合資格的部位，就不該只因回測的 1 小時 K 線涵蓋 08:00，而向任一筆交易收取資金費率。若交易平台採用不同的測量區間或結算慣例，結果就會不同，因此請查證合約規格與交易平台的實際紀錄。
| 回測捷徑 | 可能出錯之處 | 較好的處理方式 |
|---|---|---|
| 每筆費率都套用到 K 線收盤部位 | 結算後才建立的曝險可能被收取費用 | 在事件時間，針對符合資格的部位記錄資金費率事件 |
| 不確認定義就直接使用費率正負號 | 付款方與收款方可能顛倒 | 將交易平台的正負號慣例與資料一併記錄 |
| 把資金費率直接乘上合約口數，當成美元金額 | 反向合約的現金流可能以幣為計價單位 | 使用合約乘數與結算幣別 |
為什麼合約類型會改變計算方式？
以美元或錨定美元的資產結算的線性合約，其名目金額通常以報價幣別表示。反向合約則要考慮合約面額與結算幣別：資金費率款項可能以標的幣計價。若將合約口數乘上費率，並把結果當成美元，算出來的帳目可能看似合理，實際上單位卻不對。
請明確追蹤各項單位：合約口數、乘數、標記價格或參考價格、資金費率，以及結算幣別。使用現金流發生時可取得的價格，換算成投資組合的報表幣別。原始金額與幣別也要保留；之後換算時，不應改寫帳戶實際收付的金額。
該如何驗證回測中的資金費率？
先從可以手動核算的事件著手，再將帳戶流水與交易平台對帳單或小額模擬帳戶比對。每個資金費率時間戳都要檢查部位、費率、計算金額、正負號與幣別。若策略在結算前後調整部位，請納入時間戳前後的交易。
- 確認時間戳，以及費率是按每個區間報價還是年化。
- 確認費率適用於按標記價格計算的名目金額、合約面額，還是交易平台定義的其他金額。
- 依照交易所文件核對付款方與收款方的例子。
- 確認資金費率在正確時間影響帳戶權益與可用餘額。
資金費率可能讓套利策略看起來很有吸引力，也可能讓方向性交易的表現比價格走勢圖呈現的更差。費率序列呈現市場報價的轉移金額；部位帳本則會告訴你，模擬帳戶當時是否持倉並因此付款或收款。
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